Кога Федералните резерви во среда ќе ги објават записниците од својот најнов состанок за политиката, инвеститорите ќе добијат подлабоко разгледување на размислувањата за затегнување на монетарната политика и ставовите на официјалните лица за економијата.
За време на состанокот што заврши на 4 мај, Сојузниот комитет за отворен пазар, огранокот за политика на ФЕД, ја зголеми својата основна каматна стапка за 0.5%. Тоа беше прво зголемување од таа големина од 2000 година. Официјалните лица сигнализираа слично зголемување во јуни, а Вол Стрит очекува уште едно зголемување од 0.5% во јули. Но, што се случува по средбата од 14 до 15 јуни е помалку сигурно и ќе зависи од патот на инфлацијата, економскиот раст и финансиските услови.
Еве неколку работи на кои треба да внимавате во записниците оваа недела и во коментарите на централните банкари кои водат до следниот состанок за политика и понатаму.
Финансиски услови
Кога претставниците на ФЕД и економистите зборуваат за „финансиски услови“, тие се однесуваат на работи како што се нивоата на берзата и распонот на корпоративните обврзници. Тоа се некои од механизмите за пренос на монетарната политика, кои влијаат на домаќинствата и бизнисите преку ефектот на богатството и цената на кредитот.
Откако ФЕД последен пат се состана, финансиските услови нагло се заострија. Инвеститорите бараат индиции за тоа колку повеќе централната банка би сакала да паднат акциите и да се прошират кредитните распони. Економистите во
Дојче банка
Забележете дека во неговата прес-конференција по состанокот минатиот месец, претседателот на ФЕД, Џером Пауел, 16 пати ги спомна „финансиските услови“, што е индикација дека темата била во фокусот на состанокот.
„Пауел и неговите колеги покажаа зголемен фокус на построгите финансиски услови како замена за обезбедување посилни насоки за тоа дали стапката на федералните фондови ќе треба да достигне рестриктивно ниво со текот на времето“, велат економистите на Дојче банк, што значи дека финансиските услови се клучни. да се предвиди колку високи стапки ќе одат - и кога тие би можеле да почнат да се менуваат. Економистите таму и на други места велат дека ФЕД веројатно сака финансиските услови да продолжат да се заоструваат, барем засега, со оглед на високата инфлација.
За контекст, економистите во Голдман Сакс велат дека нивниот индекс на финансиски услови на ГС во САД е затегнат за околу 0.6%, на 99.29, во текот на минатата недела. Пред околу еден месец, метриката беше 98.64; на почетокот на годината беше околу 97 г.
инфлацијата
Додека финансиските услови се заоструваат, инфлацијата се уште е на највисоко ниво во последните четири децении. Индексот на потрошувачките цени се зголеми за 8.3% во април во однос на претходната година, во голема мера намалувајќи ги очекувањата за врвот на инфлацијата. И покрај тоа што има знаци на заладување на притисокот врз цените на стоките, инфлацијата на засолништата е тврдоглава и расте, трошоците за основните работи се високи, а цените на услугите се зголемуваат.
„Со намалување на пазарите на капитал и пошироко распространување на кредитите, американската централна банка сигурно го добива она што го посакуваше“, вели Кејти Никсон, главен инвестициски директор за менаџмент на богатството на Северна доверба. „Кога ги видовме овие услови во минатото, брзината на овие потези ја поттикна ФЕД да се повлече од добро поставените планови за заострување на политиката“, вели таа. Но, Банката на федерални резерви веројатно нема да го смени курсот сега, со оглед на тоа колку далеку зад кривата на инфлација падна ФЕД, вели Никсон. „ФЕД ја идентификуваше инфлацијата како јавен непријател број еден и ризикува криза на кредибилитет ако политиката се промени во овој момент“, алудирајќи на идејата дека драматичното опаѓање на пазарот нема толку лесно да предизвика таканаречениот Fed стави овој пат.
Во својата изјава за политика во мајБанката на федерални резерви соопшти дека ризиците од инфлација се нагоре, со оглед на недостигот на стоки од храна и енергија што произлегуваат од руската инвазија на Украина и заклучувањата поврзани со „Ковид“ во Кина, кои ги влошија нарушувањата на синџирот на снабдување.
Во своето појавување на 17 мај, Пауел рече дека сака „јасни и убедливи докази“ за падот на инфлацијата пред да го забави темпото на зголемување на стапката. Тоа е легално за вториот највисок стандард за докажување и бара доказите да бидат многу веројатни, вели Џозеф Ванг, претходно висок трговец на отворените пазари на ФЕД и адвокат. Трговците ќе бараат каква било промена во јазикот и тонот околу проектираниот пат на инфлација и ризици за прогнозите на ФЕД, кои следно ќе бидат ажурирани во јуни.
Забавен раст и меко, или меко, слетување
Пауел тврди дека Банката на федерални резерви може да направи меко слетување- што значи дека растот ќе продолжи бидејќи централната банка ја заострува монетарната политика за да се бори против инфлацијата, а Волстрит главно се согласува. Тоа тврдење, сепак, доведе некои пазарни учесници да се сомневаат дека ФЕД ќе биде доволно строг во однос на инфлацијата, поставувајќи стагфлациска динамика на забавување на растот и високите цени.
Неодамна, тонот на Пауел се смени. Прво тој го употреби зборот „мекост“, наместо „меко“, а потоа минатата недела рече дека припитомувањето на инфлацијата може да доведе до „нерамномерно“ слетување. „Може да има болка“, предупреди тој.
Изјавата на ФЕД за мај го призна изненадувачкиот пад на бруто домашниот производ во првиот квартал од квартал претходно, но се вели дека потрошувачката на домаќинствата и деловните фиксни инвестиции остануваат силни. Неодамнешните извештаи за заработка од најголемите американски трговци на мало го оспорија доминантниот наратив дека бидејќи потрошувачите - околу 70% од БДП - собрале трилиони заштеди за време на пандемијата, тие ќе спречат пошироката економија да падне во рецесија. Сепак, пазарот на труд е многу тесен. Економистите очекуваат стапката на невработеност да се спушти на 3.5% кога ќе бидат објавени податоците за мај на 3 јуни. има знаци на зголемени отпуштања.
Во меѓувреме, брзорастечките стапки на хипотека ја забавуваат побарувачката за станови, но цените продолжуваат да растат бидејќи нема доволно залихи. Кириите заостануваат зад цените на куќите за околу една година, а засолништето сочинува околу една третина од CPI, што значи дека ќе биде тешко да се бориме со нагорниот притисок од таа категорија.
Како ФЕД ги гледа овие вкрстени струи ќе биде клучно за предвидување колку агресивното затегнување на политиката останува во наредните месеци, особено кога централната банка почнува да го намалува својот биланс.
Потенцијална продажба на МБС
ФЕД соопшти ќе почне да го намалува својот биланс од 9 трилиони долари почнувајќи од 1 јуни, кога веќе нема да реинвестира приходи до 3 милијарди долари во државни хартии од вредност кои доспеваат и до 17.5 милијарди долари во хартии од вредност поддржани со хипотека месечно. Тие ограничувања треба да се зголемат на 60 милијарди и 35 милијарди долари, соодветно, во септември.
Но, некои официјални лица сугерираат дека ќе треба да станат поагресивни во обидот делумно да се разрешат квантитативното олеснување, или пандемиското купување на обврзници во последните две години, особено што се однесува на пазарот на домување. Смалувањето на имотот во МБС од 3 трилиони долари ќе биде особено тешко, со оглед на тоа што предвремените плаќања - водени од активноста на рефинансирање - престануваат бидејќи стапките растат и природното одложување е бавно.
Записниците од состанокот на Банката на федерални резерви во март покажаа дека претставниците разговарале за потенцијалната потреба за целосна продажба на MBS. Економистите во Сити забележуваат дека неодамнешното говорење на ФЕД сугерира дека темата можеби не била „жестоко дискутирана“ на последниот состанок, така што секоја индикација за спротивното би претставувало чудо изненадување.
Пишете ѝ на Лиза Бејлфус на [заштитена по е-пошта]
Извор: https://www.barrons.com/articles/fed-inflation-rates-mortgage-bonds-51653424336?siteid=yhoof2&yptr=yahoo