Најголемиот страв од BOJ на глобалните Бонд Булс веќе е во тек

(Блумберг) - Без оглед на тоа кој седи на жешкото седиште во Банката на Јапонија, најголемата грижа на глобалните инвеститори во обврзници - бранот јапонски готовина што се враќа дома - веќе започна сериозно и се чини дека нема да престане.

Најчитани од Блумберг

Јенот се зголеми, а приносите на локалните обврзници се искачија на изненадувањето во петокот што се чини дека економистот Казуо Уеда ќе биде избран за следен гувернер на БОЈ, со што трговците со обврзници се обидуваат да утврдат дали е јастреб или гулаб. Но, надвор од огнометот на приносот што може наскоро да го запали секоја насилна промена на политиката, постојаната продажба на странски обврзници во корист на локални алтернативи од страна на јапонските инвеститори е веќе утврден пазарен факт.

Минатата година тие симнаа странски долг од рекордни 181 милијарда долари и истурија 30.3 трилиони ¥ (231 милијарди долари) на пазарот на обврзници на локалната власт, според најновите податоци на Министерството за финансии и Јапонската асоцијација на дилери на хартии од вредност. Причината зошто глобалните инвеститори треба да се грижат дали Ueda навистина го отстрани ограничувањето на приносот на BOJ е тоа што остануваат уште повеќе од 2 трилиони американски долари странски обврзници за потенцијална продажба.

„Нашата прогноза предвидува одржлива промена на тековите на јапонското портфолио оваа година од странство кон внатрешниот долг“, напиша Бенџамин Шатил од JPMorgan Chase & Co во неодамнешната белешка. „Оваа промена, веруваме, е делумно поттикната од ставот дека одржливите покачувања на цените и платите ќе придонесат за понатамошно релаксирање на политиката за контрола на кривата на принос и поголема толеранција на BOJ за пораст на домашните приноси“.

Јапонските инвеститори беа нето продавачи на околу 70% од 20 главни глобални пазари со фиксен приход до крајот на 2022 година, според Шатил, со најголеми одливи во Европа и Австралија.

Шансите повисоките јапонски приноси да предизвикаат дестабилизирачко прелевање на глобалните должнички пазари се зајакнаа во декември, кога скромното прилагодување на плафонот на BOJ за 10-годишниот репер ги намали државните благајнички и допре сè, од американските фјучерси на акции до австралискиот долар и златото. Јапонските инвеститори поседуваат повеќе од 1 трилион долари хартии од вредност на американското Министерство за финансии и значителни количини на обврзници од Холандија, Франција, Австралија и Велика Британија.

Приказна продолжува

Загриженоста ќе ги натера глобалните инвеститори во обврзници да внимаваат на официјалната номинација во вторник за замена на гувернерот Харухико Курода. Но, оние што се загрижени дека новото раководство би можело да биде катализатор за понатамошни одливи на Јапонците од прекуокеанските средства имаат причина да се плашат, без разлика дали Уеда е јастреб или гулаб.

Првата задача на новиот шеф на БОЈ ќе биде да ги држи шпекулантите во заливот

Доколку Ueda ја смени политиката и ги зголеми јапонските приноси, нивната зголемена релативна привлечност сигурно ќе ги искуша гигантските осигурителни компании и пензиските фондови во земјата да го забрзаат враќањето на готовината дома. Но, дури и ако тој ги сведе промените во политиката на минимум, тоа веројатно ќе го обнови минатогодишниот притисок врз јенот и ќе се храни со неговите огромни трошоци за заштита, уште еден клучен катализатор за минатогодишните одливи на јапонски обврзници во странство.

Со оглед на тоа што тие трошоци сè уште се високи, дури и вештачки ограничениот 10-годишен принос на Јапонија од 0.5% е попривлечен за менаџерот на локалниот фонд во споредба со минус 1.3% принос заштитен со јени што би го добиле од еквивалентни државни благајнички.

Пет работи што треба да ги знаете за пријавениот BOJ Изберете Казуо Уеда

„Кога конечно ќе ги пуштат стапките, домашните институции во Јапонија кои чекаат и чекаат повисоки приноси би можеле да се нафрлат на JGB“, рече Амир Анварзадех, стратег во Asymmetric Advisors во Сингапур, кој ги следи јапонските пазари три децении.

Засилената контрола врз инвестициските планови на некои од најголемите светски инвеститори со фиксен приход доаѓа во време кога глобалниот пазар на обврзници е повторно под притисок. Приносите почнаа да се зголемуваат уште еднаш бидејќи очекувањата за највисоките каматни стапки во САД се повисоки поради силните податоци за вработеноста и стравувањата дека инфлацијата не може брзо да биде надмината.

Инвеститорите во обврзници се подготвуваат за ризик од поттикнување на инфлацијата

За Вирај Пател, стратег во Vanda Research во Лондон, глобалниот пазар на обврзници веројатно може да издржи уште една промена на политиката на BOJ, но зголемената инфлација во Јапонија го зголемува потенцијалот за нагло и неуредно излегување од контролата на кривата на принос.

„БОЈ е на работ да ја направи истата грешка во политиката на „преодна инфлација“ што ја направи Федералните резерви пред 12 месеци“, рече тој. „Ние се позиционираме дека нормализацијата на јапонската политика ќе се случи порано, наместо подоцна - и постои нетривијална шанса тоа да се случи пред многу рекламираниот состанок на БОЈ во април“.

Најчитани од Блумберг Бизнисвик

© 2023 Блумберг ЛП