Растечката недоверба кон Федералните резерви ја зголемува загриженоста за неспособност

Негативноста за Федералните резерви достигна нови, сериозни нивоа минатата недела. Ставовите за неспособност и неетичко однесување се зголемуваат. Оваа нова територија има потенцијал драстично да влијае на она што претстои - за финансискиот систем и американската економија.

Некомпетентност загриженоста доаѓа од погрешните ставови на ФЕД за ризикот од инфлација и неговата неспособност да формира кохезивен акционен план. Доказот е во временската линија од „привремено“ до „преодно“ за „внимателно да се погледне“ до „најверојатно ќе се подигне“ на „три пати“ до „повеќе пати (7?).

Потоа, по повисокиот од очекуваниот извештај за ИПК во четвртокот (10 февруари), дојде вест дека Банката на федерални резерви (ФЕД) дебатира за тоа колку би можело да оди со нивното прво зголемување на каматните стапки можеби во март. Секако, таа вест произведе нова визија за ризик: застрашувачка „голема експлозија“ која ќе предизвика... добро, што точно? Ненадејно ублажување на инфлацијата што е веќе воспоставено? Или воскреснување на угледот на Банката на федерални резерви со преземање „храбри“ акции?

Недовербата се придружува на ставовите за неспособност

Ставовите за недоверба започнаа минатата есен кога се појавија извештаи за „инсајдерска“ трговија. Тргувањето се случи за време на раните, темни денови на пандемијата во 2020 година, кога ФЕД ги формулираше своите главни финансиски акции.

Прво беа двајцата претседатели на Банката на ФЕД (Бостон и Далас). Еден од нив беше член на FOMC за одлучување (Федерален комитет за отворен пазар). Другиот, неодамна исклучен, сè уште беше присутен. И двајцата поднесоа оставка.

Следуваше приемот на тргувањето од страна на потпретседателот на Федералните резерви. Тој поднесе оставка.

Потоа, во петок (11 февруари) The Wall Street Journal напиша: „Персоналот на ФЕД објави дека се тргува со хартии од вредност поради движењата на стимулот на банката за 2020 година“.

Реакцијата на ФЕД? Претседателот на Одборот на Федералните резерви Џером Пауел вели дека истрагата е во тек и дека етичките правила на ФЕД ќе бидат „зајакнати“. Тоа го заобиколува прашањето, бидејќи етичкиот кодекс на ФЕД е веќе силен и го вклучува највисокото барање: да не се прави ништо што ќе даде „изглед на несоодветност“. Многу е важно да се разбере тоа барање, па затоа го опфатив подолу.

Следуваат уште лоши вести…

Тешките сега се на случајот. Волстрит журнал, Блумберг, Њујорк тајмс и Ројтерс сите открија дел од информациите, па очекувајте дополнителни откритија додека копаат понатаму. Потоа, постои овој сигурен знак дека треба да дојде уште: (Потвлекувањето е мое)

Ројтерс (9 февруари): „ФЕД негира објавување на кореспонденција за пандемични занаети направени од креаторите на политиката“

„Федералните резерви на САД, одговарајќи на барањето за Законот за слобода на информации од страна на Ројтерс, соопштија дека има околу 60 страници кореспонденција меѓу нејзините етички службеници и креаторите на политиките во врска со финансиските трансакции спроведени за време на пандемијата 2020 година.

"Но, „целосно одби“ да ги објави документите, наведувајќи ги исклучоците според актот за информации за кој рече дека се применува во овој случај“.

Значи, оваа јавна институција, која седи на врвот на американскиот финансиски систем со огромна моќ да ги менува пазарите и економијата, „целосно негираше“ да објави клучни информации за прашањето за тргување со инсајдери? Зошто да не е уредено издание или дури и резиме за што се тие 60 страници? Очигледниот заклучок е дека информацијата е премногу разоткривачка – дека покажува појави на несоодветност.

(Забелешка: „Целосно негирање“ е она што претседателот Никсон го нарече „каменување“ за време на истрагата Вотергејт. Наведувањето „исклучок“ не е исто што и наведување „национална безбедност“ или „извршна привилегија“. Тоа е еднакво на користење дупка за избегнувајте да ја правите вистинската работа. Таквата бесрамна, само-создадена тајност во врска со нетајните информации е црвено месо за печатот, па несомнено ќе има уште повеќе.)

Недостаток на Банката на федерални резерви: Враќање на „легално“ наместо „апсолутно“ етичко однесување

„Правно“ значи она што важи пред судот. „Апсолутно“ значи она што стои во очите на другите. Тој построг, апсолутен услов се наоѓа и во судскиот систем и во финансискиот систем.

правни усогласеноста е изговорот што се користи за да се дозволи тргување од личен интерес и за правење пари од страна на инсајдерите на ФЕД. А сепак „Доброволниот водич за однесување за високи функционери“ на Федералните резерви е порестриктивен.

Тој дескриптор, „доброволно“, е чуден. Тоа имплицира дека нема апсолутно барање да се следат „апсолутните“ правила на водичот, како што е наведено подолу: (Потвлекувањето е мое)

„1. Членовите на Одборот на гувернери на Федералниот резервен систем и претседателите и првите потпретседатели на Банките на Федералните резерви имаат посебна одговорност за одржување на интегритетот, достоинството и угледот на системот. Според тоа, тие треба скрупулозно да избегнуваат однесување кое на кој било начин може да го засрами Системот или да ја наруши ефективноста на неговото работење.

„2. Тие треба внимателно да се придржуваат до духот, како и до писмото, на правилата за етичко однесување пропишани за вработените во Одборот на гувернери или Банките на Федералните резерви и треба да ги имплементираат во своето однесување високите стандарди наведени во тие правила.

„3. Нивните лични финансиски зделки треба да бидат без прекор, а информациите добиени од нив како службеници на Системот никогаш не треба да се користат за лична корист. Со цел да се избегне дури и појавата на постапување по доверливи информации, тие не треба свесно да купуваат или продаваат каква било хартија од вредност (вклучувајќи било каков интерес во планот за штедење за вработените во системот на федерални резерви, но не вклучувајќи акции од заеднички фонд на пазарот на пари) за време на периодот што започнува на почетокот на втората сабота (полноќ) источно време пред почетокот на секој состанок на FOMC1 и завршува на полноќ по источно време на последниот ден од состанокот. Ова ограничување не се применува ако трансакцијата е овластена пред периодот опишан погоре (на пример, преку упатства дадени на брокер). Тие, исто така, не треба свесно да чуваат никаква хартија од вредност помалку од 30 дена, освен акции на заеднички фонд на пазарот на пари. Тие треба да вложат максимални напори за да обезбедат дека финансиските трансакции на нивните сопружници и зависните деца се усогласени со овие упатства. Во невообичаени околности, по консултација со службеникот за етика, овие ограничувања може да бидат откажани. Надвор од овие упатства, тие треба внимателно да избегнуваат да се вклучат во каква било финансиска трансакција чиј тајминг може да создаде изглед на дејствување според внатрешните информации во врска со размислувањата и активностите на Федералните резерви.

„4. Тие треба да бидат внимателни да избегнуваат какви било зделки или друго однесување што може да пренесе дури и појава на конфликт помеѓу нивните лични интереси, интересите на системот и јавниот интерес."

Овие барања се она што луѓето природно го очекуваат - директорите и високиот персонал на Федералните резерви да бидат на врвот на етичката чистота, споредливи со судиите на Врховниот суд. Нивната ефикасност бара апсолутна доверба, и таа доверба бара апсолутна етичко однесување. Отстранете го второто и се појавува деструктивна недоверба.

Најдобрата формулација на апсолутна е од „Кодексот на однесување за судиите на Соединетите Држави“: „Избегнувајте несоодветност и појава на несоодветност во сите активности“.

Судски етички барања

Од „Кодексот на однесување за судиите во Соединетите Американски Држави“ (подвлекувањето е мое)

"Канон 2: Судијата треба да избегнува несоодветност и појава на несоодветност во сите активности

"(А) Почитување на законот. Судијата треба да го почитува и да се придржува кон законот и треба да постапува во секое време на начин кој ја промовира довербата на јавноста во интегритетот и непристрасноста на судството".

"КОМЕНТАР - Канон 2А. Појавата на несоодветност се јавува кога разумните умови, со познавање на сите релевантни околности откриени со разумна истрага, ќе заклучат дека чесноста, интегритетот, непристрасноста, темпераментот или способноста на судијата да служи како судија се нарушени.. Јавната доверба во судството е нагризана со неодговорно или несоодветно однесување од страна на судиите, вклучително и вознемирување и друго несоодветно однесување на работното место. Судијата мора да избегнува секаква несоодветност и појава на несоодветност. Оваа забрана се однесува и на професионално и на лично однесување. Судијата мора да очекува да биде предмет на постојана јавна контрола и да прифаќа слободно и доброволно ограничувања кои обичниот граѓанин може да ги смета за тешки. Бидејќи не е изводливо да се наведат сите забранети дејствија, забраната нужно е фрлена во општи термини кои се прошируваат на однесувањето на судиите кое е штетно иако не е конкретно споменато во Кодексот. Вистинските неправилности според овој стандард вклучуваат прекршување на законот, судските правила или други специфични одредби од овој Кодекс“.

Финансиски етички барања на CFA

Од „Етика за професијата за управување со инвестиции“ (подвлекувањето е мое):

„Што ги прави бизнисите и финансиските пазари да напредуваат? Како да стекнеме доверба кај инвеститорите? Одговорот е доверба. Довербата може да се изгради само преку етичко однесување и посветеност на целата индустрија на вредности како што се транспарентност, интегритет, искреност и ставање на инвеститорите на прво место. Од своето потекло, Институтот CFA се залага за етиката во инвестициската професија, поставувајќи ги највисоките можни етички стандарди за професионалците ширум светот.

"Етичкото однесување оди подалеку од едноставно следење на законите и воспоставените правила. Станува збор за знаење како да се движите во двосмислени етички ситуации и да ги ставите интересите на инвеститорите на прво место кога правилата се нејасни".

Однесувањето на Федералните резерви ја зголемува тензијата

Одбраната што ја користеа двајцата претседатели на регионални резервни банки (Далас и Бостон) кои беа „фатени“ како тргуваат и на крајот дадоа оставки беше следнава: (Потвлекувањето е мое)

„Финансиските обелоденувања не изгледаа впечатливо различно од претходните години, и двајцата функционери рекоа дека нивните инвестициски занаети биле расчистени од службениците за етика и дека не ја прекршиле политиката на ФЕД. Тие, исто така, претходно се согласија да ги продадат своите акции… за да се избегне дури и појава на конфликт на интереси".

Забележете три точки:

• „Не зачудувачки различно од претходните години“- Ова значи дека тие се занимаваат со лично тргување со години
• „Исчистено од етички службеници и не ја прекршило политиката на ФЕД“ - Освен етичката политика на Федералните резерви, наводно, вклучува не правење ништо што има изглед на несоодветност. (Па, како службениците за етика [има повеќе од еден?] ги одобрија занаетите под условот за „невообичаени околности“ наведени во Кодексот на ФЕД.)
• „... се согласија да ги продадат своите акции ... за да избегнат дури и појава на конфликт на интереси“ - Ова е признание дека нивните акции (и уште полошо, нивното тргување со акции) го имаа тој изглед, што ги прекршува етичките политики на ФЕД

Во крајна линија - Очекувајте неспособноста и недовербата на ФЕД да предизвикаат нарушувања

Мантрата по Големата рецесија „не се бори против ФЕД“ беше цврсто прифатена од инвеститорите. Значи, што се случува кога ФЕД изгледа неспособно и недоверливо - не може да се справи со инфлацијата и не сака да се исчисти? Дали Пауел ќе ја преземе личноста на Волшебникот од Оз: Личност зад завесата - влече лостови, објаснува финансиски работи, но на неа се гледа едноставно како неефикасен човек кој води организација со недостатоци?

Времето ќе каже.

(Забелешка: Гласањето за потврда на Сенатот на Џером Пауел како претседател за нов мандат, заедно со уште четворица други именувани од Федералните резерви од претседателот Бајден, е закажан за 15 февруари)