Откривање на митовите - Дали растечките каматни стапки се лоши за акциите?

Последната недела акциите се распродадоа бидејќи приносот на 10-годишната благајна се искачи над 4%, а потоа се зголеми бидејќи референтниот принос на државните обврзници се врати под тоа ниво. Додека бројни фактори ги информираат краткорочните вртежи на пазарот на капитал, природниот заклучок што го извлекуваат многумина е дека повисоките каматни стапки се лоши за акциите и обратно.

Тешко е да се расправаме со таквото тврдење бидејќи сите работи се еднакви, акциите се поатрактивни кога ќе се споредат со принос од 3.95% од 4.05%, но сите работи никогаш не се еднакви. Навистина, пазарите паднаа во средата поради нешто посилно од очекуваното читање за здравјето на производствениот сектор што ги зголеми шансите за зголемување од 50 базични поени на стапката на ФЕД на претстојниот состанок на FOMC.

Како и да е, цените на акциите закрепнаа во четвртокот, и покрај тоа што приносите на обврзниците сè уште се покачуваа, при што навредливите коментари на гувернерот на ФЕД на Атланта, Рафаел Бостиќ, сугерираат дека тој мисли дека ФЕД може да го задржи зголемувањето на каматните стапки до 25 базични поени како катализатор.

И акциите и обврзниците одржаа голем митинг во петокот, иако податоците за здравјето на клучните сектори на услуги беа подобри од прогнозите, што сугерира дека економијата можеби е во подобра форма отколку што се мислеше...што требаше да ги зголеми шансите за поискусен Федерален Резервирај.

БРОЈКИТЕ НЕ ЛАЖАТ

Ние секогаш се трудиме да ги надминеме насловите и да ја оспориме конвенционалната мудрост со анализа на историските докази. Нашиот инвестициски билтен, Внимателниот шпекулант, неодамна објави Специјален извештај во кој се гледа како функционираат акциите кога каматните стапки растат и паѓаат.

Прудентниот шпекулантРазмислете за навивање повисоки стапки - внимателен шпекулант

Опкружувањето на зголемената стапка ја зголемува загриженоста дека ризичните средства, вклучително и акциите, ќе се намалат во цената поради повисоките трошоци на капиталот. Всушност, нашите анализи покажуваат дека акциите историски биле рамнодушни кон зголемувањето на каматните стапки. Колку и да звучи чудно, повеќе од петдецениските историски податоци на пазарот покажуваат дека инвеститорите од вредност имаат голема корист од повисоките каматни стапки.

Сметаме дека методот на вишок на враќање прикажан погоре ја подобрува анализата бидејќи споредбата ја отстранува пристрасноста што доаѓа со вистинското ниво на стапки. Секако, лесно е да се тврди дека овој пат е различен (секое опкружување е различно), но ние, исто така, ги пресековме и ги пресековме бројките на историските приноси на други начини.

Единственото нешто што можеме со сигурност е дека зголемените долгорочни каматни стапки се лоши за...долгорочните обврзници.

Историјата на пазарот, исто така, сугерира дека сегашното ниво на стапки не треба да биде особено загрижувачко за инвеститорите, дури и ако е малку шокантно да се видат стапките на хипотека или други долгови кои се зголемуваат од екстремно ниски нивоа. Опкружувањата со зголемени стапки се нормален пазарен феномен и не треба да ги одвраќаат инвеститорите да го задржат курсот. Се чини дека берзата секогаш е на работ на пропаст, но сепак одбиваме да дозволиме краткорочните грижи да го ослабат ентузијазмот што го имаме за долгорочните перспективи на нашите портфолија ориентирани кон вредност, широко диверзифицирани.

БАКИНГЕМ КУПИ

Продолжувајќи да ги ставам парите таму каде што ми е устата, и покрај Ѕидот на грижите со кој се соочуваме сега, ќе додадам повеќе акции од МедтроникMDT
на моето портфолио во понеделник. Медтроник е компанија за медицинска технологија која развива, произведува и продава медицински уреди и технологии на болници, лекари, клиники и пациенти.

Акциите се спротивставија на целокупниот сектор во 2022 година, губејќи четвртина од нивната вредност наспроти падот од 4% за индексот за здравствена заштита S&P 500, но се чини дека бледнеат проблемите со синџирот на снабдување поврзани со чипови и обемот на процедури погодени од СОВИД. . „Медтроник“ направи разумен финансиски извештај за фискалниот квартал на третиот квартал, заработувајќи 3 долари по акција (наспроти проценето 1.30 долари), со силни резултати во категориите на срцевиот ритам и срцева слабост, невромодулација и структурно срце.

По отповикувањето со претходните модели, MDT се бореше да добие одобрение од FDA за својата најнова инсулинска пумпа и покрај широкото усвојување надвор од САД (раст од 18% во последниот квартал). Значи, останувам трпелив, со оглед на историскиот рекорд на компанијата (и некои неодамнешни пречки се надвор од нејзината контрола). Медтроник историски има околу 50% пазарен удел во својата основна дејност на уреди за срце и е лидер во производите за 'рбетниот столб, инсулинските пумпи и невромодулаторите за хронична болка. Мислам многу на неговите производи за акутни процедури и гасоводот за различни хронични болести.

Висококвалитетниот MDT тргува со NTM P/E сооднос од 15.5, далеку под историската норма. Приносот е 3.3%.