Скот Барби, менаџер на Aegis Value Fund (AVALX) од 258.3 милиони долари, заслужува две етикети. Еден од нив е „спротивен инвеститор“. Другото е „врвни перформанси“.
X
И двете етикети произлегуваат од вештината на Барби да избегнува трчање со стадото.
На крајот на краиштата, трчањето со стадото значи дека го правите она што го прават сите други. Тоа е дефиницијата за просечност, а не за надминување. Шансите се, тоа значи дека купувате акции што другите инвеститори ги зголемиле во цената.
Спротивно на тоа, Barbee е професионалец во знаејќи како да цикираат кога толку многу други инвеститори такнуваат.
Спротивен пристап на инвеститорите
Акциите што недоволно се следат се единствениот вид што тој го купува.
За разлика од љубовната афера на многу менаџери за раст кои го следат лидерот мегакап технологија акции, Aegis Value имаше 0.00% во технолошките акции заклучно со 31 декември, според Morningstar Direct. Тој, исто така, поседувал нула потрошувачки одбранбени акции, здравствена заштита, комуникациски услуги и недвижен имот.
Тој имаше незначителен удел во комуналните услуги, потрошувачките циклични и индустриските претпријатија. Помалку од 4% од парите на неговите акционери беа на работа во финансии.
Неговите две сериозни области на изложеност беа во основните материјали, со 71%, и енергијата, со 23%.
Патот на Aegis не ја следи толпата се исплатеше во првиот квартал годинава. Добивката на фондот од 18.05% го направи американскиот диверзифициран акционерски фонд со најдобри перформанси. S&P 500 изгуби 4.6%. Директните ривали на Aegis со мала капитализација следени од Morningstar Direct изгубија 2.01% во просек.
Одбивањето на Барби да го следи лидерот се исплатеше и на долг рок. Земете ги неодамнешните пазари за бикови. Едниот траеше од март 2009 година до 19 февруари 2020 година. уште во тек, започна на 23 март 2020 година.
Многу инвеститори претпоставуваат дека пазарите за бикови се жив песок за менаџерите со вредност. Но, тие не беа за Барби.
Неговиот фонд беше на врвот на индексот S&P 500 во 2009, 2010, 2011, 2012, 2016, 2020 и 2021 година.
Барби, 50, разговараше со IBD за неговиот инвестициски пристап од неговата канцеларија во Меклин, Вирџинија.
Она што ја прави Барби спротивно
IBD: Дали е точно да ве наречат контраинвеститор?
Скот Барби: Би рекол дека сме спротивно.
IBD: Како така?
Барби: Во ДНК на фирмата е навистина да се обиде да погледне места што луѓето ги избегнуваат. Ние сакаме места кои се непопуларни. Кога сме опкружени со многу инвеститори и многу компанија, ни е непријатно.
IBD: Тоа го прави да звучи лесно.
Барби: тоа не е. Понекогаш, толпата може да биде точна.
Барби размислува напред
IBD: Опишете ја вашата севкупна инвестициска стратегија, Скот.
Барби: Ние сме во вредносен камп во однос на нашиот интензивен фокус на залихите под стрес или вознемирени кои се неправедно оцрнети, во нашите очи. Ние сме фокусирани на билансот на состојба во начинот на кој гледаме на компаниите. Имаме око на перформансите, не во следниот квартал, туку многу подалеку до потенцијално закрепнување.
IBD: Зошто сакате потресени компании?
Барби: Сè зависи од нашето верување дека пазарите честопати имаат тенденција да претераат со (привремени лоши вести за) фундаментите. Тоа може да доведе до разлики во цените и неефикасност што може да се искористат со истражување на цврсти основи. Другите инвеститори често реагираат на настани со вишок на човечки емоции.
IBD: Колку долго држите некои позиции пред да почнат да се исплатат?
Барби: Размислуваме за потенцијалната заработка на компаниите и што можат да направат две, три години. Размислуваме за идниот готовински тек три години.
IBD: Можам да видам од вашата технолошка тежина од 0.00% дека не сте големи акции на FAANG (Facebook (FB), Amazon.com (AMZN), Јаболко (AAPL), Netflix (NFLX) и Google-родител Азбука (GOOGL)) дечко.
Барби: Во последните неколку години, конвенционалните инвеститори станаа многу фокусирани на акциите со голема капа и аспектите на раст на пазарот. Тие се фокусираа на FAANG поставени на врвот на S&P 500. Тие инвестиции испорачаа силни перформанси со недостаток на нестабилност.
Бидејќи тие не ја увидоа пристрасноста на неодамнешната пристрасност во тој пристап, тие го игнорираа повеќекратното проширување на тие акции.
Барби поседува материјали, стоки, енергија
IBD: Во меѓувреме, што гледавте години наназад?
Барби: Материјали, стоки, енергија. Најдовме многу акции таму, тргувајќи ефтино врз основа на нормализираните парични текови и книговодствената вредност.
IBD: И благородни метали?
Барби: Производителите на благородни метали, исто така, обезбедија интересни можности за вредните основни инвеститори да преземат добри влогови и да им обезбедат на своите портфолија одредена диверзификација, со оглед на неповрзаната природа на тие средства. Тие, исто така, би можеле да дадат силни приноси доколку инфлацијата се зголеми.
IBD: Дали благородните метали сè уште имаат простор за работа?
Барби: Благородните метали имаа прилично неимпресивна година во последните 12 месеци. Во нашето сопствено портфолио, каде што имавме околу една четвртина од благородни метали, тие хартии од вредност не поттикнаа многу силно принос во тој период. Но, мислиме дека тие се добро позиционирани со оглед на моменталната ситуација.
IBD: Дали тоа зависи од порастот на цените на самите благородни метали? Вашиот имот вклучува компанија за истражување и рударство Злато на рамноденица (EQX) и развивач на рудникот Иамголд (IAG).
Барби: Нивоата се толку потценети со оглед на недостатокот на интерес од инвеститорите што подобрувањето на цените на металите не е услов за силен принос за многу имиња што ги поседуваме.
Практично искуство на ова спротивставено инвеститор
IBD: Се чини дека имате акции за енергетски услуги Валарис (VAL) И Плима вода (TDW). И гледам Екстерран (EXTN), кој обезбедува опрема за компресија, производство и преработка на природен гас. Дали ви се допаѓа тој простор?
Барби: Мене лично долго време ме интересира енергијата. Јас пораснав во Саудиска Арабија. Татко ми работеше за Aramco (главно државен, најголем производител на нафта во светот) пред неколку години. Отидов во (што беше тогаш) Simmons & Company International откако отидов на училиште во Рајс за да студирам машински инженеринг и економија. Кога работев во Шеврон (CVX) две лета, летав на платформите во Мексиканскиот Залив. Значи, имам позадина со масло. Сега го следев бизнисот со нафтени услуги со децении.
Тие компании, Валарис и Тајдвотер, имаа големи падови кога се случи бумот на шкрилци и цената на нафтата падна. Истражувачките проекти беа одложени или одложени. Тие компании создадоа флоти од морските машини за дупчење и чамци за снабдување. Сега тие се појавија на другата страна. Па купивме некои од нив.
Со зголемувањето на цените на енергијата, почнува да се продолжува со истражување и развој. Не ги возеше дневните тарифи (за изнајмување апаратури и чамци) до крај. Но, тие се креваат.
IBD: Адамс ресурси и енергија (AE) продава сурова нафта, природен гас и течни хемиски производи. Нејзиниот раст на заработката по акција - што не е клучна метрика за вас - се намали во изминатите два квартали. Зошто мислите дека цената на акцијата е во нагорна линија?
Барби: Компанијата има значителен износ на готовина. Кога ја цените компанијата без готовина, таа тргува со евтин повеќекратен износ готовинскиот тек што го генерира.
Менаџментот работи на проширување на бизнисот преку некои превземања во камиони и цевководи. Тие направија добра работа со купување на некои аквизиции кои веројатно ќе се покажат како корисни за акционерите.
Спротивно на играње на понуда, побарувачка
IBD: Мерсер интернешенел (МЕРЦ) прави хартија што се користи за печатење, пишување и ткиво. Зошто очекувате да го продолжи нагорниот тренд што запре пред околу една година?
Барби: Нивната хартија има скелетни ткива потребни за хартија и ткиво. Сметаме дека на глобално ниво има ограничено количество ваква фибер хартија. Единственото дополнително шумарство што не е искористено може да биде во Русија и Сибир. (Кои наскоро можеби нема да бидат достапни за производителите надвор од Русија.)
На страната на побарувачката, има огромно подобрување бидејќи Кина и Индија се приклучуваат на развиените нации.
Мерсер има добро управувани и одржувани погони за изработка на овој вид хартија. Исто така, тие се прошируваат во граѓа во Европа. И се тргува по ефтин повеќекратен.
IBD: Повеќе од една четвртина од парите на вашите акционери се на работа во вашите најголеми три акции. Тоа се Amerigo Resources, канадски производител на бакар. Вториот е Интерфор, производител на граѓа од Ванкувер. Третиот е Kenmare Resources, чии рудници произведуваат бои, пигменти и пластика. Зошто ви се допаѓаат?
Барби: Секој од нив е евтин според книговодствената вредност и според сегашните нивоа на создавање парични текови. Со оглед на тоа што вкупниот S&P 500 е оценет на скоро 14 пати поголема EBITDA. Овие компании (Америго, Интерфор и Кенмар) се вреднуваат два до четири пати.
Исто така, секој има нула или само мал долг.
Во производството на граѓа, имаше многу консолидација. Има многу ограничувања во снабдувањето. Во меѓувреме, има огромен недостиг од изградба на домови и многу затворена побарувачка за домови. А каматните стапки се уште се ниски. Значи, тоа е совршена бура.
Компанија со „Болт-он трансакции“
IBD: Како работи производителот на облека Делта Облека (DLA) одговара на вашата севкупна спротивна стратегија?
Барби: Го поседувам подолго време. Со текот на времето ја спуштивме нашата позиција. Но, ние сè уште го поседуваме.
Тие направија фантастична работа да влезат во соседните бизниси кои имаа одлични приноси.
Тие поминаа низ предизвици. И тие секогаш поминувале. Тие се вклучат во ефективни трансакции за спојување и стекнување. Тие купија (животен бренд) Salt Life (во 2013 година).
Тие, исто така, влегоа во бизнис каде што користат уметнички пиштол за да вршат специјално еднократно печатење на облека што може да се дизајнира онлајн. Голем дел од она што го продаваат се произведува во Хондурас и Мексико. Компанијата расте. Има одлични банкарски односи. Има значителен долг, но услови за управување. Тие испорачуваат силна заработка.
Следете го Пол Кацеф понатаму Твитер на @IBD_PKatzeff за совети за планирање на пензионирањето и активно водење портфолија кои постојано ги надминуваат перформансите и се рангираат меѓу најдобрите заеднички фондови.
МОЖНО Е И ОВА ДА ТИ СЕ ДОПАЃА:
Потребна ви е оваа заштеда за пензионирање на ваша возраст и приход
Проверете ја новата дискусија за панел во живо на IBD
Извор: https://www.investors.com/etfs-and-funds/mutual-funds/contrarian-investor-scott-barbee-his-fund-was-best-in-q1/?src=A00220&yptr=yahoo