Различен свет – силните пазари на трудот може да ја принудат ФЕД дополнително да ги зголеми стапките

Макро опкружувањето, за прв пат од почетокот на овој циклус на зголемување на стапката, се карактеризира со остри дивергенции помеѓу класите на средства, а исто така и во различни читања на деловниот циклус.

На пример, многу водечки индикатори (ISM, анкета на Фили ФЕД) нагло паднаа во изминатите два месеци на нивоа што обично се поврзуваат со рецесија, иако во рамките на тие показатели, услужниот сектор се чини многу поздрав од производствениот. Во исто време, показателите кои се насочени кон потрошувачите, како што е продажбата на мало, беа силни, а заостанатите економски показатели како вработеноста се многу силни низ западните економии.

Нема слетување

Оваа дисонанца им овозможува на коментаторите со ставови за „меко слетување“ да се чувствуваат оправдано, исто како и оние со „тврдо слетување“. Исто така, постои и „не слетување“ школа на мислата која тврди дека не гледаме пад во растот и дека централните банки треба потоа агресивно да се борат против инфлацијата.

Оваа дивергенција на мислења е очигледна и на пазарите.

Се чини прво, дека пазарот на обврзници има песимистички поглед на изгледите. Кривата на принос (во суштина разликата помеѓу приносите на долгорочните и краткорочните обврзници) е превртена (краткорочните приноси повисоки од долгорочните), феномен што вообичаено ја претскажува рецесијата.

Во меѓувреме, и акциите и кредитните пазари се зголемија во последниве недели, со знаци на самозадоволство (што го одразува ова нашиот индекс на апетит за ризик го достигна највисокото ниво од ноември 2021 година).

Прашањето сега е како се решаваат овие разлики. Нашиот став е дека многу зависи од лепливоста на инфлацијата - ако инфлацијата го заземе услужниот сектор и платите, тогаш централните банки ќе мора посилно да се потпираат на силниот пазар на труд. Иако може да има одредено олеснување од падот на цените на стоките (т.е. гасот) и ефективниот крај на блокадите на синџирот на снабдување, неодамнешните податоци сугерираат дека инфлацијата е полеплива отколку што многумина мислеа.

Во овој контекст, ќе се исплати да се остане внимателен со акциите - кои би можеле да гравитираат кон нивото 3600 за индексот S&P 500.

Дополнително, готовината воопшто не е лош потег за „распределба“, особено ако нестабилноста расте.