Претседателот на Банката на федерални резерви Пауел се упатува кон Капитол Хил и има полни раце работа

Претседател на Федерални резерви Џером Пауел се појавува пред Конгресот со висока задача: да ги убеди законодавците дека тој е посветен да ја намали инфлацијата, а истовремено да не го урне остатокот од економијата.

Пазарите се зафатени и се прашуваат дали тој може да го извлече. Чувството во последниве денови беше пооптимистички, но тоа може набрзина да се промени на друг начин доколку лидерот на централната банка се сопне оваа недела за време на неговото полугодишно сведочење за монетарната политика.

„Тој треба да ја навлече иглата овде со две пораки. Еден од нив повторува некои од коментарите што ги даде дека има одреден напредок во однос на инфлацијата“, рече Роберт Титер, раководител за инвестициска политика и стратегија во Silvercrest Asset Management.

„Втората работа е да се биде навистина упорен во однос на изгледите за стапките да останат високи. Тој веројатно ќе ја повтори пораката дека стапките остануваат покачени некое време додека инфлацијата не биде јасно решена“, додаде Титер.

Доколку го заземе тој став, веројатно ќе се соочи со малку жештина, прво од Сенатската банкарска комисија во вторник, а потоа од Комитетот за финансиски услуги на Претставничкиот дом во среда.

Демократските законодавци особено се загрижени дека Пауел ФЕД ризикува да ја повлече економијата, а особено оние на долниот дел од скалата на богатството, со својата решеност да се бори против инфлацијата.

ФЕД покрена нејзината референтна каматна стапка осум пати во текот на изминатата година, најново зголемување за четвртина процентен поен на почетокот на минатиот месец, што ја доведе стапката на задолжување преку ноќ до целниот опсег од 4.5%-4.75%.

Пазарите, исто така, беа растргнати помеѓу желбата ФЕД да ја намали инфлацијата и загриженоста дека таа ќе претерува. Бавниот почеток на централната банка во справувањето со зголемените трошоци на живот ги засили стравувањата дека практично нема шанси да ги намали цените без да предизвика барем скромна рецесија.

„Инфлацијата е погубен проблем. Тоа беше уште полошо со тоа што ФЕД не го призна во 2021 година“, рече Комал Шри-Кумар, претседател на Sri-Kumar Global Strategies.

Шри-Кумар смета дека ФЕД требало да нападне порано и поагресивно - на пример, со зголемување од 1.25 процентни поени во септември 2022 година, кога инфлацијата мерена преку индексот на потрошувачките цени работеше со годишна стапка од 8.2%. Наместо тоа, Банката на федерални резерви во декември почна да ја намалува големината на своите зголемувања на каматните стапки.

Сега, рече тој, Банката на федерални резерви најверојатно ќе мора да ја зголеми стапката на своите средства на околу 6 отсто пред да се намали инфлацијата, а тоа ќе предизвика економска штета.

„Не верувам во ова сценарио за забрана на слетување“, рече Шри-Кумар, осврнувајќи се на теоријата дека економијата нема да види ниту „тврдо слетување“, што се смета како стрмна рецесија, ниту „меко слетување“, што би биде поплиток пад.

„Да, економијата е силна. Но, тоа не значи дека ќе поминете без никаква рецесија“, рече тој. „Ако сакате да имате сценарио без слетување, тогаш ќе прифатите инфлација од 5 отсто, а тоа е политички неприфатливо. Тој мора да работи на намалување на инфлацијата, а бидејќи економијата е толку силна, ќе се одложи. Но, колку повеќе доцнете во рецесијата, толку подлабоко ќе биде“.

Од своја страна, Пауел ќе мора да најде место меѓу конкурентните ставови за политиката.

A извештај за монетарната политика ФЕД го објави во петокот до Конгресот, кој служи како отворање за сведочењето на Пауел, повторениот често користен јазик дека креаторите на политиката очекуваат „тековни зголемувања“ на стапките.

Столот најверојатно „ќе добие тон кој е и одлучен и измерен“, рече Кришна Гуха, шеф на глобалната политика и стратегија на централната банка во Evercore ISI, во белешката на клиентот. Пауел ќе ја забележи „отпорноста на реалната економија“ истовремено предупредувајќи дека податоците за инфлацијата станаа повисоки и дека патот за нејзино скротување „ќе биде долг и трнлив“.

Сепак, Гуха рече дека Пауел веројатно нема да го зголеми зголемувањето на стапката за половина поен или 50 базични поени подоцна овој месец, за што некои инвеститори стравуваат. Пазарните цени во понеделникот укажаа на околу 31% веројатност за поголем потег, според Податоци од CME Group.

„Сметаме дека ФЕД се зголеми за 50 бп во март само ако инфлациските очекувања, платите и инфлацијата на услугите повторно забрзаат опасно повисоки и/или дојдовните податоци се толку силни што просечната врвна стапка на крајот се зголеми за 50“, напиша Гуха. „ФЕД не може да заврши состанок подалеку од својата дестинација отколку што беше пред почетокот на состанокот“.

Толкувањето на податоците ќе биде незгодно, сепак, понатаму.

Главна инфлација всушност би можела да покаже нагло опаѓање во март бидејќи скокот на цените на енергијата минатата година околу ова време ги нарушува споредбите од година во година. На Тракер на Кливленд ФЕД покажува пад на инфлацијата од сите ставки од 6.2% во февруари на 5.4% во март. Сепак, базичната инфлација, без храна и енергија, се предвидува да се зголеми на 5.7% од 5.5%.

Гуха рече дека веројатно Пауел би можел да ја води крајната точка на ФЕД за зголемување на каматните стапки - „терминалната“ стапка - до опсег од 5.25% -5.5%, или околу една четвртина поен повисока од очекуваната во декемвриските економски проекции од креаторите на политиката.