(Блумберг) - Како што се приближува зимата, владите ширум Европа френетично подготвуваат програми за помош за да ги заштитат своите граѓани од порастот на трошоците за енергија предизвикани од инвазијата на Владимир Путин на Украина. Има ограничувања на цената на струјата во Франција, попусти на бензинот во Италија и субвенции за парно во Германија.
Најчитани од Блумберг
Овие мерки чинат многу пари, чинат стотици милијарди евра и ги зголемуваат финансиските потреби на регионот многу над историските норми веќе четврта година по ред. Проблемот со сето тоа е што за разлика од изминатите осум години, кога Европската централна банка со задоволство печатеше пари и купуваше онолку обврзници колку што е потребно, владите ќе мора да најдат нови финансиери.
Всушност, стожерот на политиката на ЕЦБ ќе биде толку брз што аналитичарите проценуваат дека ќе ги принуди владите во регионот да продаваат повеќе нов долг на пазарот на обврзници следната година - над 500 милијарди евра на нето основа - отколку кога било во овој век. И инвеститорите во обврзници, преплашени од истиот бран на инфлација што ЕЦБ се обидува да го задуши, не се расположени да толерираат фискални големини во моментов. Како што дознала Лиз Трас, тие ќе ја одредат цената.
Ниту регионалните моќници како Германија и Франција нема да бидат поштедени од скок на трошоците за задолжување, велат стратезите. БНП Парибас СА гледа дека референтните приноси на германските обврзници се зголемуваат за речиси еден процентен поен до крајот на првиот квартал.
И за Италија, финансиски најранливата од големите економии на Европската унија, влогот е сè уште многу поголем. Аналитичарите на Ситигруп проценуваат дека до почетокот на следната година ќе биде потребна премија за принос од речиси 2.75 процентни поени во однос на референтните обврзници за да ги привлече инвеститорите да купуваат италијански обврзници. Тоа е ниво што би предизвикало аларм во Брисел и повторно ќе ги разгори нервозните шпекулации кои се намалуваат и опаѓаат со текот на годините за долгорочната способност на земјата да ги исполни исплатите на долгот.
„Ако се преселите во средина каде што европските влади издаваат повеќе долгови за да се соочат со енергетската криза и згора на тоа добивате квантитативно заострување, трошоците за задолжување масовно ќе се зголемат“, рече Флавио Карпенцано, инвестициски директор во Capital Group во Лондон. „Пазарите ќе почнат да ја доведуваат во прашање одржливоста на долгот во земји како Италија“.
Енергетскиот таб во Европа се искачи над 700 милијарди евра со пристигнувањето на зимата
Barclays Bank Plc смета дека нето-издавањето на европските државни обврзници се зголемува на речиси 500 милијарди евра во 2023 година, што е рекордно високо ниво. Таа бројка ги опфаќа дополнителните потреби за финансирање доколку економската криза се покаже потешка и, исто така, ги зема предвид другите извори на финансирање надвор од пазарите на обврзници. Нето износот може да се искачи за дополнителни 100 милијарди евра доколку ЕЦБ почне да ги ограничува своите реинвестиции, таканаречено квантитативно затегнување.
Во Германија, епицентарот на енергетската криза во регионот поради зависноста од Русија, мерките вклучуваат помош со сметки за греење, грантови и кочење на цените на бензинот. Франција воведе ограничувања на цените на гасот и електричната енергија. S&P Global Ratings неодамна ја промени својата перспектива за нацијата на негативна од стабилна, посочувајќи на „високо приспособлива“ фискална политика.
Нето-потребата за готовина на Италија - што ја чини бруто понудата, откупите, купоните за бесплатни флоти и тековите на централната банка - треба да се зголеми за 48 милијарди евра, што е најголема сума како процент од БДП по Португалија, според проценките на Ситигруп.
Модата за италијански обврзници може да се претвори во мода до следната година
„Дури и ако Италија ја следи европската линија, таа ќе издаде многу“, рече Арио Емами Неџад, менаџер на фондови во Fidelity International. „Малку е веројатно BTP да тргуваат одржливо до близу 150 базични поени, бидејќи на крајот треба да ги цените сите ризици од квантитативно затегнување и издавање со ограничени нагорнини“.
Примамливи се враќа
Глобалните пазари со фиксен приход веќе претрпеа голема промена на цените во она што беше бездна година за обврзниците. На крајот на 2021 година, германскиот 10-годишен принос беше -0.18%. На 7 декември беше 1.79%.
ЕЦБ не е единствена што ја врти страницата на ултра лабавата монетарна политика. Банката на федерални резерви започна квантитативно затегнување пред шест месеци, намалувајќи го својот биланс за околу 330 милијарди долари заклучно со 30 ноември, додека Банката на Англија активно продава назимки назад на пазарот.
Прашањето сега е колку дополнително инвеститорите ќе ги туркаат приносите додека не се почувствуваат соодветно компензирани. Растечките шпекулации дека ЕЦБ ќе почне да го успорува својот циклус на затегнување веќе поттикнаа митинг, додека економијата во рецесија ќе ги натера инвеститорите да ги напуштат ризичните средства и да ја вклучат компаративната безбедност на суверената хартија.
Поголемата понуда, исто така, треба да помогне да се олесни хроничниот недостиг на висококвалитетни средства, откако ЕЦБ помина со години вакумирајќи ги обврзниците за да ги намали трошоците за позајмување додека преминуваше од една криза во друга.
„100% е точно дека ќе видиме морска промена на страната на понудата - но подеднакво, би можеле да видиме масовна промена и на страната на побарувачката“, рече Аналиса Пјаца, аналитичар за истражување со фиксен приход во MFS Investment. Управување. „Приносите се интересни и, порано или подоцна, централните банки ширум светот ќе се приближат до крајот на циклусот на затегнување.
Заедничка загриженост
Но, неодамнешните придобивки може да се намалат, со оглед на предизвиците што претстојат во првиот дел од 2023 година, не само затоа што многу влади традиционално издаваат преден товар.
Неодамнешната распродажба на Обединетото Кралство нагласи колку брзо пазарите на обврзници можат да се зафатат бидејќи експанзивните планови за намалување на даноците под поранешната премиерка Лиз Трас на крајот ја принудија Банката на Англија во режим на борба против кризата.
Исто така, постои можност ЕЦБ да претстави план за QT кој е поагресивен од очекуваното, иако креаторите на политиката се обидоа да ги разбијат тие стравови. Претседателот на Бундесбанк, Јоаким Нагел, во ноември рече дека намалувањето на билансот на состојба на ЕЦБ треба да се случи „постепено“.
ЕЦБ да го искористи денот за QT не треба да смета на спокојството на пазарот
Ризиците поврзани со високата нето понуда на европскиот државен долг беа најчесто изразената загриженост на состанокот во ноември на контакт групата на пазарот на обврзници на ЕЦБ. Еден член на таа група е Amundi SA, најголемиот менаџер на средства во Европа, каде што стратезите напишаа во неодамнешниот извештај дека издавањето на суверенитет треба внимателно да се следи.
„Повеќе обврзници во 2023 година може да се чувствуваат како многу повеќе обврзници без квантитативно олеснување“, рече Гилс Гејл, шеф на европската стратегија за стапки на NatWest Markets.
– Со помош на Сујата Рао.
Најчитани од Блумберг Бизнисвик
© 2022 Блумберг ЛП
Извор: https://finance.yahoo.com/news/europe-needs-500-billion-cash-070000712.html