Американските инвеститори се ласерски фокусирани на Федералните резерви, и тоа со добра причина. Централната банка е на пат да ги подигне каматните стапки за уште 0.75 процентен поен, исто толку потивката страна на овој циклус на затегнување, намалувањето на портфолиото, ескалира. Но, тој фокус значи дека другите опасности не го добиваат вниманието што го заслужуваат.
„Иако разбирањето на цената на капиталот без ризик е секогаш централно за инвестирањето, ние се плашиме дека капиталните инвеститори станаа премногу кратковидни“, вели Лиза Шалет, главен директор за инвестиции во
Нестабилноста се зголеми на пазарите на валути и глобални обврзници, но VIX, мерач на нестабилност на американската берза, беше бениген, вели Шалет. Таа предупредува дека кратковидоста ја подготвува сцената за полн 2023 година.
Еден ризик што заслужува повеќе внимание овде се кризите што се случуваат во Европа. Континентот се соочува со недостиг на енергија што ја поттикнува рекордната инфлација и ја турка економијата во рецесија. Додека Европската централна банка ги зголемува стапките за да ги намали цените, повисоките трошоци за задолжување ја намалуваат побарувачката и може да предизвикаат нова должничка криза. Според Золтан Посар, глобален шеф на стратегијата за краткорочни каматни стапки во Credit Suisse, приближно 1.9 трилиони долари од германското производство се потпира на еквивалент од само 27 милијарди долари руски енергетски влез. Германија, најголемата европска економија, особено се потпира на руската енергија.
Како што вели Алфонсо Пекатиело, автор на билтенот „Макро компас“, тоа е сосема одредено вградено влијание.
Што се случува во опкружување со висока моќ кога цената или достапноста на потпората - во овој случај, и стапките на задолжување и руската енергија - драстично се менуваат? Системот станува нестабилен, вели Пекатиело.
Вообичаена заблуда, додава тој, е дека само одредени европски земји имаат прекумерен долг. Всушност, вели тој, јавниот и приватниот долг на сите големи европски нации лесно надминува 200% од бруто домашниот производ - и тоа не ги брои непредвидените обврски, или државните гаранции или обврските на јавните корпорации, кои можат да бидат значителни. Контингентните обврски на Германија, на пример, надминуваат 100% од БДП.
Во четвртокот, Европската централна банка испорача зголемување на каматните стапки за три четвртини, по зголемувањето за половина поен во јули, по речиси една деценија негативни каматни стапки. Претседателката на ЕЦБ Кристин Лагард предупреди дека инфлацијата се шири надвор од енергијата на низа производи и рече дека ЕЦБ е подготвена агресивно да ги зголеми стапките на следните неколку состаноци.
Енергетската инфлација веќе е сериозна и влијае на економскиот раст. Просечното германско домаќинство сега плаќа скоро 13 пати повеќе за струја отколку во јануари 2020 година, или околу 38,000 долари наспроти 3,000 долари пред „Ковид“, вели Питер Буцвар, главен инвестициски директор на финансиската групација Бликли.
Да, има ограничувања на цените и субвенции, но овие вториве се меч со две острици. Германија соопшти дека ќе потроши најмалку 65 милијарди долари за да им помогне на некои граѓани да си дозволат енергија и да им дадат даночни олеснувања на енергетски интензивните бизниси. Ова ќе го означи третиот круг поддршка поврзана со енергетската криза, со што вкупната вредност ќе достигне околу 100 милијарди долари, во време кога инфлацијата на потрошувачките цени во Европа е над 9% годишно.
Високите цени можат да помогнат да се излечат високите цени, но тој ефект е ограничен кога станува збор за основните работи. Стратезите на
Дојче банка
велат дека германската потрошувачка на природен гас била 20% под нејзиниот петгодишен просек во март, што и овозможило на владата да складира гас за зимата со побрзо темпо отколку што очекуваа некои аналитичари. Но Дојче забележува дека август беше летен месец со мала побарувачка; зимата е друга приказна. Ако Германија продолжи да не добива руски гас, па дури и ако побарувачката остане 15% под просекот оваа зима, банката вели дека резервите ќе бидат исцрпени до март. Намалувањето на понудата веројатно ќе поттикне рационализирање оваа зима.
Буквар на Бликли вели дека американските инвеститори можеби нема да ценат како проблемите на Европа би можеле да се вратат овде. Економиите на Европската унија и Обединетото Кралство заедно изнесуваат околу 20 трилиони долари, не многу помалку од американската економија од приближно 25 трилиони долари и претставуваат околу четвртина од глобалниот БДП, забележува тој. Европа придонесе со околу 25% од
Јаболко
"S
(тикер: AAPL) заработка во 2021 година, при што регионот претставува 20%-25% од приходите на S&P 500. Покрај потенцијално намалената побарувачка поради високите цени на енергијата, американските компании со голема европска изложеност мора да се соочат со силниот долар, кој ги прави нивните производи поскапи во странство и го намалува профитот од репатрираниот.
Неволјите на Европа може да доведат и до можности: додека аналитичарите како Пекатиело препорачуваат избегнување на европските инвестиции, Шалет од Морган Стенли е помалку песимист. Европските акции во поголемиот дел од изминатите 12 години имаат недоволно перформанси на акциите на САД, делумно како одраз на разочарувачкиот релативен раст и помалку ефективни монетарни и фискални политики. Во изминатите 12 месеци, вели Шалет, релативната цена/заработка во Европа се распадна, поради слабото закрепнување по пандемијата и ефектите од руско-украинската војна.
Иако рецесијата во Европа изгледа неизбежна, ЕЦБ најверојатно ќе ги задржи високите стапки, а должничката криза е повеќе од далечна можност. Некои од овие лоши вести се намалени во акциите во регионот, вели Шалет, што значи дека има можности за трпеливи инвеститори. Активите на САД, од друга страна, стануваат непривлечни за странските инвеститори бидејќи трошоците за заштита на валутите се високи, стапките прилагодени на инфлацијата се спојуваат, а купувањата на обврзници на ФЕД опаѓаат, вели таа.
Политиката на ФЕД ќе остане на врвот на паметот за американските инвеститори. Но, подесувањето на другите динамики, особено во Европа, не е мудро и може да биде скапо.
Напиши Лиза Бејлфус на [заштитена по е-пошта]
