Може ли цената на нафтата да падне во четвртиот квартал?

Иако фјучерс лентата не го одразува тоа, многумина очекуваат многу позатегнат пазар на нафта во четвртиот квартал. Џеф Кари од Голдман Сакс предвиде дека цените ќе достигнат 110 долари до третиот квартал, во согласност со очекувањата на ИЕА дека тогаш пазарот значително ќе се затегне, како што покажува сликата подолу. Во суштина, светот ќе треба или да ги намали залихите за 1.6 милиони мл/д во втората половина на оваа година, или ОПЕК+ мора да го зголеми производството за толку, или цените ќе се зголемат доколку се покажат очекувањата на ИЕА.

Ај, тука е триењето, како што рече Хамлет додека правеше скара. ИЕА, како и сите други што прават краткорочни прогнози, мора да направи бројни претпоставки за однесувањето на различните влади што во голема мера ја мултиплицира неизвесноста за пазарната рамнотежа. Табелата подолу ги прикажува проектираните промени за главните променливи. Најзначајно: очекувањата за пад од 1 мб/д од руската нафта, што се заснова на претпоставката дека санкциите и ценовната граница ќе ја намалат нивната продажба. Досега, тоа изгледа сомнително, во кој случај рамнотежата би била многу помалку тесна.

Еден малку забележан развој е промената во дупчењето во земји како Ангола и Нигерија. Нивното производство во јануари беше 840 tb/d под нивната доделена квота, што беше фактор за поддршка на цените изминатата година. Ова целосно се должи на ниското дупчење за време на пандемијата, особено во Нигерија, каде што дупчењето падна од петнаесет години во 2019 година на седум во 2021 година. Од јануари, бројот на платформи се искачи на тринаесет додека Ангола, каде што бројот на платформи имаше во просек четири во изминатите неколку години, сега има девет оперативни.

Оваа зголемена активност треба да врати дел од изгубеното производство од пандемијата; Нивоата на производство во 2019 година беа во суштина исти како сегашната квота. Секако, поголемото производство нема да се случи преку ноќ и вкупната загуба нема целосно да се поврати краткорочно, но до крајот на 2023 година, двете би можеле да забележат производство за 300-400 tb/d повисоко од сега.

Додадете на тоа зголемено производство од Венецуела, каде што Шеврон веќе го зголеми производството за 40 тб/д на 90 тб/д, што е околу половина од капацитетот. Conoco, ENI и Repsol, други историски оператори во Венецуела, сите направија потези кои би можеле да обноват некои од нивните операции. Крајното влијание може да биде зголемување на венецуелското производство за уште 200-300 тб/д до крајот на годината, иако тоа би можело да биде оптимистичко. Ако земјата може да го зголеми одржувањето, би можело да се произведе уште повеќе, но политичката и правната ситуација не предизвикува добро тоа да се случи, барем не брзо.

Конечно, рускиот нафтен сектор ќе биде клучен за пазарната рамнотежа кон крајот на 2023 година. Што е добро, бидејќи не е јасно дали се подготвени да го сторат тоа. Ако Брент се зголеми за 400 долари/барел, дали производителите од Заливот ќе го зголемат производството? За тоа веројатно би бил потребен договор од ОПЕК + што би можело да биде тешко да се постигне, но ако Саудијците особено го сакаат тоа, тогаш на другите ќе им биде тешко да го спречат. Саудијците се неодолива сила, а другите се повеќе тврдоглав предмет отколку неподвижен.

Правењето умерено оптимистичка претпоставка за производството од Ангола, Иран, Нигерија и Венецуела, каде што производството на крајот на годината се зголеми за 600 tb/d, значи дека дополнителни залихи од речиси 100 милиони барели. И ако во третиот квартал руската понуда се претпостави 500 tb/d повисока од претпоставката на IEA за третиот квартал и 750 tb/b повисока во четвртиот квартал, додава уште 120 милиони барели на залихите, а сликата подолу го покажува тоа прилагодување.

Сепак, тоа, исто така, претпоставува дека целата дополнителна понуда оди во земјите на ОЕЦД, и бидејќи тие трошат помалку од половина од глобалниот вкупен износ, не би било неразумно да се прилагодат бројките соодветно. Во тој случај, залихите на ОЕЦД би се намалиле за околу 100 милиони барели до крајот на годината. Ова сериозно ја намалува затегнатоста на пазарот што се гледа во претпоставките на ИЕА, но не се претвора во презаситеност.

Сепак, има огромен простор за изненадувања и на страната на побарувачката и на понудата, што би можело значително да ги измени резултатите. Приоритет за набљудувачите на пазарот треба да биде: руските залихи, кинеската побарувачка и производството на нафта од шкрилци во САД, по тој редослед, за тоа каде завршува пазарот на нафта. Иако нема силна побарувачка или изненадувања од страната на понудата, се чини дека пазарот нема да биде исклучително тесен до крајот на годината.