(Блумберг) - Илон Маск можеби го насочува каењето на својот купувач кон проблемот со ботот на Twitter Inc. Но, основата на договорот е сметка за долг од 13 милијарди долари, која од ден на ден изгледа како поголем товар.
Најчитани од Блумберг
Пакетот, подготвен во брзање и потпишан од банките пред крајот на саканиот празник на милијардерот на 20 април, ќе ја остави платформата на социјалните медиуми со годишен каматен трошок кој се приближува до 1 милијарда долари, што на компанијата и дава алармантно мала маржа за грешка.
За трезвените кредитни аналитичари, треба да се очекуваат втори размислувања за договорот.
Купувањето ќе биде финансирано со заем со левериџ и обврзници со висок принос. CreditSights проценува дека ова драматично ќе ги зголеми годишните каматни трошоци на Twitter на околу 900 милиони долари, додека Bloomberg Intelligence гледа од 750 до 1 милијарда долари.
Со такви бројки, Твитер изгледа подготвен да согорува готовина, зголемувајќи го притисокот врз Маск да ја трансформира компанијата со наоѓање нови извори на приходи и намалување на трошоците. Тоа е случај дури и со аналитичарите од Волстрит кои проценуваат рекордна заработка во 2022 година, иако тие розови прогнози би можеле да бидат загрозени доколку се остварат предвидувањата за рецесија во САД - рече Маск во понеделникот дека таа веќе е во тек.
„Ова е само лоша структура на капитал за да се стави на бизнис како Твитер кој никогаш не се покажал како високо профитабилен“, рече Џон Меклејн, портфолио менаџер во Brandywine Global Investment Management. „Тоа е јавна компанија веќе подолго време и никогаш не се чинеше дека навистина сфатиле како атрактивно да го монетизираат потрошувачот“.
Самиот Маск фрла сомнеж во својот договор, велејќи оваа недела дека нема да продолжи доколку Твитер не докаже дека ботови сочинуваат помалку од 5% од неговите корисници.
Долгот е само една од трите компоненти на финансирањето на Маск. Тој најде 19 други капитални инвеститори да му се придружат во акционерски обврски од 27.25 милијарди долари. И тој подигна заем од 6.25 милијарди долари со маржа во однос на неговите акции на Tesla, но тој моментално се обидува да го замени тоа со доведување преферирани инвеститори во капитал, кои би можеле да ги вклучат Apollo Global Management Inc. и Sixth Street.
Банкарите повлекоа цела ноќ и работеа во текот на празничниот викенд на Велигден и Пасха, брзајќи да го исполнат крајниот рок на Маск на 20 април за изградба на финансискиот пакет. Она што тие го подготвија ќе го одведе Твитер многу подлабоко во долгови, зголемувајќи ги неговите каматни трошоци од 53.5 милиони долари во изминатите 12 месеци.
Тоа му дава малку простор на Маск за грешка, иако тој не е на јадица за долгот. Како што е типично во откупот со потпора, Твитер ќе остане заглавен да отплати ако нешто тргне наопаку, додека Маск и неговите колеги инвеститори може да ги загубат само парите што ги вложиле во договорот.
„Левериџот е навистина висок и слободниот готовински тек ќе биде негативен надвор од портата, така што секако додава елемент на ризик на договорот“, рече Џордан Чалфин, висок аналитичар во фирмата за кредитно истражување CreditSights, во интервјуто. „Твитер навистина треба да прерасне во нивната капитална структура и да ги зголеми приходите за да ги покрие и нивните капитални расходи и трошоците за камати“.
Збунет од Твитер LBO на Маск? Еве што е чудно: QuickTake
Исто така, растат стравувањата дека на хоризонтот би можела да се појави рецесија, што би го направило ова уште полошо време за вчитување на долгот на Твитер, бидејќи најголемиот дел од неговите приходи доаѓаат од рекламирање. „Во лоша макроекономска позадина, првите работи што компаниите ги повлекуваат во однос на буџетите за маркетинг е трошењето за реклами“, рече аналитичарот на Bloomberg Intelligence, Роберт Шифман.
Во меѓувреме, продажбата на корпоративниот долг стана потешка во последниве недели. Зголемените стапки најсилно ги погодија несаканите обврзници, а просечниот принос, прокси за трошоците за задолжување, се зголеми за повеќе од цел процентен поен откако банките се согласија со договорот со Твитер на околу 7.6%. Пазарот на заеми со потпора се олади, исто така.
Аналитичарите гледаат дека Твитер објавува рекордна заработка пред камати, даноци, амортизација и амортизација од 1.67 милијарди долари во 2022 година. Твитер предвиде околу 925 милиони долари капитални расходи. Одбијте го тоа и ново зголемениот трошок за камата на Твитер од неговата Ebitda, и компанијата ќе гори преку готовина.
Ако Маск успешно го развие Твитер, оптоварувањето на долгот ќе стане поконтролирано со текот на времето, а компанијата би можела да го погоди неутралниот готовински тек во 2023 година и позитивниот готовински тек во 2024 година, рече Чалфин. Ако Маск не може да ги исполни своите ветувања дека ќе ја сврти компанијата, товарот на долгот може да стане проблем.
Твитер има околу 6.3 милијарди долари во готовина и краткорочни инвестиции кои би можеле да поддржат согорување на готовина за неколку години, рече Шифман од Bloomberg Intelligence.
(Додава 7-ми став за тоа што Маск фрла сомнеж во договорот)
Најчитани од Блумберг Бизнисвик
© 2022 Блумберг ЛП
Извор: https://finance.yahoo.com/news/elon-musk-bigger-problem-twitter-162855694.html