Билансот на Федералните резерви може да се намалува за 100 милијарди долари месечно, додавајќи го берзанскиот ризик

Банката на федерални резерви ја потресе берзата на 5 јануари, кога записниците од состанокот во декември открија консензус дека купувањето средства од ерата на Ковид треба да се релаксира побрзо и со побрзо темпо отколку по последната криза. Сега, како што закрепнуваат главните индекси, клучното прашање е дали ќе има дополнителни шокови во следните неколку месеци, бидејќи ФЕД го кажува својот план за намалување на билансот на состојба.

X

Економистите од Вол Стрит почнуваат да ги обложуваат своите облози, врамувајќи го основниот поглед за тоа што да се очекува од квантитативното заострување на ФЕД - употребата на нејзиниот биланс наместо референтната каматна стапка за заострување на политиката. Тие исто така нудат некои совети за тоа што може да значи за економијата и финансиските пазари.

Во четвртокот, економистите од Дојче банк и Номура напишаа дека очекуваат Федералните резерви да ја објават својата одлука да започнат со намалување на билансот на состојба во јули. Сепак, главниот американски економист на Дојче банк Метју Луцети и стратегот за стапки Стивен Зенг забележаа ризик ФЕД да го одложи почетокот на QT до јуни, што „може да доведе до посилна реакција на пазарот“.

Шефот на ФЕД, Џером Пауел, на својата прес-конференција на 15 декември рече дека креаторите на политиката ќе одлучат „на претстојните состаноци“ што да прават со државните трезори во вредност од 4.5 трилиони долари и хипотекарните хартии од вредност поддржани од владата купени од почетокот на пандемијата. Конечните набавки ќе завршат во март.

Освен ако ФЕД не донесе одлука да ја реинвестира целата главнина како што созреваат обврзниците, билансот природно ќе се намали.

Темпото на вториот круг на билансот на состојбата на Федералните резерви

Темпото на истекување на билансот на состојба ќе биде уште една клучна политичка одлука што берзата и пазарот на обврзници ќе треба да ја сварат. Во текот на претходната QT епизода од 2017 до 2019 година, Федералните резерви почнаа да растоваруваат средства од 10 милијарди долари месечно и постепено го укинаа ограничувањето на 50 милијарди долари месечно една година подоцна.

Во белешката од 6 јануари, економистот на Банката на Америка, Адитија Баве, рече дека ФЕД би можел да започне со расклопување на билансот на состојба во октомври. Темпото може да започне од околу 17.5 милијарди долари месечно и да се зголеми на 70 милијарди долари до почетокот на 2023 година.

Сепак, економистите на Дојче банк очекуваат побрзо опаѓање, почнувајќи од 35 милијарди долари месечно во август и достигнувајќи 105 милијарди долари месечно до декември.

JPMorgan предвидува дека QT ќе започне во јули, достигнувајќи месечно темпо од 100 милијарди долари до крајот на годината.

Во интервју за Ројтерс, претседателот на Банката на федерални резерви на Атланта, Рафаел Бостиќ, кој оваа година е во функција без гласање, рече дека би сакал билансот да се намалува за 100 милијарди долари месечно.

QT = Зголемување на стапката

За разлика од минатиот циклус, креаторите на политиката на Федералните резерви сега разговараат за намалувањето на билансот на состојба како дополнување или дури и како алтернатива за зголемувањето на каматните стапки. Записниците од состанокот од 14 до 15 декември покажаа дека „некои учесници“ забележале заострување повеќе преку намалување на билансот на состојба отколку зголемувањето на стапките „може да помогне да се ограничи израмнувањето на кривата на принос“.

Краткорочните државни обврзници се движат во тандем со очекувањата за зголемување на каматните стапки, но долгорочните приноси на државните трезори честопати може да паднат бидејќи кратките стапки растат, израмнувајќи ја кривата на принос. Тоа може да се случи, на пример, ако пазарите мислат дека јастребата политика на ФЕД ќе ја забави економијата.

Еден од нив е дека потпирањето на QT наместо зголемување на стапките е позитивно за нето каматните маржи на финансиските фирми.

Друга можна опција е дека проекциите за каматните стапки на ФЕД може да го потценат износот на затегнување на патот. Декемвриските економски проекции, кои веќе се малку застарени, покажаа дека членовите на ФЕД очекуваа референтната стапка да се зголеми од целниот опсег од 0%-0.25% сега на 1.5%-1.75% на крајот на 2023 година и 2%-2.25% во 2024 година.

Изгледот беше сладок, при што членовите ја видоа нивната основна стапка под долгорочната неутрална стапка од 2.5%. Но, економистите на Дојче банк претпоставуваа дека членовите на ФЕД го гледаат QT како замена за зголемувањето на стапката, до одреден степен. Тие сметаат дека намалувањето на билансот од 1.5 трилиони долари до крајот на 2023 година би било еднакво на зголемување на стапката од 2.5 до 3.5 квартални поени.

Дали QT е поризичен за берзата отколку во 2018 година?

Последен пат, QT помина без никакви проблеми за првата година, дури и кога Федералните резерви ги забрзаа своите планови за зголемување на стапката за да го надминат потенцијалниот пораст на инфлацијата што никогаш не се случи. Но, берзата падна во есента 2018 година, флертувајќи со територијата на мечкиниот пазар. На крајот, ФЕД сигнализираше повлекување на почетокот на 2019 година, бидејќи зголемувањата на каматните стапки се претворија во намалување на стапките и QT отстапи место за повеќе купувања на обврзници.

„Во справувањето со прашањата за билансот на состојба, научивме дека е најдобро да преземеме внимателен вид методичен пристап“, рече Пауел на неговата прес-конференција на 15 декември. „Пазарите можат да бидат чувствителни на тоа“.

Тие научени лекции и почит кон Вол Стрит може да ги смират инвеститорите. Сепак, беше прилично едноставна работа ФЕД да се повлече на почетокот на 2019 година, бидејќи инфлацијата беше скротена.

„Онаму каде што овој период на крајот би можел да биде посериозен отколку во 2018 година е фактот дека инфлацијата сега е сериозен проблем“, напиша стратегот на Дојче банк Џим Рид. „Ова би можело да ја намали способноста на Банката на федерални резерви да се сврти на пара, доколку финансиските услови нагло се влошат“.

Федералните резерви би можеле да понудат поголема јасност за плановите за билансот на состојба на состанокот од 25 до 26 јануари и на прес-конференцијата на Пауел по објавувањето.

Ве молиме следете го edед Греам на Твитер @IBD_JGraham за покривање на економската политика и финансиските пазари.

МОЖНО Е И ОВА ДА ТИ СЕ ДОПАЃА:

Само еден вид на акции напредува во услови на неизбежна инфлација

Фатете ја следната голема берза за добивки со MarketSmith

Дали сакате да добиете брз профит и да избегнете големи загуби? Обидете се со SwingTrader

Проверете ги најдобрите акции за раст за купување и гледање