Дали Булард потфрли? Економистите на „Штифел“ велат дека стапката на фондовите на федералните резерви можеби ќе треба да достигне 8 отсто или дури 9 отсто.

Еден ден по признавањето на пазарот на функционер на Федералните резерви дека каматните стапки можеби ќе треба да се искачат до 7%, аналитичарите дојдоа до уште поизненадувачки заклучок: дека 7% сè уште нема да бидат доволно високи за да се победи во борбата против инфлација.

Во презентацијата направена во четвртокот во Луисвил, Ки., претседателот на ФЕД во Сент Луис Џејмс Булард го процени тоа од 5% до 7% целта за стапката на федералните фондови е она што е потребно за да се преместат трошоците за позајмување во зона доволна за да се забави економскиот раст и да се произведе значителен пад на инфлацијата. Во пресрет на тие проценки во четвртокот, американските акции го претрпеа своето прво грб со грб загуби за две недели, индексот на ICE американски долар
DXY,
+ 0.26%
Приносите на трезорот се зголемени, и многу делови од кривата на Министерството за финансии блеснаа загрижувачки знаци за економските изгледи.

Сепак, инвеститорите ги прифатија ставовите на Булард со резерва. Пазарот на обврзници се стабилизираше, заедно со доларот, рано во петокот до коментарите на вториот функционер на ФЕД, Сузан Колинс, предизвика попладневна продажба на државниот долг. Во меѓувреме, оптимизмот се врати на акциите, со сите три главни индекси
DJIA,
+ 0.59%

SPX,
+ 0.48%
завршувајќи повисоко во петок. Зад сцената, некои економисти му аплаудираа на Булард за неговата искреност, додека други аналитичари рекоа дека неговите проценки не се толку шокантни како што веруваа инвеститорите и трговците. Еден од најнеценетите ризици на финансиските пазари е тоа што инфлацијата не успева да се врати на 2% доволно брзо за да ја ублажи потребата за поагресивни потези од страна на ФЕД, изјавија за MarketWatch трговците, менаџерите за пари и економистите.

Гласи: Финансиските пазари повторно работеа со наратив за „врвната инфлација“. Еве зошто е комплицирано.

Економистите од Stifel, Nicolaus & Co., Линдзи Пиегза и Лорен Хендерсон, рекоа дека мислат дека дури и стапката на федерални фондови од 7% може да „потценува“ колку висока референтната каматна стапка на ФЕД најверојатно треба да оди. Пресметките покажуваат дека постои можна потреба „за стапка на федерални средства потенцијално 100-200 bps повисока од предложената горната граница на [Булард]“, напишаа тие во белешката. Со други зборови, стапка на федерални фондови која достигнува помеѓу 8% и 9%, наспроти нејзиниот сегашен опсег помеѓу 3.75% и 4%.

„Неодамнешното подобрување на инфлациските притисоци кои се превртеа од највисоките нивоа, наизглед на некој начин заслепи многу инвеститори за потребата ФЕД агресивно да продолжи по патот кон повисоки стапки“, велат тие. „Иако годишната добивка од 7.7% во [индексот на потрошувачките цени] е подобрување од годишното темпо од 8.2% објавено претходно, тешко дека е нешто за славење или јасен сигнал за ФЕД да премине кон полесна политика со целен опсег од 2%. сè уште далечно достигнување“.

Економистите на Штифел исто така рекоа дека Булард се потпира на историски ниска неутрална каматна стапка, или теоретско ниво при што политиките на ФЕД ниту го стимулираат ниту го ограничуваат економскиот раст, како дел од неговите претпоставки.

Пиеза и Хендерсон не се сами. Во непотпишана белешка, истражувачите на UniCredit рекоа дека иако „7% беа целосно шокантни“ за играчите на финансискиот пазар, идејата за стапка на федерални средства што на крајот ќе биде многу повисока отколку што очекуваат повеќето луѓе „не е особено нова“.

Почнувајќи од петокот, трговците со Fed-фондови главно очекуваат основната каматна стапка на Fed да достигне или помеѓу 4.75% и 5%, или помеѓу 5% и 5.25%, до првата половина на следната година. Сепак, стандардните толкувања на таканаречената проценка на Тејлоровото правило сугерираат дека стапката на федералните фондови треба да биде околу 10%, според истражувачите на UniCredit. Правилото на Тејлор се однесува на општо прифатеното правило кое се користи за да се одреди каде каматните стапки треба да бидат во однос на моменталната состојба на економијата.

Некои отворено ги доведуваат во прашање проценките направени од Булард, член со право на глас на Федералниот комитет за отворен пазар оваа година, истакнувајќи дека креаторот на политиката ги испуштил влијанијата на ФЕД процес на квантитативно затегнување од неговите проценки за стапката.

Рекс нутинг: Што згреши Булард во врска со стапката на финансирани средства од 7% (и зошто терминалната стапка може да биде поблиска отколку што мислите)

Штом ќе се земе предвид процесот на QT, „внатрешниот опсег“ на потенцијални исходи за стапката на федералните фондови веројатно е поблиску“ до 4.5%-4.75% до 6.5%-6.75%, рекоа економистите на Mizuho Securities, Алекс Пеле и Стивен Рикиуто. Сепак, „целосниот опсег“ на веродостојни исходи е уште поширок и може да биде од 3.25%-3.5% „на ултра-довишкиот крај, во кој случај ФЕД веќе е презатегната“ и 8.25% -8.5% „на ултра-јастребиот крај, во кој случај ФЕД е само на половина пат готов“.

Крис Лоу, главен економист во FHN Financial во Њујорк, ја нарече презентацијата на Булард „прекрасна“ затоа што „тоа е најискрен обид да се префрлат очекувањата на јавноста за средствата со терминална храна во разумен опсег што било кој учесник во FOMC го понудил досега“.

„Само имајте на ум, тој се потруди да избегне шокирање на пазарот“, рече Лоу за Булард. „Неговата зона се движи од гулаб до разумен, а не од гулаб до јастреб. Нашите очекувања се уште се управуваат. Не можеме да му замериме за тоа“.