Нестабилност на валутите: Кина, Јапонија и Швајцарија

Брзиот пораст на доларот во однос на јапонскиот јен и кошницата со други големи валути на земјата доведе до нови предлози дека владите може да интервенираат за да ги поддржат нивните локални валути. Ова значи дека Токио, Пекинг или Берн би можеле да почнат да купуваат сопствени јени, јуани или франци и да продаваат долари - или да користат други интервенционист алатки за заштита на нивните национални валути. За инвеститорите кои сакаат нестабилност на валутата, тука се областите на интерес; за оние кои не, внимавајте.

● Со USDJPY
PY
наплаќајќи над 12 проценти за само пет недели, достигнувајќи ги највисоките 20 години, очекувањата за интервенција пораснаа

● EURCHF-ите се задржуваат на ниско ниво споредливо со колапсот на девизниот курс во 2015 година - ја натера Швајцарската народна банка да се обиде да го промени

Манипулацијата со валутите често се смета за територија на помали земји кои имаат мала надеж да се спротивстават на мускулот на зелената банкнота или други екстремно течни колеги. Големите земји може да се приклучат на играта, ако веќе не се приклучиле.

Раката на Кина во јуани

Еден многу истакнат девизен курс каде што веројатно постои значителна, тековна интервенција е американскиот долар во кинески јуан (USDC
USDC
NH) вкрстено. Пред приближно една деценија, Кина направи чекори за да ја олабави контролата врз претходно управуваниот девизен курс. Сепак, колку и да беше значајна промената од политиката за целосна контрола на девизниот курс кон пазарно поодредена стапка, белезите на насоките останаа. Назад во август 2015 година, Народната банка на Кина соопшти дека го девалвирала јуанот; што забележа пад на валутата за цели 6% во однос на доларот за помалку од 24 часа. Народната банка на Кина ги изненади инвеститорите со три последователни девалвации на јуанот ренминби (CNY), намалувајќи ја неговата вредност за повеќе од 3%.

И покрај стравот од „ревалоризација“ на Пекинг во 2015 година, значителното поскапување на јуанот во изминатите неколку години сугерира дека можеби познатата извозно-центрична земја ги тргнала рацете од воланот. Тоа е многу малку веројатно. Екстремите од 2022 година поверојатно ќе го поттикнаа USDCNH значително повисоко бидејќи доларот пошироко напредуваше поради неговите робусни прогнози за стапката и изгледите за раст. Априлското пробивање на 6.40 не ја менува многу пресметката. Понатамошната депрецијација на јуанот во однос на зелената банкнота веројатно ќе го одрази интересот на Пекинг за зајакнување на кинескиот извоз по болката за затворањето на „Ковид“ во Шангај и запрепастеноста на Западот за поддршката на Кина за Русија. Тоа, рече, не очекувајте USDCNH да го забрза својот тренд премногу.

Швајцарското искуство

Швајцарската национална банка (SNB) има историја на директна интервенција. Приближно три години до 15 јануари 2015 година, главната цел на SNB беше да го задржи курсот на EURCHF над 1.2000. На тој датум, швајцарската народна банка објави дека повеќе не активно го задржува швајцарскиот франк од понатамошно поскапување наспроти еврото. Пазарот за инаку многу ликвидниот девизен курс „посиви“ без јасна пазарна вредност. Кога пазарот повторно почна да цени, EURCHF се тргуваше за речиси 19 отсто пониско од претходното затворање околу 0.98 На пазарот му требаа три години да се врати на претходниот кат. Празнината што ја остави блиската несреќа во 2015 година беа потребни повеќе од три години за да се пополни.

Сега, повторно го наоѓаме девизниот курс на EURCHF под 1.0500 - зоната каде што парот се тргуваше во 2015 година по колапсот на политиката. Членовите на централната банка продолжуваат да изразуваат верување дека франкот отстапува од фундаменталните принципи, но пазарот не обрнува малку внимание. Работата е дека дури и ако СНБ сака да интервенира, тоа најверојатно ќе има ограничен ефект во однос на многу поголема валута. Сè додека еврото не се промени пошироко - гледајте го EURUSD за насоки овде - отскокнувањата за EURCHF веројатно ќе наидат на спротивставени ветрови за нагорни интереси кои ќе го вратат пазарот назад.

Слабениот јапонски јен

Во денешно време, фокусот на валутната интервенција е фокусиран на јапонскиот јен. Валутата се враќа во својата повеќедецениска улога како валута за финансирање. Во нормални услови, Јапонија ја поздравува послабата валута бидејќи го прави нејзиниот извоз попривлечен. Сепак, на овој пазар на хиперинфлација, драматично поевтината валута го прави увозот многу поскап. Јапонија интервенираше во минатото за да го поддржи јенот што се движи. Малку е веројатно дека нејзините главни трговски партнери ќе ја толерираат отворената интервенција на Токио. Сепак, непотврдени напори се користеа од страна на Министерството за финансии и претходно, а се сомневам дека ќе дојде повторно. Колку се повисоки вкрстувањата на Јенот, толку поинтензивните потези на скришум интервенции ќе се покажат - што значи остри корекции. За целосно да го свртиме трендот, веројатно ќе треба да почекаме за целосен пресврт на ризичните средства како што се глобалните акции. Без отворено паѓање на S&P 500, оценете го вкрстениот пад на USDJPY и јенот како „повлекување“, наместо како трендови на целосна мека. Иронично, Банката на Јапонија (БОЈ) се соочи со депрецијацијата на сопствената валута со напорите да ги зголеми стимулациите насочени кон задржување на 10-годишниот JGB на својата цел. Тоа само дополнително ќе придонесе за зголемувањето на USDJPY.

Европскиот бегемот

Онаму каде што директната валутна интервенција е намуртен, масовното размерување на монетарната политика можеби нема да биде. Познато е, тогашниот претседател на Европската централна банка (ЕЦБ), Марио Драги, изјави дека ќе се спроведе масовна програма за стимулирање доколку курсот на EURUSD продолжи да го притиска нивото од 1.4000 во 2014 година. збор. Резултатот беше огромно паѓање од повеќе од 3,000 точки за помалку од една година. Ваквото решение би било атрактивно ако не и фактот што централните банки се борат против инфлацијата што ја загрозува стабилноста со генерално насилни политички режими. Во ова опкружување каде што програмите се екстремни, би било многу тешко да се искористи оној вид на контраст кој е неопходен за значително поместување на валутата. За еврото во моментов, ЕЦБ одржува значително понеподобна политика од американската ФЕД, но EURUSD веќе е значително дефлациран околу 1.0800. Во секој случај, евентуалниот крај на стимулацијата на ЕЦБ најверојатно ќе го закачи еврото повисоко.