(Блумберг) - Глобалното оддалечување од лесните пари е подготвено да се забрза бидејќи пандемискиот блиц за купување обврзници од централните банки се врти во обратна насока, заканувајќи се уште еден шок за светските економии и финансиските пазари.
Најчитани од Блумберг
Bloomberg Economics проценува дека креаторите на политиката во земјите од Групата седум ќе ги намалат своите биланси за околу 410 милијарди долари во остатокот од 2022 година. Тоа е чист пресврт од минатата година, кога додадоа 2.8 трилиони долари - со што вкупната експанзија на повеќе од 8 трилиони долари откако пристигна Ковид-19.
Тој бран на монетарна поддршка помогна да се поддржат економиите и цените на средствата преку пандемски пад. Централните банки го повлекуваат назад - со задоцнување, според мислењето на некои критичари - додека инфлацијата се искачува на повеќедецениски највисоки нивоа. Двојното влијание на намалувањето на билансите на состојба и повисоките каматни стапки се надополнува на невиден предизвик за глобалната економија веќе погодена од руската инвазија на Украина и новите заклучувања за Ковид во Кина.
За разлика од претходните циклуси на затегнување кога Федералните резерви на САД беа осамени во намалувањето на билансот на состојба, овој пат се очекува и други да го сторат истото.
„Голем шок“
Нивната нова политика, позната како квантитативно затегнување - спротивно на квантитативното олеснување кон кое се свртеа централните банки за време на пандемијата и Големата рецесија - најверојатно ќе ги зголеми трошоците за задолжување и ќе ја исуши ликвидноста.
Веќе, зголемените приноси на обврзниците, падот на цените на акциите и посилниот американски долар ги заоструваат финансиските услови - дури и пред притисокот на ФЕД за зголемување на каматните стапки да влезе во полн замав.
„Ова е голем финансиски шок за светот“, рече Алиша Гарсија Хереро, главен економист за Азија Пацифик во Natixis SA, која претходно работеше за Европската централна банка и Меѓународниот монетарен фонд. „Веќе ги гледате последиците од намалувањето на намалената ликвидност на доларот и апрецијацијата на доларот“.
Банката на федерални резерви се очекува да ги зголеми стапките за 50 базични поени на состанокот на политиката од 3 до 4 мај и неколку пати потоа, при што трговците ќе видат околу 250 базични поени на затегнување од сега до крајот на годината. Официјалните лица, исто така, се очекува да започнат со кратење на билансот на состојба со максимално темпо од 95 милијарди долари месечно, што е побрзо менување од повеќето предвидени на почетокот на годината.
Централната банка на САД ќе го постигне ова со тоа што ќе дозволи да доспеат нејзините сопственици на државни обврзници и хартии од вредност поддржани со хипотека, наместо активно да ги продава средствата што ги купила. Креаторите на политиката ја оставија отворена опцијата дека во подоцнежна фаза би можеле да продадат хипотекарни обврзници и да се вратат во портфолиото на сите државни државни.
Во 2013 година, плановите за билансот на Банката на федерални резерви ги изненадија инвеститорите и предизвикаа епизода на финансиски превирања што станаа познати како „заострен бес“. Овој пат, политиката беше добро телеграфирана, во САД и на други места. Менаџерите на средства имаа време да ги ценат ефектите, што би требало да го направи опасен шок на пазарите помалку веројатен.
Прв во историјата
Досега, предложениот втор круг од Банката на федерални резерви ги наведе инвеститорите да бараат перница за ризиците од поседување на долгорочни американски државни трезори. Орочната премија - дополнителната компензација што им е потребна на инвеститорите за поседување долг со подолг доспевање наместо постојано превртување на обврските со пократок датум - е во пораст.
Претставниците на ФЕД рекоа дека QE помогна да се намалат приносите со намалување на мандатната премија, обезбедувајќи перница за економијата за време на рецесијата во 2020 година. Инвеститорите очекуваат QT да го направи обратното.
Темпото на опуштање на билансот на состојба на Банката на федерални резерви се очекува да биде приближно двојно побрзо отколку во 2017 година, кога последен пат ги намали своите акции.
Големината на таа контракција и нејзината очекувана траекторија се први во историјата на монетарните политики, според менаџерот на фондот Gavekal Research Ltd., Дидие Дарсет.
Други се движат во иста насока:
Европската централна банка сигнализираше дека ќе стави крај на QE во третиот квартал, временска рамка што е комплицирана од прелевањето од војната во Украина.
Банката на Англија веќе почна да го намалува билансот на состојба со завршување на реинвестициите во февруари. Се очекува повторно да ги зголеми стапките во мај, доведувајќи ја клучната стапка до прагот каде што креаторите на политиката ќе ги мерат активните продажби од нивното портфолио на средства.
Пасивното префрлање на билансот на Банката на Канада - одлучувајќи да не купува нови обврзници кога ќе доспеат оние што ги поседува - се очекува да доведат до намалување на нејзиниот државен долг за 40% во следните две години.
Банката на Јапонија е истакната и останува посветена на купувањето средства - таа мораше да ги зголеми во последните недели за да ја брани својата политика на контролирање на приносите на обврзниците. Во тој процес, јенот ослабе на најниско во последните 20 години.
Кина, која го избегна QE преку кризата, се префрли на режим на стимулација со насочени мерки насочени кон обезбедување финансирање за помалите бизниси, бидејќи се бори да го спречи најлошата појава на Ковид во земјата од 2020 година. Кинеските лидери во петокот ветија дека ќе го зајакнат стимулот за да го поттикнат растот.
Инвеститорите се плашат од непознатото бидејќи ликвидноста се исцрпува од пазарите на обврзници кои се преплавени со пари од централната банка во период кој се протега до финансиската криза во 2008 година. Пазарите како домувањето и крипто валутите кои пораснаа во годините со лесни пари ќе се соочат со тест додека ликвидноста се стеснува.
„Со оглед на тоа што сето ова затегнување на централната банка веќе доаѓа во забавување, навистина ќе биде се за тоа дали централните банки ќе не одведат во рецесија“, рече Кети Џонс, главен стратег за фиксни приходи во Charles Schwab & Co., кој управува со над 7 долари. трилиони во вкупна актива.
Некои се штедат на ризичните средства во исчекување.
Робеко Институционал Асет Менаџмент купи обврзници со краток датум и го намали својот имот со високи приноси, кредити и обврзници со тврда валута на новите пазари бидејќи очекува економијата да забави или дури да западне во рецесија оваа година.
Менаџерот за богатство Brewin Dolphin Ltd. станува се поодбранбен бидејќи се обидува да ги намали акциите кога има митинг.
Стратегот на Ситигруп Мет Кинг рече дека тековите на ликвидност се многу поважни и имаат подобра корелација со акциите, отколку реалните приноси. Тој проценува дека секој 1 трилион долари QT ќе се изедначи со пад од околу 10% на акциите во текот на следните 12 месеци или така.
„Гледате Paint Dry“?
За Крис Иго, главен инвестициски директор во Axa Investment Managers, добро време е да се купат обврзници како безбедносна хеџ во случај акциите да реагираат лошо на QT и повисоките каматни стапки.
„Акциите имаат тенденција да се влошуваат кога економијата навистина се намалува, а приходите се намалуваат. На тоа му претходат повисоки стапки“, рече Иго. „На таа временска рамка сè уште не сме таму. Но, бавното додавање на фиксен приход како што приносите се зголемуваат на крајот ќе даде поефикасна заштита во портфолиото со повеќе средства кога и ако приносите од капиталот станат понегативни.
Централните банкари тврдат дека намалувањето на нивните биланси со дозволување на обврзниците да се испуштаат, наместо нагло да ги продаваат, не треба да биде премногу нарушувачки. Процесот некогаш беше опишан од тогашниот претседател на ФЕД и сегашна американска министерка за финансии Џенет Јелен како „да се гледа бојата како се суши“.
Сепак, комбинацијата на QT, растечките краткорочни стапки, силниот долар, повисоките цени на суровините и американската фискална контракција ги претставува САД и светот со голем спротивен ветер, рече Џин Тануцо, глобален шеф за фиксен приход во Columbia Threadneedle Investments.
„Тоа е многу да се справи за економијата“, рече Тануцо. „Не мора да имаме рецесија за да кажеме дека растот ќе биде прилично бавен на крајот на годината“.
Најчитани од Блумберг Бизнисвик
© 2022 Блумберг ЛП
Извор: https://finance.yahoo.com/news/end-easy-money-brings-410-200017533.html