Априлскиот индекс на потрошувачки цени и тековните берзански превирања привлекоа голем дел од вниманието на инвеститорите во текот на изминатата недела. Можеби бараат на погрешни места, барем кога станува збор за предвидување на патот на политиката на Федералните резерви.
Едно од најголемите прашања што ги имаат инвеститорите во последно време е дали таканаречениот став на ФЕД - идејата дека централната банка ќе ги запре финансиските пазари и ќе ги спаси инвеститорите од сериозни падови - е сè уште жива. Многу прогнозери велат дека е мртов, бидејќи ФЕД е толку далеку зад кривата на инфлација што нема друг избор освен да се стегне дури и ако акциите се урнат. На
S&P 500
е намален за околу 14% од својот историски максимум во јануари 2022 година, загуба што се приближува до падот од приближно 20% што ја натера ФЕД во јануари 2019 година да престане да го намалува својот биланс. Овој пат, квантитативното затегнување, или QT, не ни започна, а централните банкари звучат сè појастребо, и покрај масакрот.
ФЕД веројатно сè уште постои, ако е со многу пониска штрајкувачка цена отколку што очекуваа инвеститорите. Идејата е дека ако цените на акциите паднат доволно далеку, ударот врз богатството на домаќинствата ќе се прелее во пошироката економија. Но, иако акциите се важни, инвеститорите можеби гледаат на погрешен пазар. Болката на кредитниот пазар е она што на крајот ќе ја натера ФЕД да попушти, вели Џо Лаворња, главен економист за американскиот континент во Natixis, посочувајќи особено на најзависните од несаканите обврзници. Тоа е местото каде што проблемите имаат тенденција да потекнуваат, заканувајќи се на топење на пазарот на обврзници што е слично на домино во колапс.
Во однос на американските трезори, приносот на долгот оценет според CCC се зголемува брзо и значително. Тој распон порасна на околу 10% изминатава недела, највисоко ниво од крајот на 2020 година и околу нивоата каде ФЕД претходно ја ублажи монетарната политика за да се спротивстави на забавувањето на економскиот раст. LaVorgna ја прицврстува штрајкуваната цена на ФЕД со распон на принос од 1,500 базични поени, или 15%, помеѓу долгот со оцена CCC и петгодишната американска државна записа.
„Можете да стигнете таму прилично брзо“, вели тој, додавајќи дека катализаторот за таков потег може да дојде веќе следниот месец, кога пазарот ќе треба да апсорбира околу 50 милијарди американски долари дополнителна понуда на хартии од вредност поддржани од државни и хипотеки додека започнува QT. „Знаеме дека доаѓа“, вели Лаворна. „Но, кога тоа навистина ќе дојде, ни требаат други купувачи освен ФЕД, и тоа ќе ја исцица ликвидноста. Никој не знае како да го цени ова“.
Идејата дека Банката на федерални резерви би можела толку брзо да се свртува се спротивставува на неодамнешниот Fedspeak. Размислете за коментарите на претседателот на ФЕД Џером Пауел во четвртокот дека единственото нешто што ФЕД не може да го направи е да не ја врати стабилноста на цените, дури и ако тоа значи економска болка. Тоа, исто така, ги демантира најновите податоци за инфлацијата. Но, инвеститорите заинтересирани за плевелот може да најдат причина да се запрашаат дали ФЕД веќе има покритие во создавањето што ќе и овозможи побрзо да го насочи својот фокус на слабеење на податоците за растот.
Прво, најновите податоци за инфлацијата. Априлскиот извештај за ИПК не беше добар. Пред тоа, очекувањата беа високи дека податоците ќе го потврдат она што економистите и стратезите ширум Волстрит мислеа дека веќе го знаат. Но, додека главниот CPI го забави допирот во април на 8.3% од претходната година, во извештајот немаше докази дека инфлацијата навистина го достигнала врвот, вели главниот економист на Jefferies, Анета Марковска. Имајте предвид дека таканаречениот основен ефект вештачки ја турна метриката пониска од година во година, бидејќи особено високото читање од пред една година испадна од пресметката, како и фактот дека априлскиот пад на цените на енергијата се промени. Цените на пумпата достигнаа рекорд во текот на неделата, додека цените на дизелот ја продолжија низата дневни рекордни високи.
Сето тоа е пред да се дојде до суштината на извештајот за ИПК. Инфлацијата во услужниот сектор расте, поткопувајќи ја конвенционалната мудрост дека инфлацијата главно се однесува на прашања од страната на понудата на кои ФЕД не може да влијае. Инфлацијата на услугите расте надвор од цените на засолништата, кои претставуваат една третина од вкупниот CPI и нема да забави наскоро, бидејќи кириите заостануваат зад сè уште растечките цени на домовите за околу една година. Уште повеќе, CPI без храна и енергија се удвои во однос на еден месец порано за да се зголеми побрзо од очекуваното 0.6% во април. Креаторите на политиките ги поддржуваат основните мерки, а Пауел сугерираше дека месечните отчитувања се поважни од нивоата од година во година, бидејќи ФЕД ги следи промените на цените - што значи дека најлошиот број во априлскиот извештај за ИПК е најважен.
Пријавување на билтен
Преглед и преглед
Секоја работна недела навечер ги истакнуваме последователните новини на пазарот за тој ден и објаснуваме што е важно утре.
Априлскиот индекс на цените на производителите, објавен еден ден по CPI, не ја подобри сликата. Цените на големо се зголемија за 11% во однос на претходната година, што е петти последователен двоцифрен пораст и знак дека компаниите ќе продолжат да ги туркаат повисоките цени до потрошувачите или да ги јадат на трошок на нивните маржи.
Еве каде има некои скриени добри вести. Економистите ги користат деталите од извештаите за CPI и PPI за да ја предвидат фаворизираната метрика за инфлација на ФЕД, основниот дефлатор на личните потрошувачки расходи. Соберете ги најновите извештаи за инфлацијата и основниот ЈКП веројатно порасна со многу побенигно темпо минатиот месец (треба да излезе на 27 мај). Економистката на Citi, Вероника Кларк, особено укажува на законските намалувања на плаќањата на Medicare на давателите на медицински услуги, што влијаеше на цените на медицинските услуги. Таа смета дека основниот PCE се зголемува за 0.3% во април во однос на март, што одговара на претходните две добивки и 4.8% од претходната година, што е намалување од темпото од 5.2% еден месец порано. Економистите во Голдман Сакс проценуваат помали, месечни и годишни стапки на пораст од 0.2% и 4.7%. Првата би била најмала добивка од крајот на 2020 година; вториот би го означил најбавното темпо оваа година.
Има проблеми со фокусирање на јадрото PCE. Тој има тенденција да се движи околу половина процентен поен под ИПК, делумно поради разликите во начинот на третирање на медицинските трошоци и трошоците за домување, а инфлацијата веќе се чувствува полоша за многу потрошувачи и бизниси отколку што покажува ИПК. Но, за целите на предвидување на патеката на монетарната политика, метриката е таа што е најважна и таа забавува побрзо од другите бројки за инфлација.
Потрошувачите и бизнисите сè уште не чувствуваат дека инфлацијата на цените го достигнала врвот. Но, побрзото забавување на основниот дефлатор на PCE, заедно со бурата на кредитниот пазар со високи приноси, значи дека е можно да има хаос на ФЕД.
Напиши Лиза Бејлфус на [заштитена по е-пошта]
