ФЕД мора да им „нанесе повеќе загуби“ на берзанските инвеститори за да ја скроти инфлацијата, вели поранешен централен банкар

Има безброј несигурности со кои ФЕД мора да се движи, призна тој, вклучувајќи го и ефектот од олеснување на прекините во синџирот на снабдување и историски тесниот пазар на труд. Но, ефектите од затегнувањето на монетарната политика на ФЕД врз финансиските услови - и ефектот што затегнувањето ќе го има врз економската активност - е една од најголемите непознати, напиша Дадли.

За разлика од многу други економии, САД не реагираат директно на промените во краткорочните каматни стапки, рече Дадли, делумно затоа што повеќето американски купувачи на станови имаат долгорочни хипотеки со фиксна стапка. Но, многу американски домаќинства, исто така, за разлика од другите земји, имаат значителен износ од своето богатство во акции, што ги прави чувствителни на финансиските услови.

Повикот на Дадли до Банката на федерални резерви да им нанесе загуби на инвеститорите е во спротивност со долгогодишниот поим за фигуративно кажано на ФЕД, идејата дека централната банка ќе го запре монетарното затегнување или на друг начин ќе се обиде да ги спаси во случај на големи загуби на финансиските пазари. Дадли, кој раководеше со Њујоршката ФЕД од 2009 до 2018 година, претходно беше главен американски економист во Голдман Сакс, а сега е виш научник за истражување во Центарот за студии за економска политика на Универзитетот Принстон.

Гласи: ФЕД поставува пробен план за намалување на билансот на состојба за 95 милијарди долари месечно, можеби веќе во мај

Инвеститорите зборуваат за фигуративно ставање на ФЕД, откако најмалку берзанскиот пад во октомври 1987 година ја натера централната банка предводена од Алан Гринспен да ги намали каматните стапки. Вистинската опција за продажба е финансиски дериват кој му дава на имателот право, но не и обврска да го продаде основното средство на одредено ниво, познато како штрајк цена, што служи како полиса за осигурување против пад на пазарот.

Акциите изгубија позиции во 2022 година, делумно како реакција на сигналите на ФЕД дека е подготвена да биде агресивна во зголемувањето на каматните стапки и намалувањето на билансот на состојба за да ја стави инфлацијата под контрола. Но, загубите остануваат скромни, со S&P 500
SPX,
-0.97%
помалку од 7% подалеку од рекордот на 3 јануари затворање од завршницата во вторник. Индустрискиот просек на Дау Џонс
DJIA,
-0.42%
е намален за 5.1% за годината до денес, додека Nasdaq Composite
КОМПИС,
-2.22%,
составена од технолошки акции и акции за раст чувствителни на стапка, падна за повеќе од 11%.

Болката беше поинтензивна на пазарот на обврзници. Приносите на државните средства, кои се движат во спротивна насока од цените, се зголемија, иако од историски ниски нивоа. Загубите во првиот квартал на пазарот на обврзници беа најлошото во четвртина век.

Сепак, приносот на 10-годишниот трезор
TMUBMUSD10Y,
2.584%
над 2.5% останува повисоко за само 0.75 процентен поен од пред една година и останува далеку под стапката на инфлација, рече Дадли. Тоа е затоа што инвеститорите очекуваат повисоките краткорочни стапки да го поткопаат економскиот раст и да ја принудат ФЕД да го смени курсот во 2024 и 2025 година, рече тој - „но токму овие очекувања го спречуваат заострувањето на финансиските услови што би го направиле таков исход поверојатен“.

Треба да знае: Еве го првиот повик за рецесија на Волстрит во новата ера на инфлација

Инвеститорите треба да го слушаат претседателот на ФЕД, Џером Пауел, рече Дадли, кој јасно изјави дека финансиските услови мора да се заострат.

„Ако ова не се случи самостојно (што изгледа малку веројатно), ФЕД ќе мора да го шокира пазарот за да го постигне посакуваниот одговор“, рече Дадли. Тоа би значело дека стапките на планинарење се многу повисоки отколку што моментално очекуваат учесниците на пазарот, бидејќи ФЕД, „на еден или друг начин, за да ја стави инфлацијата под контрола...ќе треба да ги зголеми приносите на обврзниците, а цените на акциите пониски“.