Наскоро пристигнува квантитативното затегнување на ФЕД: Што може да значи тоа за пазарите

Додека прецизното влијание на „квантитативното затегнување“ на финансиските пазари е сè уште за дебата, аналитичарите од инвестицискиот институт „Велс Фарго“ и „Капитал економикс“ се согласуваат дека најверојатно тоа ќе предизвика уште еден спротивен ветер за акциите. И тоа е дилема за инвеститорите кои се соочуваат со повеќекратни ризици за нивните портфолија во моментов, бидејќи државните обврзници се распродадоа, а акциите забележаа загуби во вторникот.

Накратко, „квантитативното затегнување“ е спротивно од „квантитативното олеснување“: тоа е во основа начин да се намали понудата на пари што лебди наоколу во економијата и, некои велат, помага да се зголеми зголемувањето на стапката на предвидлив начин - иако, со тоа како многу останува нејасно. И може да испадне дека е ништо друго освен досадно „Гледајќи боја како се суши“, како што го опиша Џенет Јелен кога беше претседател на ФЕД во 2017 година - последен пат кога централната банка иницираше сличен процес.

Главното влијание на QT е на финансиските пазари: се смета дека веројатно ќе ги зголеми реалните приноси или приспособени според инфлацијата, што пак ги прави акциите нешто помалку привлечни. И треба да изврши нагорен притисок Премија за рок на трезорот, или компензацијата што им е потребна на инвеститорите за носење на каматните ризици во текот на животниот век на обврзницата.

Уште повеќе, квантитативното затегнување доаѓа во време кога инвеститорите се веќе во прилично лошо расположение: оптимизмот за краткорочната насока на берзата е под 20% по четврти пат во седум недели, според резултатите од истражување на чувствата објавен во четвртокот од Американската асоцијација на индивидуални инвеститори. Во меѓувреме, претседателот Џо Бајден се сретна со Претседателот на Банката на федерални резерви, Џером Пауел, во вторник попладне, за да се осврне на инфлацијата, темата што е во првите редови на главите на многу инвеститори.

Гласи: Бајден вети дека ќе се придржува до независноста на централната банка додека се состана со шефот на ФЕД Пауел Состанокот на Бајден за инфлацијата со Пауел од ФЕД се смета за „политички добар за претседателот“

„Мислам дека сè уште не ги знаеме влијанијата на QT, особено затоа што не сме го направиле ова слабеење на билансот на состојба многу во историјата“, рече Ден Ај, главен инвестициски директор на Fort Pitt Capital Group со седиште во Питсбург. „Но, безбедно е да се каже дека ја повлекува ликвидноста од пазарот и разумно е да се мисли дека како што се повлекува ликвидноста, тоа влијае на повеќекратни вреднувања до одреден степен“.

Почнувајќи од среда, Банката на федерални резерви ќе започне да го намалува своето поседување на државни хартии од вредност, агенциски долг и хартии од вредност поддржани со хипотека на агенцијата за вкупно 47.5 милијарди долари месечно за првите три месеци. По ова, вкупниот износ што треба да се намали оди до 95 милијарди долари месечно, при што креаторите на политиката се подготвени да го приспособат својот пристап како што еволуираат економијата и финансиските пазари.

Намалувањето ќе се случи бидејќи хартиите од вредност што доспеваат ќе се исфрлат од портфолиото на ФЕД и приходите повеќе не се реинвестираат. Според инвестицискиот институт Велс Фарго, од септември, префрлањата ќе се случуваат со „значително побрзо и поагресивно“ темпо од процесот што започна во 2017 година.

Според пресметките на институтот, билансот на Банката на федерални резерви може да се намали за речиси 1.5 трилиони долари до крајот на 2023 година, намалувајќи го на околу 7.5 трилиони долари. И ако QT продолжи како што се очекуваше, „ова намалување од 1.5 трилиони долари во билансот на состојба може да биде еквивалентно на уште 75-100 базични поени на затегнување“, во време кога се очекува стапката на Fed-фондовите да биде околу 3.25% до 3.5%. се вели во белешката овој месец од институтот.

Целниот опсег на стапката на Fed-фондовите во моментов е помеѓу 0.75% и 1%.

„Квантитативното затегнување може да додаде на нагорен притисок врз реалните приноси“, велат од институтот. „Заедно со другите форми на затегнување на финансиските услови, ова претставува дополнителен спротивен ветер за ризичните средства“.

Ендрју Хантер, висок американски економист во Capital Economics, рече дека „очекуваме ФЕД да го намали својот имот за повеќе од 3 трилиони долари во текот на следните неколку години, доволно за да го врати билансот во согласност со неговото предпандемиско ниво како дел од БДП“. Иако тоа не би требало да има големо влијание врз економијата, Банката на федерални резерви може предвреме да го запре QT доколку економските услови се „кисели“, рече тој.

„Главното влијание ќе дојде индиректно преку ефектите врз финансиските услови, при што QT ќе врши нагорен притисок врз роковите на државните премии, што, заедно со дополнително забавување на економскиот раст, ќе придонесе за негативните ветрови со кои се соочува берзата“, рече Хантер во белешката. Клучната неизвесност е колку долго ќе трае падот на ФЕД, рече тој.

Во вторникот, сите три главни американски берзански индекси завршија пониско, со Dow industrials
DJIA,
-0.67%
лизгање за 0.7%, S&P 500
SPX,
-0.63%
пад од 0.6%, а Nasdaq Composite
КОМПИС,
-0.41%
намалување за 0.4%. Во меѓувреме, приносите на благајничките беа повисоки бидејќи обврзниците се распродадоа низ одборот.