Дали ФЕД го зголеми геополитичкиот ризик?

Владимир Путин еднаш забележа дека може да се процени расположението на американската дипломатија гледајќи го видот на брош што го носи покојната државна секретарка Медлин Олбрајт. На пример, за да ја анализира нејзината елегантна книга „Моите иглички“, таа прво носеше брош „змија“ како порака до Садам Хусеин, откако еден ирачки владин весник ја нарече „неспоредлива змија“.

Кога се сретна со Путин, Олбрајт ја смени пораката од нејзините иглички - мајмуните „не слушај зло, не гледа зло“ за да го предупреди Путин за кршењето на човековите права во Чеченија, а потоа брош за вселенски брод за да ја одбележи соработката меѓу САД и Русија во вселената. Интересно е тоа што во книгата (стр. 110) таа забележува дека Путин „беше способен...но неговите инстинкти беа повеќе автократски отколку демократски...и самец во неговата потрага по моќ“.

Олбрајт беше државен секретар во време (1997-2001) кога американската моќ и по асоцијација, глобализацијата, беа во голема мера во подем и Путин беше новото дете на дипломатскиот блок. Пред да стане државен секретар, таа беше амбасадор на САД во ОН во време кога ОН имаа моќ. Тоа беше исто така време кога Банката на федерални резерви на Алан Гринспен беше лесно доминантна централна банка (Бундесбанката не беше далеку зад себе), и генерално добро почитувана или дури и стравувана од инвеститорите.

Гринспен мистикот

Изговорите на Гринспен, обично мистични во споредба со типично искрените изјави на Олбрајт, беа внимателно следени и прегледани од инвеститорите. Тој негуваше двосмисленост („ако се кажав премногу јасно, очигледно погрешно сте ме разбрале“).

Сега, Банката на федерални резерви останува доминантна, но на малку поинаков начин - во однос на големината и влијанието на пазарот (улогата што ја игра нејзиниот биланс на финансиските пазари) тој е надмоќен, но во однос на кредибилитетот на својот лидерски тим е сè повеќе оштетен. Скандалот со тргување со акции и ужасното промашување на политиката за инфлација ја деградираа нејзината репутација.

Денешниот претседател на ФЕД, Џером Пауел, има малку убедување околу пазарите (тој го има најлошото досие во однос на реакцијата на пазарот на капитал на неговите прес-конференции). Тоа е штета, барем за САД, бидејќи денес во контекст на инвазијата на Украина, централното банкарство сега е критичен дел од геополитичкиот пејзаж.

Во време кога многу луѓе (особено оваа недела Лари Финк и Хауард Маркс) се будат за „крајот на глобализацијата“, централните банки ги зголемуваат каматните стапки и го ограничуваат квантитативното олеснување, нешто што веројатно требаше да го направат минатата година, но тоа сега засилување на геополитичките ризици.

Глобализацијата е мртва

На овој начин, крајот на глобализацијата, порастот на геополитичкиот ризик и крајот на QE се сите поврзани.

Квантитативното олеснување ги смири (пазарните) ефекти од многу светски неволји и веројатно ги изолира носителите на одлуки од долгорочните политички ефекти на трговската војна на Доналд Трамп врз Кина, на пример. QE помогна да се прикријат знаците дека глобализацијата пелтечи од средината на 2010 година наваму.

Исто така, помогна да се искриват моралните и логичните погледи на светот - берзата се удвои во вредност како последица на пандемијата на СОВИД, што резултираше со над шест милиони смртни случаи.

Можеби најголемата опасност беше затапеноста на умот на централните банкари и до одреден степен политизацијата на нивната работа (во Европа, САД и Јапонија). Централното банкарство е познато затворено опкружување каде што групното размислување може да доминира - ова е засилено преку пазарот на труд за младите економисти, притисоците на пазарите и институционалната ригидност на многу од централните банки.

Овде, „гревот“ на централните банкари беше да распоредат алатка за итна политика на трајна основа. QE1 им отстапи место на последователните програми за QE и монетарната политика со голема поддршка, донесена за време на периодот на коронавирус, се одржуваше предолго.

Геополитички ризик

Резултатот од ова е неверојатно високи нивоа на инфлација, влошени од економските несакани ефекти од инвазијата на Украина (војните се типично инфлаторни). Конкретно, нестабилноста на пазарот на обврзници во САД и Европа се приближува до историски многу високи нивоа, од кои обично се шири со зараза на други пазари (нестабилноста на капиталот е релативно ниска).

Геополитичкиот ефект од ова е да ги направи западните економии поранливи во време кога тие треба да бидат робусни. Тоа е, исто така, да сее семе на сомнеж во доминацијата на доларот (што јас сепак би го намалил) и воопшто да ги направи пазарите почувствителни на геополитички ризик.

Севкупниот ефект е создавање на нарушувачки финансиски услови (повисока стапка на тренд на нестабилност, повисоки трендови каматни стапки и потенцијално повисока инфлација на блиска иднина) кои ќе го придружуваат нарушениот геополитички свет. Како што забележавме во неодамнешните мисии, тие можат да се хранат едни со други - негативните ефекти на богатството, високите цени на храната и заробувањето на нови купувачи на домови по високи вреднувања се само некои од прашањата со кои треба да се бориме.

Централните банки лошо ја процениле економијата и погрешно ги калибрирале своите политики, а како резултат на тоа светот е понестабилно место.