Ерата на „Greenspan Put“ заврши - и не милисекунда прерано

Во азиските економски кругови, неколку западни фигури беа пополаризирани во последните 25 години од Алан Гринспен.

Не дека Азија уживаше во зашеметувањето на Доналд Трамп во американското претседателство 2017-2021 година. На трговски војни, тирадите на Твитер и катастрофалниот одговор на Ковид-19 ја нарушија траекторијата на овој регион на краток рок. Сепак, последиците од мандатот на Гринспен од 1987-2006 година како претседател на Федералните резерви ги прогонуваат лидерите од Џакарта до Токио до ден-денес.

Една трајна лузна: агресивниот циклус на затегнување на Гринспен ФЕД од 1994 до 1995 година, што доведе до вртоглаво покачување на доларот. До 1997 година, валутни штипки станаа невозможно да се бранат во Бангкок, Џакарта и Сеул. Тоа, исто така, помогна да се доведе Мексико во криза, округот Оринџ, Калифорнија во банкрот и гигантот за хартии од вредност од Волстрит, Kidder, Peabody & Co. во изумирање.

Поголемиот е четвртина век кога централните банки го преземаат водството во контролирањето на економиите. Темната страна на овој пионер на Гринспен модел станува премногу очигледна денес.

Еве ја приказната. До средината на 1990-тите години, Гринспен станал искрен славна личност, и во финансиските кругови и во поп културата. Тој беше најблиската работа што ја имаше економската игра до суперхерој сличен на Марвел.

Озлогласеноста на Гринспен растеше од година во година до точка каде што тој почна да се појавува на „најинтригантните“ листи на списанија како Луѓе заедно со Леонардо ди Каприо, Опра Винфри и членовите на Spice Girls.

Тоа беше навистина бизарен момент. Она каде што претседателите онесвестија, Вол Стрит генијализираше, а законодавците го привлекуваа вниманието при секое излагање на Гринспен.

Земете ги настаните од 2001 година. Во тоа време, претседателот во заминување Бил Клинтон штотуку му донесе буџетски суфицит на наследникот Џорџ В. Буш. Гринспен, врвниот либертаријанец во Вашингтон во тоа време, го немаше тоа. Наместо тоа, тој фаворизираше огромно намалување на даноците - и тој доби едно. И лошо време, исто така. Два по септември. 11 војни на врвот на технолошкиот пад подоцна, а САД повторно пливаа во црвено.

Азија сè уште се бори со несаканите ефекти на моделот што го создаде Гринспен „хало ефектот“. Со наводен генијалец во контролите на најмоќниот економски мотор во светот, Конгресот беше премногу воодушевен да ги остави работите на Гринспен. Или на „Наставникот“, како што Боб Вудворд ја нарече својата блескава книга Гринспен од 2000 година.

Моделот брзо се фати. Официјални лица во Лондон, Франкфурт, Париз, Токио, Сиднеј и на други места почувствуваа дека тоа функционира добро. Со текот на времето, или со осмоза на дизајнирање или креирање политики, Обединетото Кралство, еврозоната, Јапонија и другите големи економии им ги препуштија клучевите и воланот на неизбраните монетарни службеници.

Како прво, препуштањето на финото прилагодување на централните банкари ги ослободи политичарите од неуредната работа на реформирање и рекалибрирање на економиите. Зошто да преземате ризици за да го промените статус квото кога можете да ги нарачувате обврските за одржување на централните банкари вооружени со кредитни машини за печатење?

Тоа доведе до т.н.Гринспен стави.“ Гринспен дојде во ФЕД како евангелист на слободниот пазар. Со текот на годините, тој силно се вртеше во насока на спасување на пазарите во време на превирања.

Гринспен ФЕД го направи тоа во време на азиската финансиска криза во 1997 година. Повторно го употреби „стави“ во 1998 година кога пропадна хеџ фондот за долгорочно управување со капитал. Тој дојде на помош неколку години подоцна по падот на Dot-com.

Слични монетарни одговори станаа вообичаени во Франкфурт и Токио. Во последниве години, Народната банка на Кина разви сопствена репутација за овозможување пазари во турбулентни времиња. Муабетот за „PBOC put“ често се појавува во круговите на пазарот во Шангај.

Како што минуваше времето, централни банки во Хонг Конг, Џакарта, Манила, Мумбаи, Сеул и пошироко преземаа сè поголема контрола над економското управување отколку што предвидуваа нивните мандати. До моментот кога Гринспен го напушти седиштето на ФЕД во 2006 година, индустрискиот комплекс на централната банка што тој го создаде беше доминантен модел на раст.

Економистот Луис Гејв во Gavekal Research забележува дека „недолго потоа, Алан Гринспен се пензионираше и беше следен од нова генерација централни банкари кои се чувствуваа сигурни дека со манипулирање и со цената на парите и со нивната количина, можат да добијат подобри резултати“ од конвенционалните економски креирање политики.

Работите станаа преголеми среде кризата на Леман брадерс во 2008 година, кога централните банкари играа противпожарна бригада на размери досега невидени. Ковид-19 имаше монетарни службеници кои се тркаа да ги зајакнат економиите на уште поневиден начин.

Сепак, 25 години на контрола на централните банки ја оставија глобалната економија покршлива и помалку продуктивна. Иако е тешко да се генерализира премногу, аранжманот го намали апетитот за нарушување, реинвенција и економско градење мускули. Тоа ќе го направи четвртина век од лекувањето на симптомите на економските неволји, а не на основните причини.

Матрицата целосно ликвидност-без реформи што ни ја остави Гринспен, кој сега има 96 години, создава спротивставени ветрови што Азија не ги видела да доаѓаат. Земете ја Јапонија, која чекори на своето место повеќе од две децении. Со Банката на Јапонија совесно во режим на банкомат од година во година, деценија по деценија, владејачката Либерално-демократска партија има мал поттик да ја подигне конкурентната игра на нацијата.

Сега, сепак, владините претставници од Токио до Џакарта и од Њу Делхи до Манила имаат мал избор освен да ги засукаат ракавите и органски да генерираат раст.

Оваа програма од 12 чекори сигурно ќе се покаже како предизвик. Но, крајно време е пословичните боулчиња кои централните банкари ги полнат и повторно ги полнат, да се вратат на задното седиште на структурните промени. Само храброто и иновативно креирање политики може да ја намали бирократијата, да ги зголеми иновациите, да ја зајакне работната сила и да ги поттикне жените да ги шират придобивките од растот.

Добрата вест е дека како што „Greenspan put“ ја губи важноста, Азија е добро позиционирана да смисли начини за раст подобро, не само побрзо. Нема ни милисекунда за губење.