Криптосот може да биде „шпекулативна манија“, вели економистот Есвар Прасад

Толку за тенок волумен. Наместо тоа, Прасад го напишал Иднината на парите: Како дигиталната револуција ги трансформира валутите и финансиите, книга на 500 страници која стана патоказ за менаџерите на пари, пазарните стратези и другите кои сакаат да го разберат овој нов свет. Со искуство во глобалната трговија, монетарната политика и финансиската регулатива, вклучително и ангажман како врвна рака на Меѓународниот монетарен фонд во Кина, Прасад ја помина својата кариера проучувајќи го глобалниот економски пејзаж. Во моментов е професор по економија на Универзитетот Корнел и виш соработник во Институтот Брукингс, тој неодамна разговараше со Барон е за „шпекулативната манија“ што опкружува

Bitcoin
и можностите и ризиците својствени за оддалечување од традиционалните форми на пари и финансии. Следува уредена верзија на нашиот разговор.

Барон е: Кина се чини дека има водство во лансирањето на дигитална валута. Дали тоа ги става САД во неповолна положба и го загрозува статусот на резерва на доларот?

Есвар Прасад:Не гледам дигитален јуан да претставува голема закана за американскиот долар. Мислам дека тоа не е огромна предност на првиот потег, ниту пак значи дека Кина ќе ги постави стандардите за светот. Традиционалниот случај на употреба на дигитална валута на централната банка, или CBDC - за да се зголеми финансиската вклученост - е слаб во Кина бидејќи AliPay и WeChat Pay [апликации за плаќање во сопственост, соодветно, од

Холдинг група Алибаба

(тикер: БАБА) и

Холдинс Тенсент

(700.Хонг Конг)] направи фантастична работа за обезбедување дигитални плаќања. Мотивацијата на Кина за дигиталниот јуан е различна. [Кина] е загрижена поради доминацијата на овие два даватели на плаќања што ги ограничува иновациите, но исто така ги прави економски и политички премногу моќни за удобноста на Пекинг.

Како што се движиме кон свет [на дигитални валути] каде што кинескиот прекуграничен меѓубанкарски платен систем може поефективно да комуницира со системите на другите земји, можеме да видиме помала потреба од американскиот долар како валута во меѓународната трговија. Како валута за плаќање, американскиот долар би можел да изгуби дел од својата важност, иако ќе остане доминантна валута. Но, на резервната валута не и треба само економска големина и финансиска моќ, туку и институционална рамка - независна централна банка, владеење на правото, институционален систем на проверки и рамнотежи - што ја одржува довербата на странските инвеститори. Кина јасно стави до знаење дека нема да преземе никакви значајни институционални реформи. Дури и ако ренминби би добиле малку повеќе влечење, не гледам дека ренминби сериозно му се заканува на доларот.

Како дигиталните валути ќе ги преобликуваат финансиските пазари и централното банкарство?

Ние сме на прагот на некои големи промени на домашните и меѓународните финансиски пазари. Дигиталната трансформација го олесни обезбедувањето на иновации во нови производи и услуги во обем и ги направи широко достапни. Ова ќе има значителни реперкусии врз структурата на финансиските пазари и институции. Во продолжение, тоа ќе има значителни импликации не само за природата на парите и создавањето пари, туку и за монетарната политика и нејзиниот пренос и спроведување, како и за финансиската стабилност и меѓународниот монетарен систем.

Ајде да зборуваме конкретно. Како ќе помине банкарската индустрија како резултат на оваа трансформација?

Комерцијалните банки се соочуваат со сериозни предизвици за нивните деловни модели поради овие нови форми на финансиско посредување и новите технологии, како што се платните системи засновани на блокчејн и други платформи за финансиско плаќање, кои се занимаваат со меѓународни плаќања. Тоа традиционално беше голем профитен центар за мултинационалните банки и ќе стане многу поконкурентен.

Појавата на нови финансиски институции и платформи ќе ја подобри конкуренцијата, ќе ги промовира иновациите и ќе ги намали трошоците, подобрувајќи ја работата на финансискиот систем. Но, тоа исто така ќе предизвика значителни компликации за регулативата и финансиската стабилност. Слабеењето на банките носи свои ризици, со оглед на нивната важна улога, вклучително и во креирањето кредити.

Што значи ова за монетарната политика?

Традиционалните инструменти во нормални времиња, како што се дисконтната стапка и целната стапка на федералните фондови, би можеле да имаат помала влечна сила доколку комерцијалните банки имаат намалена улога во финансиските системи. Кога централната банка ги менува стапките на политиката што директно ги контролира, тоа влијае на каматните стапки на депозитите и заемите на комерцијалните банки на начин што е разумно добро разбран. Соодветните ефекти врз каматните стапки на други институции и платформи се многу помалку јасни. Ова ѝ отежнува на централната банка да управува со економските варијабли за кои се грижи - инфлацијата, невработеноста и растот на [бруто домашниот производ].

Исто така, не е јасно колку ефикасна ФЕД може да биде како заемодавател во краен случај ако институциите кои не се директно под нејзина регулаторна надлежност играат поголема улога на финансиските пазари. На пример, би било незгодно ФЕД да обезбеди пристап до капацитети за итна ликвидност за fintech платформи што не ги регулира. Подемот на дигиталните финансии изградени на децентрализирани блокчејнови може да ги забрза овие промени и, и покрај сите негови придобивки, исто така да постави предизвици за монетарната и финансиската стабилност.

Кое сценарио би довело до нестабилност?

Можеме да го видиме Фејсбук [

Мета платформи

; FB] или

Amazon.com

[AMZN] издава стабилни валути [дигитални валути врзани за национална валута, како што е доларот] кои добиваат многу привлечност во нивниот сопствен екосистем, но тие исто така би можеле да издаваат свои валути без поддршка кои би можеле да се натпреваруваат со постоечките фиат валути. Можеби доларот нема да биде загрозен, но ако имате дигитален јуан, дигитален долар, а исто така и паричка на Фејсбук или Амазон достапна низ целиот свет, ова може да претставува егзистенцијална закана за валутите на малите економии или оние кои немаат Немате кредибилна централна банка. Можеме да добиеме вистински потрес во однос на меѓународниот монетарен поредок. Исто така, постои ризик дека многу од овие други валути се користат за недозволена трговија и станува многу потешко да се регулираат. На крајот на краиштата, Биткоинот не познава граници.

Криптовалутите изгубија околу 1 трилион долари пазарна вредност од ноември. Дали е ова почеток на крајот?

Биткоинот беше наменет да служи како анонимен медиум за размена што може да дозволи финансиски трансакции без да се потпира на пари од централната банка или доверливи посредници од трета страна. Биткоинот не успеа во тоа, па затоа нема внатрешна вредност. Неговата вредност е поткрепена чисто со вербата на инвеститорите, која се чини дека се заснова на нејзиниот недостиг. Но, самиот недостаток не може да биде траен извор на вредност за дигитално средство. Неодамнешното опаѓање на цената на биткоинот и другите криптовалути додека ФЕД се подготвува да ги зголеми стапките јасно покажува дека Биткоинот исто така не е голема заштита за инфлација, како што некои претпоставуваа. Постои легитимна загриженост дека ова е шпекулативна манија која може да заврши лошо. Сигурно е поголема нестабилност на цените.

Дали распродажбата може да создаде пошироки бранови во крипто екосистемот?

Изгледите многу малопродажни инвеститори да изгорат е сериозен ризик. Ако сјајот излезе од револуцијата на криптовалутите, тоа би можело да одврати некои од случувањата во децентрализираните финансии базирани на блокчејн кои имаат значителни придобивки.

Вистинското наследство на Биткоин е блокчејн технологијата. Тоа е чудо. Блокчејн технологијата ќе ни даде потенцијал да подобриме различни аспекти на јавното управување. На пример, Индија размислува да стави записи за сопственост на земјиште на дигитална книга, обезбедувајќи многу поголема безбедност, еластичност и транспарентност. [Blockchain], исто така, го заснова создавањето на децентрализирано финансии, кое има огромен потенцијал за создавање нови производи и услуги и нивно лесно достапни преку поврзување на штедачите и заемодавачите преку fintech платформи. Тоа може, на пример, да доведе до нарачани финансиски производи и услуги по ниска цена за помалку богатите поединци. Тоа ќе биде фундаментална трансформација во финансиите.

Како може ова да тргне наопаку?

Целата поента на децентрализираното финансирање е дека ниту една институција не станува многу важна, но може да има несакани последици кога некои оператори доминираат во системот. [Исто така, постои ризик дека] огромните разлики во однос на финансискиот и дигиталниот пристап и дигиталната писменост би можеле да се влошат наместо да се ублажат. Што е најважно, ако почнете да имате дигитални валути на централната банка и корпорации како што се

Facebook

Амазон

издавањето стабилни коини што добиваат на сила, владите и големите корпорации би можеле да станат уште понаметливи во нашите животи. Има многу ветувања за подобри економски резултати, но и ризик да се превртиме во многу подистописки свет отколку што веќе живееме.

Кои се геополитичките ризици создадени од светот каде што економиите се потпираат на дигитални пари?

Финансиите се извор на енергија на секоја голема економија. Ние би можеле да се поставиме за свет каде што сајбер војната станува основно бојно поле за геополитичка доминација. Тоа создава огромна количина на ранливости бидејќи платните и финансиските системи се ранливи и тие би можеле да уништат цела економија или земја доколку постојано се хакирани.

Благодарам, Есвар.

Напиши Решма Кападија на [заштитена по е-пошта]