Четири избори за вредноста на акциите од менаџер на фонд кој се оддалечува од енергетскиот сектор

Главното инвестициско возило на Џенсен е Фондот за развој на квалитет на Џенсен од 9.1 милијарди долари
Џеникс,
-2.97%,
која е оценета со пет ѕвезди (највисока) од Morningstar. Фондот за квалитетна вредност Џенсен е помал, со средства од 183 милиони долари и има оценка со четири ѕвездички. Jensen Investment Management е со седиште во Лејк Освего, Оре., и има околу 13 милијарди долари средства под активно управување.

За време на едно интервју, Тајра Прат, ко-менаџер на Фондот за квалитетна вредност Џенсен
JNVIX,
-3.56%,
разговараше за четири свои имоти, вклучително и три во потрошувачки дискреционен сектор, кој беше тешко погоден оваа година.

Роб Мекивер, управен директор во Џенсен, кој ко-управува со Фондот за развој на квалитет, исто така беше на повикот, објаснувајќи зошто фирмата не инвестира во енергетскиот сектор.

Тоа може да изгледа дека ја става фирмата во тешка позиција - на крајот на краиштата, енергетскиот сектор S&P 500 се врати 50% оваа година. Потоа повторно, ако погледнеме наназад 10 години, вкупниот принос на секторот е само 76%, во споредба со 243% за целосниот S&P 500
SPX,
+ 0.13%.
(Сите приноси во овој напис вклучуваат реинвестирани дивиденди.)

Причината поради која Јенсен го избегнува енергетскиот сектор е едноставна: повеќето компании во секторот не можат да го поминат првичното собирање со постојано постигнување ROE од 15%. Во текот на една година во која цената на западен Тексас сурова нафта
CL.1,
-6.85%
се зголеми за 53% до 15-ти јуни, врз основа на цените на договорите во иднина, енергетските компании се „неверојатно позитивни за готовинскиот тек“, рече Мекивер. Но, производителите на енергија имаат вграден недостаток за долгорочните инвеститори.

Ако компанијата го исполни почетниот екран на Џенсен, со минимум 15% ROE 10 последователни години, менаџерите на портфолиото на фирмата потоа ќе подлежат на ригорозен квалитативен преглед. Мекивер рече дека пред неколку години, кога една енергетска компанија го помина првичниот екран, „она со што не ни беше удобно е компанијата да произведе производ што самите не го ценат“.

Зголемениот профит за енергетските компании сега следи „долг период на уништување на вредноста на акционерите“, рече Мекивер. „Силите на понудата и побарувачката ги надминуваат можностите за цени за овие бизниси. Цената е комодизирана“.

Избегнувањето на енергетскиот сектор сега ги намали перформансите на двата фонда оваа година, што Прат го нарече „краткорочно икање“ во рамките на долгорочната инвестициска стратегија.

Време за вредност

Да почнеме со објава на Твитер од Џеф Венигер, шеф на стратегија за капитал во Wisdom Tree Investments:

Можеби сме во рана фаза на вредносен циклус - обележан со надминување на компаниите кои имаат тенденција да тргуваат пониски за заработка и продажба отколку што прават акциите со раст. Компаниите со вредност, исто така, имаат тенденција да имаат постабилен профит, што добро се вклопува со методологијата за првична проверка на Џенсен.

Еве поедноставен графикон кој покажува како индексот на вредност S&P 500 го надминал индексот на раст S&P 500 и целосниот репер индекс досега оваа година:

Останува да видиме дали напорите на Федералните резерви за намалување на инфлацијата ќе резултираат со рецесија, но пресвртот на централната банка и фискалниот стимул од ерата на пандемијата имаа доста ефект врз акциите во текот на 2022 година, правејќи вредносните стратегии да блеснат по години на недоволно работење за време на пазарот на букви.

Четири вредни селекции на акции

Прат објасни дека Фондот за квалитетна вредност на Џенсен е претежно концентриран во акции со средна капа, додека Фондот за раст на квалитетот на фирмата е главно во големи капитали. Фондот обично поседува акции од 30 до 50 компании.

Таа наведе четири примери на акции што ги поседува фондот - едно име за здравствена заштита и три во дискрециониот сектор на потрошувачите. Досега во 2022 година, здравствениот сектор на S&P 500 помина релативно добро, со пад од 13%, додека дискрециониот сектор на потрошувачите падна за 31%.

Таа го опиша дискрециониот налет на потрошувачите како „можност“ за Џенсен да ги зголеми своите акции на „поиздржливи“ компании кои имаат конкурентни предности.

Еве ги четирите акции за кои Прат дискутираше:

Табелата вклучува зголемување на проценките за 12-месечна заработка по акција, што може да биде од интерес бидејќи може да помогне да се зголемат цените на акциите со текот на времето. Тие очигледно не го направија тоа оваа година, а Џенсен следи многу долгорочна стратегија. Досега оваа година, измерените вкупни 12-месечни консензусни проценки за EPS за двата сектора се намалија за 1%.

Еве коментари од Прат за четирите компании:

• Опфати Health Corp.
  EHC,
  + 3.90%
  обезбедува услуги за рехабилитација во болница, која Прат ја опиша како индустрија со високи бариери за влез. Таа рече дека водечкиот пазарен удел на компанијата е зајакнат со нејзината технологија, која и помага да се координира со болниците кои испраќаат пациенти во нејзините установи. Компанијата има „поволна долгорочна перспектива“ поради стареењето на популацијата на бејби бум, додаде таа.

• Базен Корп
  БАЗЕН,
  + 0.55%
  беше очигледен омилен меѓу инвеститорите за време на раната фаза на пандемијата, бидејќи луѓето се фокусираа на подобрување на нивните домови. Но, инвеститорите се оддалечија оваа година бидејќи економијата повторно се отвори. Компанијата е најголемиот дистрибутер на набавки за базени преку малите бизниси во САД, Прат рече дека компанијата има предност во цените бидејќи бизнисите за изградба и одржување на базени што ги продаваат имаат удобност да работат само со еден добавувач. Како што може да ви каже секој со базен, одржувањето тешко дека е „дискреционо“, иако компанијата е во сектор S&P со тоа име.

• Следна е Tractor Supply Co.
  TSCO,
  -1.73%,
  кој обезбедува земјоделски набавки и алатки за потрошувачите „направи сам“ и се фокусира на пазарите „вообичаено занемарени“ од Home Depot Inc.
  HD,
  -0.06%
  и Lowe's Cos.
  Ниско,
  + 1.31%,
  - рече Прат. Таа ја наведе „уникатна мешавина на производи“ на компанијата, која е околу половина од јастиви/потрошни материјали, вклучително и добиточна храна и земјоделски резерви.

• Последна е Carter's Inc.
  CRI,
  + 1.10%,
  која е продавач на облека за деца со свои познати брендови, меѓу кои и OshKosh. Прат ја гледа Картеровата игра како долгорочна одбранбена игра, делумно затоа што облеката за бебиња и деца е помалку циклична бидејќи облеката треба брзо да се замени. „Има и моден елемент“ поради брендовите на Картер, рече таа.

Не пропуштајте: Еве победничка инвестициска стратегија за долг период на недостиг на стоки