Искривување на заработката Флеш предупредувачки знаци за инвеститорите во капитал

Приходите од GAAP остануваат преценети и покрај растот на основната заработка од година во година (ГОД) за сите единаесет сектори на NC 2000[1],[2] во последните дванаесет месеци (TTM), завршени во 1 Q22, исто како што направи во 2021 година.

Овој извештај е скратена верзија на All Cap Index & Sectors: Earnings Distortions Flash предупредувачки знаци за капиталните инвеститори, еден од моите квартални извештаи за основните трендови на пазарот и секторот.

Основните приходи се посигурни од GAAP приходите

Последен пат кога GAAP заработката ја надмина основната заработка беше во TTM, кој заврши во јуни 2007 година. Не долго потоа, заработката од GAAP опадна.

Заработката GAAP се зголеми многу побрзо во текот на минатата година, со 63%, во споредба со 47% за основната заработка. Од 2020 година, корпоративните профити се многу помалку нестабилни отколку што е наведено од приходите од GAAP. На пример:

• Во 2020 година, приходите од GAAP паднаа за 36% на годишно ниво во споредба со падот од 18% за основната заработка.
• Во 2021 година, заработката од GAAP се зголеми за 136% на годишно ниво во споредба со растот од 67% за основната заработка.
• Во TTM завршено во 1 Q22, приходите од GAAP се зголемија за 63% на годишно ниво во споредба со растот од 47% за основната заработка.

Слика 1: Основни приходи од NC 2000 Vs. Процентуална промена на заработката GAAP годишно: 1Q20 – 1Q22

Анализата на Мојата основна заработка се заснова на збирни податоци за TTM за составните делови на секторот во секој период на мерење.

Мерниот период од 16 мај 2022 година ги вклучува финансиските податоци од 1-Qs 22Q10, бидејќи ова е најраниот датум за кој беа достапни сите календарски 1-Q 22Q10 за составните делови на NC 2000 година.

Заработката од GAAP е широко преценета на ниво на индивидуална компанија[3]

42%, или 830 од компаниите во NC 2000 година, известуваат за GAAP заработка што ја преценува основната заработка за TTM завршена во 1 Q22. Кога GAAP заработката ја преценува основната заработка, тие го прават тоа во просек за 38%, на Слика 2. Преценетото беше поголемо од десет проценти за 20% од компаниите. За споредба, во TTM на крајот на 2021 година, процентот на компании кои ја преценуваат основната заработка беше 40%.

830 компании со преценети GAAP приходи сочинуваат 52% од пазарната капа на NC 2000 година.

Слика 2: NC 2000 GAAP приходите преценети за 38% во просек

Јас користам средства од операции (FFO) за компании за недвижнини наместо GAAP заработка.

Клучни детали за Изберете сектори NC 2000

Енергетскиот сектор забележа најголемо подобрување на годишно ниво, 139.2 милијарди долари во основната заработка, која се зголеми од -3.4 милијарди долари во првиот квартал на 1-ва година на 21 милијарди долари во првиот квартал на 135.8-риот.

Технолошкиот сектор генерира најмногу основна заработка, од 486.9 милијарди долари, а Основната заработка порасна за 30% во 1-виот квартал на 22-ра година. Од друга страна, секторот за недвижности има најниска основна заработка од 36.3 милијарди долари, а секторот за нециклични потрошувачи, со само 9%, имаше најслаб раст на годишно ниво во првиот квартал на 1-ра година.

Подолу го истакнувам секторот Consumer Cyclicals и акциите со некои од најголемите нарушувања на заработката (т.е. преценети GAAP приходи) во секторот.

Примерок за секторска анализа: Consumer Cyclicals

Слика 3 ја покажува основната заработка за секторот Consumer Cyclicals, од 217.9 милијарди долари, се зголеми за 49% на годишно ниво во 1-виот квартал на 22-риот век, додека заработката од GAAP, од 248.3 милијарди долари, се зголеми за 96% во исто време.

Слика 3: Основни заработки на циклусите на потрошувачите наспроти. GAAP: 1998 - 1Q22

Анализата на Мојата основна заработка се заснова на збирни податоци за TTM за составните делови на секторот во секој период на мерење.

Периодот од 16 мај 2022 година ги вклучува финансиските податоци од календарот 1 Q22 10-Q, бидејќи ова е најраниот датум за кој беа достапни сите календарски 1-Q 22Q10 за составните делови на NC 2000 година.

Детали за пренагласување на заработката GAAP: WideOpenWest Inc. (WOW)

Подолу, јас детално го скриени и пријавени необични ставки што ги пропуштаат GAAP заработката, но што јас ги доловувам во Основни приходи за WideOpenWest Inc. (WOW). Откако се приспособив за невообичаени ставки, открив дека основната заработка на WideOpenWest од -87.8 милиони долари или -1.06 долари/акција е многу полоша од пријавената заработка од GAAP од 766.6 милиони долари или 9.25 долари/акција.

Подолу, ги детализирам разликите помеѓу основната заработка и GAAP заработката за читателите да можат да го ревидираат моето истражување.

Слика 4: Помирување на заработката од GAAP на WideOpenWest со основната заработка

Повеќе детали:

Вкупната изобличување на заработката од 10.30 долари/акција, што е еднаква на 854.4 милиони долари, се состои од следново:

Скриени невообичаени добивки, нето = 0.07 долари по акција, што е еднакво на 6 милиони долари и се состои од

6 милиони американски долари во неповторливи професионални хонорари, интеграција на М&А и трошоци за реструктуирање во периодот на TTM врз основа на

• Свртување на 14 милиони долари во 4 Q21 како неповторливи такси беа обелоденети во претходните прашања, но повеќе не беа откриени во 2021 година 10-K
• - $ 8 милиони во 2 Q21

Пријавени невообичаени добивки пред оданочување, нето = 0.17 долари по акција, што е 14 милиони долари и се состои од

18 милиони долари други приходи во периодот на ТТМ врз основа на

- $ 0.4 милиони загуба при продажба на средства во 1К22

-Загуба од 3 милиони долари во периодот на ТТМ врз основа на - $ 3 милиони загуба при предвремено гасење на долгот во 2021 година 10-К

Даночна дисторзија = - 0.06 УСД / акција, што е еднакво на - 4.9 милиони УСД

Пријавени невообичаени добивки по оданочување, нето = 10.12 долари по акција, што е еднакво на 839 милиони долари и се состои од

839 милиони долари приход од прекинатите операции во периодот на ТТМ врз основа на

Обелоденување: Дејвид Тренер, Кајл Гуске Втори и Мет Шулер не добиваат никаков надомест за да напишат за која било специфична состојба, стил или тема.

Додаток: Методологија за пресметка

Ги изведувам горенаведените показатели за основната заработка и GAAP со собирање на последователните дванаесетмесечни поединечни NC 2000 конститутивни вредности за основната заработка и GAAP заработката во секој сектор за секој период на мерење. Овој пристап го нарекувам методологија „Агрегат“.

Агрегатната методологија овозможува јасен преглед на целиот сектор, без оглед на пазарната граница или пондерирањето на индексот и одговара на тоа како S&P Global (SPGI) пресметува метрика за S&P 500

[1] NC 2000 се состои од најголемите 2000 американски компании по пазарна капа во универзумот на покриеност на мојата фирма. Конституентите се ажурираат на квартална основа (31 март, 30 јуни, 30 септември и 31 декември). Ги исклучувам компаниите кои известуваат според МСФИ и компаниите за ADR кои не се во САД.

[2] Врз основа на најновите ревидирани финансиски податоци, што е 10-K за календарот 2021 година во повеќето случаи.

[3] Преценетите компании ги вклучуваат сите компании со нарушување на заработката >0.1% од заработката GAAP.