Инфлацијата беше најгорлива загриженост на Американците во 2022 година како цени за сè од гас до пченица се искачи на рекордни височини. Годишната инфлација, мерена со индексот на потрошувачките цени, достигна 40-годишен максимум од 9.1% во јуни, но потоа брзо се повлече - а Џеферис тврди дека трендот ќе продолжи во текот на следната година.
„Инфлацијата во САД достигна врв“, напиша Деш Перамунетике, глобален шеф за микростратегија на инвестициската банка, во четвртокот. „Дезинфлацијата е клучна претпоставка за нашиот патоказ за 2023 година“.
Џефери верува дека Американците - а особено американските инвеститори - воопшто не треба да бидат загрижени за инфлацијата. Дезинфлацијата како онаа што беше забележана во раните 1980-ти е вистинската закана, а таа веројатно ќе дојде со пад на корпоративната заработка и рецесија во САД до втората половина на 2023 година.
Аналитичарите на инвестициската банка изложија неколку клучни сличности помеѓу периодот што следеше по „Големата инфлација“ од 1965 до 1982 година и брзиот пад на ИПК денес.
Кога Пол Волкер стана 12-ти претседавач на Федералните резерви во август 1979 година, тој веднаш се впушти во борба против неконтролираната инфлација што ја измачуваше економијата деценијата пред неговото назначување, со што на крајот ги зголеми каматните стапки на речиси 20%. Брзите зголемувања на стапката на Волкер ја забавија економијата толку брзо што до јануари 1980 година започна рецесија, а невработеноста ќе продолжи да го достигне врвот на 10.8% во декември 1982 година.
Во текот на изминатата година, актуелниот претседател на Банката на федерални резерви, Џером Пауел, ги зголеми каматните стапки поагресивно од било кој друг по Вокер - и тој јасно стави до знаење дека е подготвен да примени некои економски “болка“ за да ја стави инфлацијата под контрола, исто како и неговиот претходник. Аналитичарите на Jefferies велат дека неговите постапки им даваат дежа ву.
„Ерата на дезинфлација на Фолкер ФЕД од 1980-83 година има голема сличност со тековниот циклус со оглед на толеранцијата за повисоки стапки дури и на сметка на зголемената невработеност и рецесијата. Исто така, трендот на дезинфлација беше помогнат со ублажување на притисоците од страната на понудата (нафтата), исто како и сега“, напишаа тие.
Ако сегашната економска ера е споредлива со годините на Волкер, тоа би можело да биде рецепт за тешки времиња за инвеститорите. За време на дезинфлацијата на Volcker Fed, заостанатата заработка по акција на S&P 500 падна за 19%. И тоа е вообичаено за време на „значајни периоди на дезинфлација“ низ историјата на САД, според аналитичарите на Џеферис.
Jefferies не е единствената инвестициска банка која предупредува на широк пад на корпоративната заработка во последните недели. Главниот извршен директор на Морган Стенли, Мајк Вилсон, постојано тврдеше дека проценките за корпоративната заработка се премногу високи и тие на крајот ќе паднат, земајќи ги со себе акциите.
„Тоа е уште една област која инвеститорите се малку задоволни - трошоците се зголемуваат побрзо од нето приходите“, тој изјави CNBC минатата недела, опишувајќи ги ефектите од бледнеењето на инфлацијата врз компаниите од S&P 500. „Проценката на [заработката] за целата година мора да се намали“.
Вилсон смета дека S&P 500 паѓа на 3,000, или повеќе од 20%, во првата половина од годината.
И капиталните аналитичари на Jefferies го повторија тој став оваа недела, велејќи дека очекуваат S&P 500 да се „коригира“ во првиот квартал не само поради падот на заработката, туку и поради ефектот на повисоките каматни стапки врз профитните маржи и растечките ризици од рецесија.
Но, по грубата прва половина од годината, акциите би можеле да се претстават со „силна нагорна линија“ до средината на 2023 година, додаваат тие, препорачувајќи им на инвеститорите да гледаат на „квалитетни“ имиња поради нивните историски подобри перформанси за време на периоди на опаѓање на инфлацијата.
„Квалитетното инвестирање донесе постојани награди“, напишаа тие. „Од стилска перспектива, фокусирајте се на квалитетот. Секторите за раст на квалитетот ги надминаа цикличните во текот на периодот на дезинфлација во 1980-тите.
Аналитичарите и менаџерите на богатството од Волстрит сакаат да ги групираат акциите во различни категории на инвестирање - наречени „стил фактори“ - со цел да им помогнат на клиентите да генерираат надпросечни приноси, да управуваат со ризикот и да ги диверзифицираат нивните портфолија. На пример, аналитичарите би можеле да кажат дека ги фаворизираат акциите за „раст“ - акции на компании од кои се очекува да растат брзо - наместо акции со „вредност“ - акции што се тргуваат по ниска цена во однос на нивните фундаментални и/или врсници. И додека аналитичарите на капиталот на Jefferies во четвртокот рекоа дека тие го претпочитаат факторот на стилот „квалитет“ во моментот, дефинирањето на „квалитетот“ е полесно да се каже отколку да се направи.
„Не постои фиксна дефиниција за квалитет, бидејќи тоа навистина зависи од перспективата на инвеститорот“, објаснуваат аналитичарите.
Вообичаено, „квалитетните“ акции се дефинираат како компании кои имаат стабилни, предвидливи парични текови и се профитабилни врз основа на метрика како поврат на капиталот (ROE) и поврат на вложениот капитал (ROIC). Но, Jefferies разви своја рамка за одредување на вистинскиот „квалитет“ што вклучува критериуми како „робусни биланси“, „конзистентни и високи маржи“ и предвидлива заработка.
Компании како Walmart, Насловна депото, Виза, и Мерк сите ја направија листата на Jefferies за „квалитет по разумна цена“ што може да го надмине целокупниот пазар оваа година.
Што се однесува до позиционирањето на секторот, аналитичарите препорачаа да се бараат „главни производи, комунални услуги, комуникациски услуги и здравствена заштита“, тврдејќи дека кога CPI паѓаше помеѓу април 1980 година и февруари 1983 година, овие сектори „надминаа најмногу“.
Оваа приказна првично беше прикажана на Fortune.com
Повеќе од Fortune:
Ер Индија критикуваше за „системски дефект“ откако непослушниот машки патник кој леташе во бизнис класа уринираше врз жена која патуваше од Њујорк
Вистинскиот грев на Меган Маркл што британската јавност не може да го прости – а Американците не можат да го разберат
„Тоа едноставно не функционира“. Најдобриот ресторан во светот се затвора бидејќи неговиот сопственик го нарекува модерниот модел на фино јадење „неодржлив“
Боб Ајгер само ја спушти ногата и им рече на вработените во Дизни да се вратат во канцеларијата
Извор: https://finance.yahoo.com/news/forget-inflation-jefferies-says-watch-175517331.html