Екранот за стратегија за фундаментално правило на палецот сè уште важи на денешниот пазар, еве зошто

Во оваа статија покривам класична стратегија која комбинира три фундаментални фактори во резултат што се користи за да се идентификуваат акциите со ветувачка вредност. ААИИ Екранот на фундаментално правило на палецот ги комбинира односот цена-заработка (P/E), приносот од дивиденда и прилагодениот поврат на капиталот (ROE). Списокот на акции што моментално го поминуваат екранот на Основното правило на палецот е вклучен подолу. Овој модел на скрининг покажа импресивни долгорочни перформанси, со просечна годишна добивка од 1998 година од 9.6% до затворањето на 28 февруари 2023 година, наспроти 5.6% за индексот S&P 500 во истиот период. Прочитајте за да разберете зошто овој екран сè уште важи на денешниот пазар.

Основно правило на палецот за проверка на залихите

Прописите за анализа на обичните акции има многу и нови правила, стари правила и нови верзии на стари правила постојано лебдат околу инвестициската заедница. Овие правила обично звучат измамливо едноставно, како на пример „побарајте сооднос цена-заработка под пазарниот просек“. Други комбинираат елементи како што е односот PEG, кој го дели односот цена-заработка со растот на заработката и бара вредности под 1.0.

Многу од традиционалните правила за вредност станаа тешки за спроведување бидејќи инвеститорите се фокусирани на потенцијалот за раст на заработката. Еден класичен екран со вредност што сè уште се применува денес ги комбинира приносот на заработката, приносот на дивидендата, нивоата на задржување на заработката и повратот на капиталот. Сите овие елементи се добро познати и добро користени од вредни инвеститори. Кога овие коефициенти се комбинираат, висок нумерички збир обезбедува резултат за да се подредат кандидатите за акции за понатамошна анализа од илјадниците можности за акции достапни за инвеститорите.

За ефикасно користење на кој било филтер, индивидуалниот инвеститор треба да го разбере образложението за резултатот, компонентите на оценката, како овие компоненти комуницираат и како да ги интерпретираат и прилагодат резултатите кога се применуваат на поединечни акции.

Образложението за екран кој комбинира принос на заработка, задржување на заработка и принос од дивиденда е едноставна: секој вреден инвеститор треба да бара висок раст и високи дивиденди по багателна цена. Се разбира, да се има и висок раст и висока дивиденда во една компанија е контрадикторно, што прави компромиси неопходни. Исклучителниот раст може да го надомести нискиот или непостоечкиот принос од дивиденда и може да биде достоен за понатамошна анализа доколку цената на акциите е релативно ниска. Од друга страна, високиот дивиденден принос и ниската цена во однос на заработката можат да компензираат за помал раст.

Компонентите на оценката за основното правило се приносот на заработката, односот задржана добивка и книговодствената вредност и приносот од дивиденда.

Принос на приходи

Приносот од заработката е едноставно заработка по акција поделена со цената на акцијата:

Принос на заработка = EPS ÷ Цена

каде што:

• EPS = Заработка по акција за последните 12 месеци
• Цена = Пазарна цена по акција на обична акција

Приносот на заработка ја поврзува генерацијата на заработка со цената на акцијата. Пожелен е висок принос на заработка. Заработката по акција и цената се исто така компоненти на односот цена-заработка, што е едноставно цена по акција поделена на добивка по акција; тоа е реципроцитет на приносот.

Релативно висок принос на заработка е еквивалентен на релативно низок сооднос цена-заработка. Нумерички, на пример, ако приносот на заработката за акција е 8.0%, нејзиниот сооднос цена-заработка би бил 12.5 (1 ÷ 0.08) - со други зборови, цената е 12.5 пати поголема од заработката по акција. Колку е помал приносот на заработката, толку е поголем соодносот еквивалентна цена-заработка. Користењето на проценетите идни заработки и претпоставката за раст на заработката - наместо користењето на заработката во последните 12 месеци (наречена заостаната заработка) - треба да резултира со повисок принос на заработка и помал сооднос цена-заработка.

Приносот на заработка добива значење кога се споредува со репер, како што се други фирми во истата индустрија, целокупното пазарно ниво или дури и приносот на обврзниците. Инвеститорите како што е Ворен Бафет го пресметуваат приносот на заработката затоа што тој претставува стапка на поврат што може брзо да се спореди со другите инвестиции. Бафет оди дотаму што ги гледа акциите како обврзници со променливи приноси, а нивните приноси се еднакви на основната заработка на фирмата. Анализата е целосно зависна од предвидливоста и стабилноста на заработката. Бафет сака да го споредува приносот на заработката на компанијата со приносот на долгорочните државни обврзници. Приносот на заработката во близина на приносот на државните обврзници се смета за атрактивен. Каматата на обврзницата е готовина на рака, но таа е фиксна, додека заработката на една компанија треба да расте со текот на времето и да ја поттикне цената на акциите нагоре.

Сооднос заработка-задржана-за-резервација-вредност

Втората компонента е односот на задржаната добивка и книговодствената вредност. Задржаната заработка е едноставно годишна заработка по исплатените годишни дивиденди на приоритетните и обичните акционери. Тие се реинвестираат од фирмата и го одредуваат растот на книговодствената вредност.

Книговодствената вредност се состои од сите средства на фирмата, намалени за сите долгови и други обврски. Кога се дели со бројот на обични акции, бројката станува книговодствена вредност по акција. „Книгата“ по книговодствена вредност е сметководствена определба наместо пазарна вреднување. Книговодствената вредност често се нарекува акционерски капитал или нето вредност.

Задржана заработка до книговодствена вредност = (EPS – DPS) ÷ BVPS

каде што:

• EPS = заработка по акција
• DPS = Дивиденда по акција
• BVPS = Книжна вредност по акција

Соодносот на заработената заработка за сметка на книговодствената вредност се менува или растот на книговодствената вредност, но подобро е да се смета за прилагоден поврат на капиталот. Почесто користената бројка за поврат на капитал е односот на заработката по акција и книговодствената вредност.

Соодносот на заработката намалена за дивидендите и книговодствената вредност е најкомплексен и тешко протолкуван од трите стапки на фундаментална вредност, првенствено поради бројката од книговодствената вредност. Прекумерниот долг или финансиски потпора, апсолутно или во однос на просеците во индустријата, може да произведе ниска книговодствена вредност во однос на вкупните средства. Ова значи дека, иако соодносот на задржаната заработувачка кон сметководствената вредност може да биде висок, фирмата го остварува овој раст со натпросечен ризик.

Втората компликација во оценувањето на овој сооднос е релевантноста на книговодствената вредност. Како сметководствена мерка, книговодствената вредност настана во обид да се измери нето вредноста на физичките средства што може да се користат за создавање идни парични текови и приходи. Книговодствената вредност прави подобра работа во испитувањето на традиционалните индустриски фирми, но за фирмите ориентирани кон услуги или технологија, идниот потенцијал за заработка е поверојатно во функција на вредноста на нематеријалните средства и човечкиот капитал што ги користи компанијата. Ако испитувате фирма која има значителни и вредни нематеријални средства кои не се прикажани на билансот на состојба, соодносот на задржаната добивка и книговодствената вредност веројатно е преценет.

Принос на дивиденда

Третиот сооднос на основната вредност е приносот на дивиденда, кој ја поврзува годишната готовинска дивиденда на обичните акции со тековната пазарна цена на обичните акции.

Принос на дивиденда = DPS Цена

каде што:

• DPS = Назначена дивиденда по акција
• Цена = Пазарна цена по акција на обична акција

Додека овој екран бара високи дивидендни приноси, важно е да се запамети размената помеѓу приносот на дивидендата и идната стапка на раст. Колку повеќе дивиденди се исплаќаат, толку е поголем приносот од дивиденда, но помал е односот на задржаната заработувачка и книговодствената вредност.

Скрининг за акции со високи основни резултати

Нашиот примарен екран ги опфаќа трите соодноси и бара минимална вкупна вредност за понатамошна анализа. Вкупната вредност од 25% е предложен минимум. Ја зедовме тековната листа на разменети-тргувани компании со највисокото основно правило и овде ги претставуваме 20-те акции кои имаат најсилна пондерирана релативна ценовна сила.

Акциите го поминуваат екранот на фундаменталното правило на палецот (рангирани според релативната јачина на цената)

Трите коефициенти се многу меѓусебно поврзани. RCM Technologies Inc. (RCMT) има принос од заработка од 14.2%, што се преведува во ниска сооднос цена-заработка од 7.04 (1 ÷ 0.142). Со сооднос на задржаната добивка со книговодствената вредност од 56.4% и дивиденден принос од 0%, RCM Technologies има основно правило од 70.6%. Вкупните обврски на RCM Technologies како процент од вкупната актива изнесуваат 52.2%, под средната вредност на индустријата од 62.8% за градежната и инженерската индустрија. Вишокот долг може да го зголеми односот на задржаната заработка кон сметководствената вредност, но со зголемен ризик. Затоа, додадовме екран кој бара обврските на фирмата во однос на нивото на средства да бидат на или под нејзината норма во индустријата. Додека цената на акциите на RCM Technologies се зголеми за 102.8% во последните 52 недели, таа е намалена за 4.4% во текот на последниот квартал.

Интерпретацијата на книговодствената вредност може да бара дополнителна контрола, но екранот може да послужи како корисно правило се додека индивидуалниот инвеститор е свесен за околностите што можат да предизвикаат исклучоци.

Бидејќи екранот овозможува споредба на сите видови фирми, од компании во развој до зрели плаќачи на дивиденди, тој се смета како универзален почетен екран за споредба меѓу сите фирми. Како таков, тој е корисен екран меѓу индустријата, особено погоден за пробивање на многу кандидати за акции. Сепак, додадовме неколку критериуми за да ги исклучиме американските депозитни потврди (ADR) на странски акции, затворени фондови и фондови за инвестирање во недвижности (REITs). За да се обезбеди основна ликвидност, ние исто така ги исклучуваме акциите на огласна табла што се продаваат преку шалтер (OTC).

Без оглед на тоа како го користите екранот на Основното правило на палецот, од суштинско значење е да се надоврзе со анализа која ќе навлезе во финансиската историја на фирмата, вклучувајќи фактори како стабилност на заработката, финансиска структура, нови и стари производи, конкурентни фактори и изгледите за иден раст на заработката.

Акциите што ги исполнуваат критериумите на пристапот не претставуваат „препорачан“ или „купен“ список. Важно е да се изврши соодветно внимание.

Ако сакате предност во текот на оваа нестабилност на пазарот, стане член на AAII.