Водењето напред звучи како одлична идеја. Централните банкари треба да ги изложат своите долгорочни цели за да влијаат на финансиските пазари. Исто како што великанот на хокејот Вејн Грецки ќе лизгал таму каде што се движел пакот, наместо таму каде што е, монетарните власти ќе се обидат да ги водат пазарите каде што се очекува политиката да биде со месеци напред. Но, централните банкари се помалку вешти од Големиот во одредувањето каде оди пакот.
Банката на федерални резерви ефективно ги поништи упатствата, наместо тоа, се определи за протекување на одлуки од страна на нејзиниот Федерален комитет за отворен пазар што ја поставува политиката неколку дена пред состаноците. Исто така, бидејќи во последно време имаше непредвидливи цик-цак.
На неговата прес-конференција на 4 мај, претседателот на Банката на федерални резерви Џером Пауел изјави дека зголемувањето од 75 базични поени на целната стапка на нејзините федерални фондови „не е нешто што Комитетот активно го разгледува“. На состанокот на FOMC во средината на јуни, стапката беше зголемен за 75 базични поени, до сегашниот опсег од 1.50%-1.75%; одлуката очигледно беше обелоденета во The Wall Street Journal неколку дена порано. (Основната точка е 1/100 од процентниот поен.)
Изминатава недела, весникот објави дека FOMC се наклонува кон уште едно покачување од 75 основни поени на дводневниот состанок што започнува во вторник, наместо зголемувањето од 100 базични поени што некои набљудувачи на ФЕД го предвидоа, откако беше забележан неверојатен скок од 9.1% на индексот на потрошувачки цени во последните 12 месеци, а Банката на Канада изненадувачки одлучи на целосен засилување. Но, фјучерсите на Fed-funds во петокот укажаа на 81% веројатност за движење од 75 базични поени до четврток, според Сајтот на FedWatch на CME. На 13 јули, по објавувањето на тој катастрофален извештај за ИПК, шансите за зголемување од 100 базични поени достигнаа врв на 80%.
Големата слика што се појавува од овие ненадејни промени е дека инвестициското опкружување е радикално различно од она што преовладуваше во 2009 до 2019 година, во деценијата по финансиската криза 2008-09 година, забележува Грегори Питерс, ко-главен директор за инвестиции на PGIM фиксен приход. А со тоа, вели тој, доаѓа „палетата на веродостојни исходи толку огромни како сите што сум ги видел во мојата кариера“.
Прогнозерите и учесниците на пазарот се значително несигурни за патеката на политиката на ФЕД и економијата, дури и откако FOMC со задоцнето ја подигна својата перспектива за стапката на Fed-фондовите на крајот на годината на 3.4% Јуни Резиме на економските проекции од само 1.9% во март, што е неверојатно ниска бројка, со оглед на зголемената инфлација.
FOMC во голема мера ги означи своите бројки на пазарот. Пазарот на фјучерси гледа дека фид средствата ја достигнуваат проценката на централната банка за крајот на годината до состанокот на 2 ноември, со уште едно зголемување од 25 базични поени на FOMC confab на 14 декември, со што опсегот ќе достигне 3.50%-3.75%. Тоа би можело да го означи врвот, при што пазарот покажува дека ФЕД ќе го промени начинот и ќе ја намали стапката на федералните фондови за 25 базични поени следниот март.
Ваквиот пат сугерира забавување на економијата и олеснување на инфлацијата, дозволувајќи и на ФЕД да го смени курсот следната година. Но, некои набљудувачи мислат дека затегнувањето на централната банка ќе мора да ги надмине нејзините сопствени проценки и цените на пазарите.
Главниот финансиски економист на Џефери, Анета Марковска, се согласува со повикот за консензус за зголемување од 75 базични поени на претстојниот состанок, но потоа гледа дека ФЕД ќе се префрли на пораст од 50 базични поени во септември, а не на 75 базни поени. во фјучерсите. Но, таа вели дека пазарот го потценува евентуалниот врв за стапката на средствата, која очекува да достигне 4%.
Марковска гледа дека централните банки ја поставуваат политиката врз основа на пријавени податоци, наместо нивните сопствени прогнози (кои се далеку од марката). Таа, исто така, гледа дека бројките доаѓаат на сончевата страна за некое време, спротивно на стагфлацискиот застој што го чувствуваат повеќето инвеститори и потрошувачи.
За почеток, забележува таа, номиналниот раст беше супер силен, што резултираше со силно трошење во тековни долари, иако голем дел од тоа може да се доведе до инфлација. Со значително намалени цени на бензинот во последниве недели, таа бара низа бенигни извештаи за ИПК со насловни месечни промени од речиси нула.
Но, тоа би можело да го прикрие континуираниот нагорен притисок на цените врз „основните мерки“ на инфлацијата, кои ги исклучуваат храната и енергијата, како што се претпоставува во овој простор пред една недела. Штом цените на енергијата ќе престанат да паѓаат, реализацијата на лепливоста на основната инфлација ќе ги катализира пазарите да ги повторат нивните очекувања за политиката на ФЕД, предвидува таа.
И, вели Питерс од PGIM, инфлацијата математички брзо ќе се преврти од неодамнешната стапка од 9% од година во година на 7% или 6%. Но, што ако е заглавен на 4% или 5%? „Дали работата на централната банка е завршена? Целосно е премногу оптимистички што ќе биде доволно за да се задржи инфлацијата“, тврди тој.
Како и Марковска, Питерс гледа силен номинален економски раст, за кој вели дека е недоволно признаен. Добрата вест е дека ова ќе ги зајакне пријавените корпоративни приходи, покривајќи многу проблеми, дури и ако добивките главно претставуваат инфлација.
Марковска ја гледа рецесијата како грижа за следната година. Таа го отфрла неодамнешниот пораст на новите барања за осигурување за невработеност. Државните податоци покажуваат дека голем дел од нив е концентриран во Масачусетс, забележува таа, анегдотски во биотехнолошките и технолошките компании притиснати од построгите финансиски услови. Постојаните барања не се зголемија, што ѝ сугерираше дека отпуштените брзо наоѓаат нови работни места на силниот пазар на труд.
Питерс смета дека Банката на федерални резерви ќе остане на курсот за да ја намали инфлацијата и да го врати својот кредибилитет. Олеснувањето при првиот знак на слабост би било како да се откажете од маратон на само неколку милји до крајот. Од инвестициска гледна точка, тој е претпазлив за корпоративниот кредитен ризик поради можноста за рецесија и претпочита долгорочни државни благајнички, кои треба да имаат корист од борбата со инфлацијата на ФЕД.
Шефот на ФЕД, Пауел, инсистира на тоа дека централната банка ќе ја врати високата инфлација во последните четири децении на целта од 2%. За таа точка, постојано жестокиот глобален стратег на Société Générale, Алберт Едвардс, пишува: „Можеби неодамнешните настани ја натераа Дамаскинската конверзија на ФЕД и таа сега разбира дека монетарното финансирање на фискалните дефицити во ерата на пандемијата е големо. придонесува за висока инфлација - и покрај неговите претходни протести дека тоа не би го направило“.
Извор: https://www.barrons.com/articles/expect-two-recessions-and-a-quick-end-to-the-feds-hikes-51658504691?siteid=yhoof2&yptr=yahoo