Економистите велат дека Москва и Путин нема да ги исцедат воените гради наскоро

Следните месеци ќе бидат критични за да дознаеме како руската економија се држи наспроти новиот пакет санкции и колку долго може да продолжи да фрла пари за нејзиниот воен напад врз Украина.

Буџетскиот дефицит на Русија достигна рекордни 1.8 трилиони руски рубљи (24.4 милиони долари) во јануари, со раст на трошоците за 58% во однос на претходната година, додека приходите паднаа за повеќе од една третина. 

Индустриското производство и продажбата на мало во декември паднаа на нивните најлоши контракции од година во година од почетокот на пандемијата „Ковид-19“ на почетокот на 2020 година, при што продажбата на мало се намали за 10.5% на годишно ниво, додека индустриското производство се намали за 4.3%. во споредба со падот од 1.8% во ноември. 

Русија допрва треба да ги пријави своите бројки за растот на БДП за декември, кои се очекува да бидат вградени во податоците за целата 2022 година, закажани за овој петок.

Според Светската банка, Меѓународниот монетарен фонд и ОЕЦД, рускиот БДП падна за најмалку 2.2 отсто во најдоброто сценарио во 2022 година и до 3.9 отсто, а се очекува повторно да се намали во 2023 година.

Сепак, и руското министерство за финансии и централната банка тврдат дека сето ова е во нивните модели. 

Според Крис Вифер, извршен директор на „Macro Advisory“ со седиште во Москва, неколку уникатни околности и сметководствени технички работи на некој начин го објаснуваат обемот на јануарскиот дефицит.

Големиот пад на даночните приходи најмногу се должи на промените во даночниот режим што започна на почетокот на јануари, тврди Министерството за финансии. Компаниите претходно плаќаа даноци двапати месечно, но сега вршат една консолидирана исплата на 28-ми секој месец. 

Министерството за финансии сугерираше дека повеќето од јануарските даночни плаќања сè уште не биле пресметани до 31 јануари и наместо тоа ќе се вклучат во бројките во февруари и март.

Вифер, исто така, ја истакна промената во рускиот даночен маневар за нафта што стапи на сила во јануари и се очекува да се испегла во наредните месеци, додека природата на распределбата на руската јавна потрошувачка значи дека таа е силно концентрирана на крајот на годината, проширувајќи ја фискален дефицит.

Кристофер Гранвил, управен директор за глобално политичко истражување во TS Lombard, забележа два дополнителни фактори кои ги нарушуваат најновите бројки за дефицитот.

Прво, ова беше првиот отпечаток откако на 5 декември стапи на сила ембаргото на државите санкционери за увоз на руска сурова нафта.

„Пред тој датум, Европа се натоваруваше со сурова нафта од Урал, потоа директно на нула, па руската извозна трговија преку море мораше да се пренасочи преку ноќ“, изјави Гранвил за CNBC. 

„Очигледно беа направени многу подготовки за тоа пренасочување (Русија купува танкери, добива поголем пристап до флотата „сенка“ или „темна“ итн.), но транзицијата сигурно ќе биде нерамна“.

Како резултат на тоа, вистинската цена на Урал падна, во просек од само 46.8 долари за барел во периодот од средината на декември до средината на јануари, според руското Министерство за финансии. Ова беше даночната основа за голем дел од приходите на федералниот буџет во јануари поврзани со нафтата и гасот, кои исто така претрпеа бледнее на неочекуваниот приход во четвртиот квартал од зголемувањето на данокот на авторски права за природен гас.

Министерството за финансии, исто така, ги означи огромните авансни плаќања за државните набавки во јануари, кои беа вкупно пет пати поголеми од оние од јануари 2022 година.

„Иако не кажуваат што е ова, одговорот е сосема очигледен: претплата на воено индустрискиот комплекс за производство на оружје за војната“, рече Гранвил.

Колку долго можат да траат резервите?

За месец јануари како целина, просечната цена на Урал се искачи на 50 долари за барел, а Гранвил и Вифер рекоа дека би било важно да се процени влијанието врз цената на Урал и рускиот извоз како целосно влијание на последната рунда санкциите стануваат појасни.

Земјите кои санкционираат ги проширија забраните за да им забранат на бродовите да носат нафтени производи од руско потекло од 5 февруари, а Меѓународната агенција за енергија очекува рускиот извоз да опадне додека се бори да најде алтернативни трговски партнери.

Извозната цена на руската сурова нафта се смета за централна детерминанта за тоа колку брзо ќе се повлече рускиот Национален фонд за богатство, особено неговиот клучен резервен тампон од 310 милијарди кинески јуани (45.5 милијарди долари), од 1 јануари.

Русија ја зголеми продажбата на кинески јуани бидејќи приходите од енергија се намалија и планира да продаде дополнителни 160.2 милијарди рубљи вредни девизи помеѓу 7 февруари и 6 март, речиси три пати повеќе од неговата девизна продажба од претходниот месец.

Сепак, Русија сè уште има многу во резервоарот, а Гранвил рече дека Кремљ ќе престане да ги исцрпува резервите на јуани пред да бидат целосно исцрпени, наместо да прибегне кон други цели.

„Вкусот на ова е идејата изнесена од MinFin да го одреди оданочувањето на нафтата на Брент наместо на Урал (т.е. материјално зголемување на даночното оптоварување на руската нафтена индустрија, што потоа би се очекувало да го компензира ударот со инвестирање во логистика за да се намали дефицитот во однос на Брент) или предлогот на првиот заменик-премиер Андреј Белоусов дека големите компании се рамни со профитот од 2022 година треба да дадат „доброволен придонес“ во федералниот буџет (пробана скала: 200-250 милијарди рубли)“, рече Гранвил.

Неколку извештаи минатата година сугерираа дека Москва би можела да инвестира во уште еден бран на јуани и други „пријателски“ валутни резерви доколку дозволат приходите од нафта и гас. Сепак, со оглед на тековната фискална ситуација, можеби нема да може да ги надополни своите девизни резерви некое време, според Агате Демараис, директорка за глобални прогнози во Економист интелиџенс унит.

„Статистиките се државни тајни деновиве во Русија, особено во однос на резервите на државните фондови - многу, многу е тешко да се знае кога тоа ќе се случи, но сè што гледаме од фискалната позиција е дека работите не одат. многу добро, и затоа е јасно дека Русија мора да повлече од своите резерви“, изјави таа за CNBC.

„Исто така, има планови да издава долг, но тоа може да се направи само дома, така што е како затворен круг - руските банки купуваат долг од руската држава, итн. Тоа не е баш најефикасниот начин за самофинансирање, и очигледно ако нешто падне тогаш целиот систем паѓа“.

Раните рунди на санкции по инвазијата на Украина имаа за цел да ја отфрлат Русија од глобалниот финансиски систем и да ги замрзнат средствата што се чуваат во западни валути, истовремено забранувајќи ги инвестициите во земјата.

Санкциите не за „колапс“ на руската економија

Уникатниот состав на руската економија - особено значителниот дел од БДП што го создаваат државните претпријатија - е клучна причина зошто рускиот домашен живот и воените напори изгледаат, барем според номиналната вредност, релативно незасегнати од санкциите. , според Вифер.

„Тоа значи дека, во време на тешкотија, државата може да вложи пари во државните сектори, да создаде стабилност и субвенции и да ги одржува тие индустрии и услуги“, рече тој. 

„Тоа обезбедува стабилизирачки фактор за економијата, но подеднакво, се разбира, во добри времиња или во времиња на закрепнување, тоа делува како сидро“.

Во приватниот сектор, истакна Вифер, има многу поголема нестабилност, како што беше потврдено од неодамнешниот пад на активноста во рускиот сектор за производство на автомобили. 

Сепак, тој посочи дека способноста на владата да ги субвенционира клучните индустрии во државниот сектор ја одржува невработеноста на ниско ниво, додека пазарите на паралелно тргување преку земји како Индија и Турција значат дека начинот на живот на руските граѓани сè уште не е значително погоден.

„Мислам дека сè повеќе зависи од тоа колку пари треба да потроши владата. Ако има доволно пари за трошење обезбедувајќи социјална поддршка и клучна поддршка од индустријата, таа ситуација може да трае многу, многу долго“, рече Вифер.

„Од друга страна, ако буџетот дојде под притисок и знаеме дека владата не може да позајмува пари, дека ќе мора да почнат да прават кратења и да избираат помеѓу воените трошоци, клучните индустриски подршки, социјалната поддршка и тоа е она што ситуацијата може да се промени, но токму сега, тие имаат доволно пари за војската, за клучните индустриски подршки, за субвенции за работни места и за социјални програми“.

Како таков, тој посочи дека има мал притисок врз Кремљ од домашната економија или населението да го смени курсот во Украина засега.

Намален пристап до технологија

Демара, автор на книгата за глобалното влијание на американските санкции, повтори дека најзначајната долгорочна штета ќе дојде од намалениот пристап на Русија до технологија и експертиза, што пак ќе предизвика постепено трошење на нејзината главна економска готовина - енергетскиот сектор. .

Целта на нападот на санкциите, објасни таа, не беше многу рекламираниот „колапс на руската економија“ или промена на режимот, туку бавното и постепено намалување на способноста на Русија да води војна во Украина од финансиска и технолошка перспектива.

„Технолошкиот јаз, оние сектори од економијата кои се потпираат на пристапот кон западната технологија, или западната експертиза, во многу области дефинитивно ќе се деградираат и јазот меѓу нив и остатокот од светот ќе се прошири“, рече Вифер. .

Руската влада започна програма за локализација и замена на увозот заедно со компаниите во таканаречените пријателски земји, со цел на крајот да создаде нова технолошка инфраструктура во следните неколку години.

„Дури и оптимистите велат дека тоа е веројатно крајот на деценијата пред да може да се направи, тоа не е брзо решение“, објасни Вифер.

„Мислам дека дури и министрите од владата велат дека до моментот кога ќе ставите сè на место со обука и образование, капацитети итн., тоа е минимум петгодишна програма и веројатно е повеќе од седум или осум години пред да започнете да извршувате ангажман, ако правилно сфаќаш“.

Портпаролот на руското Министерство за финансии не беше веднаш достапен за коментар кога го контактираше CNBC.