„Духот од 1994“ на ФЕД ги прогонува азиските пазари

Азија секогаш ќе има комплицирани чувства за Алан Гринспен.

Во средината на доцните 1990-ти, тогашниот претседател на Федералните резерви беше искрена славна личност. Неговата фотографија се појавуваше во списанието People, Entertainment Tonight и стилските страници на националните весници. Управувањето на Гринспен со најголемата економија на светот му донесе блескава биографија на Боб Вудворд со наслов Наставникот.

Сепак, Азија најмногу се сеќава на Гринспен ера за забрзување на азиската финансиска криза 1997-1998 година. Тоа беше циклусот на затегнување на ФЕД од 1994 до 1995 година - удвојување на краткорочните каматни стапки за само 12 месеци - што ја постави основата за пресметка на Азија.

Додека доларот растеше и капиталот се вртеше кон Запад, официјалните лица во Бангкок, Џакарта и Сеул не можеа да ја задржат валутната поврзаност со зелената банкнота. Резултирачките бранови на девалвација на валутата, исто така, ја турнаа Малезија кон работ и речиси ја вовлекоа Јапонија во мешавината.

Кон крајот на 1997 година, екстремните превирања на пазарот добија голема награда: тогаш 100-годишниот Јамаичи хартии од вредност, една од легендарните јапонски брокерски клупи од четворица. Неговиот колапс ги испаничи официјалните лица во Вашингтон. И американското Министерство за финансии и Меѓународниот монетарен фонд се загрижени дека Јапонија е преголема за да пропадне. Тие мислеа дека јапонската економија можеби е преголема за да се заштеди.

Сето ова објаснува зошто коментарите на Џером Пауел на 26 август ја исплашиле Азија толку висцерално. Одеднаш, регионот се плаши од она што поранешниот гувернер на Банката на Кореја, Ким Чунг Су го нарекува „духот на 1994 година“.

Во текот на последната деценија овој страв се појавуваше од време на време. Во 2013 година, кога „заострениот бес“ на ФЕД ги следеше пазарите на обврзници, стратегот на Банката на Америка Мајкл Хартнет предупреди на „повторување на моментот од 1994 година“. Лојд Бланкфајн, тогашен извршен директор на Голдман Сакс, призна дека „Се грижам сега додека со аголот на окото гледам на периодот од 1994 година“.

Оттука и влијанието на предупредувањето на Пауел за јастребиот пресврт на Банката на федерални резерви продолжува „некое време“ и бара „некоја болка“ за домаќинствата и бизнисите. Тоа доаѓа во позадината на најагресивните потези за затегнување на ФЕД од 1990-тите.

Всушност, човек дури и се прашува дали Пауел ги влече своите реторички удари бидејќи инфлацијата се зголемува најмногу во последните 40 години.

Јенот е веќе на работ на 140 за долар, ниво на кое економистот од Универзитетот во Њујорк, Нуриел Рубини, „Др. Самиот Doom“, предупредува дека може да ја принуди Банката на Јапонија да ја „промени политиката“ на начини што ќе ги интензивираат глобалните превирања.

Во текот на викендот, Изабел Шнабел, членка на извршниот одбор на Европската централна банка, зборуваше за многумина кога зборуваше за претстојниот предизвик за „големата нестабилност“. Веќе, рече таа, „пандемијата и војната во Украина доведоа до невидено зголемување на макроекономската нестабилност“.

Сега доаѓа заканата од затегнување на моќната централна банка. Огорливото прашање, рече Шнабел, е „дали овие шокови, иако значајни, на крајот ќе се покажат привремени, како што беше случајот со глобалната финансиска криза“.

Во крајна линија, предупреди Шнабел, е дека „предизвиците со кои се соочуваме веројатно ќе донесат поголеми, почести и потрајни шокови во годините што следат“.

Никаде повеќе од Азија. Надолниот притисок врз азиските валути додека доларот се собра како што се врати Денот на Гринспен ќе предизвика многу хаос. Веќе, пазарите зујат за „обратна валутна војна“.

Во текот на последните две децении, владите од Сеул до Сингапур претпочитаа послаби девизни курсеви за да го зголемат извозот. Сега, додека руската војна во Украина ги зголемува цените на нафтата, храната и другите витални увозни производи, Азија стравува од увоз на инфлација преку ниските девизни курсеви.

Проблемот со бегството на капиталот е исто така реален. Една од големите фрустрации на Азија е тоа што на многу начини ја плаќа цената за неуспесите на Пауел. Ран: потклекнување на барањата на поранешниот претседател Доналд Трамп за пониски стапки во 2019 година, иако на економијата не и требаше поддршка.

Во 2021 година, Пауел не успеа да стави никакви потези за затегнување на семафорот. Тој малку премногу ентузијастички го прифати аргументот за инфлацијата-е-минлив. До моментот кога ФЕД започна со стапките на планинарење во март 2022 година, беше предоцна. Сега, додека Пауел Банката на федерални резерви игра надоградба, ќе биде и Азија колатерална штета.

Банката на федерални резерви се движи од квантитативно олеснување кон „квантитативно затегнување“ директно на штета на Азија, вели економистот Тан Каи Ксиан од „Гавекал Рисрч“.

Ова забрзано штедење, вели тој, „доаѓањето на врвот на натамошните зголемувања на каматните стапки во време кога Министерството за финансии на САД заврши со намалувањето на своето готовинско салдо, ќе го засили стегањето на ликвидноста што веќе е во тек. Згора на тоа, американските комерцијални банки ги заоструваат стандардите за кредитирање, и затоа веројатно нема да го надоместат овој одлив на ликвидност. Ова веројатно ќе влијае на цените на американскиот капитал, а како што растат реалните трошоци за задолжување и ја задушуваат побарувачката, ќе ја зголеми веројатноста за краткорочна рецесија во САД“.

Тоа ќе го врати бумерангот на патот на Азија. Иако регионот постигна напредок откачувајќи се од извозот, градејќи поживи услужни сектори, секој пад на побарувачката во САД тешко ќе ги погоди Кина и остатокот од Азија. Страшно, навистина.