„Заборавете на изминатите три години“

Јуџин Џанг, ветеран инвеститор од Силиконската долина, се сеќава на точниот момент кога пазарот за млади стартапи го достигна врвот оваа година.

Огнот на пари од фирмите за ризичен капитал, хеџ-фондовите и богатите семејства што се влеваат во компаниите во фаза на развој достигнуваше апсурдни нивоа, рече тој. Компанија која им помага на стартапите да соберат пари имаше преплавен круг со невнимателна проценка од 80 милиони долари. Во друг случај, мала софтверска фирма со приход од едвај 50,000 долари доби проценка од 35 милиони долари.

Но, тоа беше пред превирањата што ги зафатија технолошките гиганти со кои се тргува јавно кон крајот на 2021 година, да почнат да допираат до најмалите и најшпекулативните стартапи. Црвениот жешки пазар наеднаш се залади, а инвеститорите се откажаа среде круговите на финансирање, оставајќи ги основачите високо и суви, рече Џанг.

Како што рамнотежата на моќта во светот на стартап компаниите се враќа на оние кои ги држат врвовите, индустријата се реши на нова математика што основачите треба да ја прифатат, според Џанг и други.

„Првото нешто што треба да направите е да заборавите на вашите соученици Стенфорд кој собра пари на [2021] вреднувања“, им вели Џанг на основачите, изјави тој за CNBC во неодамнешното интервју за Zoom.

„Ние им кажуваме само да заборават што се случија изминатите три години, да се вратат во 2019 или 2018 година пред пандемијата“, рече тој.

Тоа изнесува вреднувања од околу 40% до 50% од неодамнешниот врв, според Џанг.

Болното приспособување кое се бранува низ Силиконската долина е лекција за тоа колку среќата и времето можат да влијаат на животот на стартапот - и на богатството на основачите. Повеќе од една деценија, се фрлаат поголеми и поголеми суми пари на компаниите низ спектарот на стартап, зголемувајќи ја вредноста на сè, од мали облеки пред приходи до сè уште приватни џинови како SpaceX.

Ерата на ниски каматни стапки по финансиската криза во 2008 година предизвика глобална потрага по принос, замаглувајќи ги границите меѓу различните видови инвеститори, како и сите тие се повеќе се бара се враќа во приватни компании. Растот беше награден, дури и ако беше неодржлив или дојде со лоша економија, со надеж дека следната Амазон or Тесла би се појавиле.

Ситуацијата достигна треска за време на пандемијата, кога „туристичките“ инвеститори од хеџ-фондовите и другите новодојденци, се натрупуваа во кругови на финансирање поддржани од VC-и на брендови, оставајќи малку време за длабинска анализа пред да потпишат чек. Компаниите ги удвоија и тројно вреднувањата за неколку месеци, а еднорозите станаа толку вообичаени што фразата стана бесмислена. Повеќе приватни американски компании достигнаа вредност од најмалку 1 милијарда долари минатата година отколку во минатата година претходната половина деценија комбинирано.

„Беше некако надвор од контрола во последните три години“, рече Џанг.

Почетокот на крајот на забавата дојде минатиот септември, кога акциите на победниците на пандемијата вклучително PayPal Блокирање на почнаа да паѓаат бидејќи инвеститорите го очекуваа почетокот на зголемувањето на каматните стапки на Федералните резерви. Следен удар беа вреднувањата на компаниите пред ИПО, вклучително Instacart Кларна, кој падна за 38% и 85% соодветно, пред падот на крајот да стигне до стартапите во рана фаза.

Колку и да е тешко за основачите да ги прифатат, фризурите за вреднување станаа стандардни низ индустријата, според Никол Вишоф, директор за стартување стана инвеститор во VC.

„Сите го велат истото: „Она што е нормално сега не е она што го видовте во последните две или три години“, рече Вишоф. „Пазарот некако маршира заедно велејќи: „Очекувајте намалување на вреднувањето од 35% до 50% од последните неколку години. Тоа е новото нормално, земете го или оставете го“.

Надвор од кратењата на вреднувањето кои ги привлекуваат насловите, основачите исто така се принудени да прифатат повеќе тешки услови во круговите на финансирање, давајќи им на новите инвеститори поголема заштита или поагресивно разводнување на постоечките акционери.

Не сите ја прифатија новата реалност, според Џанг, поранешен инженер кој ја основал фирмата за вложување TSVC во 2010 година. Облеката направи рани инвестиции во осум еднорози, вклучувајќи зум и Карта. Вообичаено ги задржува своите удели сè додека една компанија не објави ИПО, иако продаде некои позиции во декември пред очекуваниот пад.

„Некои луѓе не слушаат, некои слушаат“, рече Џанг. „Ние работиме со луѓето кои слушаат, бидејќи не е важно дали сте собрале 200 милиони долари и подоцна вашата компанија ќе умре; никој нема да те памети“.

Заедно со својот партнер Спенсер Грин, Џанг видел циклуси на бум и пад уште пред 2000 година, перспектива што им недостига на денешните претприемачи, рече тој.

Основачите кои треба да соберат пари во наредните месеци треба да го тестираат апетитот на постојните инвеститори, да останат блиску до клиентите и во некои случаи да направат длабоки кратења на работни места, рече тој.

„Треба да преземете болни мерки и да бидете проактивни наместо само пасивно да претпоставувате дека парите ќе се појават еден ден“, рече Џанг.

Многу зависи од тоа колку долго ќе трае падот. Ако кампањата на ФЕД за борба против инфлацијата заврши порано од очекуваното, шипката за пари може повторно да се отвори. Но, ако падот се прошири до следната година и дојде до рецесија, повеќе компании ќе бидат принудени да соберат пари во тешка средина, па дури и да се продадат или да затворат продавница.

Џанг верува дека падот најверојатно ќе биде долг, па затоа советува компаниите да прифатат намалувања на вреднувањето или надолни кругови, бидејќи тие „може да бидат среќните“ ако пазарот се уште стане поостар.

Спротивно на овој период е тоа што облозите направени денес имаат поголеми шанси да станат победници на патот, според Грин.

„Инвестирањето во семената фаза во 2022 година е всушност фантастично, бидејќи вреднувањата се коригирани и има помала конкуренција“, рече Грин. "Гледа во Airbnb и Slack и Uber и Groupon; сите овие компании беа формирани околу 2008 година. Падот е најдобро време за започнување на нови компании“.