(Блумберг) - Хенри Кауфман е еден од ретките ветерани од Волстрит кој авторитативно може да повлече паралели помеѓу стравот од инфлација од 1970-тите и денешниот алармантен пораст на цените. И тој има нула доверба, Федералните резерви на претседателот Џером Пауел се подготвени за битката со која сега се соочува.
Најчитани од Блумберг
Кауфман пред неколку децении беше прославениот главен економист во Salomon Brothers со прекар „Dr. Пропаст.” Тој правилно ја предвиде осакатувачката инфлација во ерата и го одобри кога тогашниот претседател на ФЕД, Пол Волкер, го испорача таканаречениот „Специјал во сабота навечер“, радикално - и неочекувано - заострување на монетарната политика во октомврискиот викенд во 1979 година.
За Кауфман, Пауел не е Волкер. Ниту блиску.
„Не мислам дека Федералните резерви и ова раководство имаат издржливост да дејствуваат решително. Тие ќе дејствуваат постепено“, рече Кауфман (94) во телефонско интервју. „За да го свртите пазарот кон понеинфлаторен став, треба да го шокирате пазарот. Не можете да ги зголемувате каматните стапки малку по малку“.
Пауел оваа недела им рече на пратениците во сведочењето во Конгресот дека има „долг пат“ кон доведување на политиката на ФЕД до „нормална“ поставка - сугерирајќи дека не е потребна поагресивна акција за да се намали инфлацијата. Пауел рече дека планираното повлекување на стимулацијата „не треба да има негативни ефекти врз стапката на вработеност“ - голем контраст со заострувањето од ерата на Волкер што придонесе за пораст на невработеноста.
Посериозно ветување за скротување на инфлацијата ќе бара ФЕД да оди многу подалеку, рече Кауфман. Одлуката на Волкер од 1979 година да ја ограничи понудата на пари ги доведе краткорочните стапки на извонредни нивоа, но на крајот, исто така, ја скрши инфлацијата. Цените, кои се зголемуваа на годишно ниво од 14.8% во март 1980 година, се зголемуваа за само 2.5% годишно до јули 1983 година. Волкер се појави како херој.
„Во 1979 година беше потребна голема сила за да се направи она што го направи ФЕД“, рече Кауфман.
Сега, инфлацијата повторно рика назад. Од просекот од 1.7% во 10-те години до 2020 година - под целта на ФЕД од 2%, тој скокна на највисоко ниво во последните четири децении од 7% минатиот месец.
Ако го советуваше Пауел, Кауфман рече дека би го повикал претседавачот на ФЕД да биде „драконски“, почнувајќи со итно зголемување од 50 базични поени на краткорочните стапки и експлицитно сигнализирајќи повеќе што доаѓаат. Плус, централната банка би морала писмено да се обврзе дека ќе направи се што е потребно за да го спречи растот на цените.
Надвор од консензус
Тоа е остар контраст со очекувањата на пазарот и економистите дека ФЕД ќе почека до март за да почне да ја зголемува основната стапка, а потоа само за една четвртина поен.
Дури и со неколку дози силен лек, ќе треба најмалку една година инфлацијата да се ублажи до 3%, рече Кауфман. Просечната прогноза на економистите анкетирани од Блумберг е дека потрошувачките цени ќе пораснат за помалку од 3% до крајот на годината.
„Колку подолго е потребно ФЕД да се справи со високата стапка на инфлација, толку повеќе инфлаторна психологија е вградена во приватниот сектор - и толку повеќе ќе треба да го шокира системот“, рече Кауфман.
Кауфман е роден во Германија за време на Вајмарската Република и побегнал од нацистичкиот режим во 1937 година. Докторирал банкарство и финансии на Универзитетот во Њујорк, работел за Банката на федерални резерви како економист и потоа, повеќе од четвртина век во Саломон, станал директор на Вол Стрит. авторитет на пазарот на обврзници и монетарната политика.
Голем повик
Тој беше наречен „Др. Пропаст“ за неговите нарушени ставови и неговата критика на владината политика. Но, во 1982 година, Кауфман славно прогнозираше дека каматните стапки ќе паднат - што ќе предизвика историски митинг на акциите и ќе го воведе пазарот на раст.
Денес, тој едвај е сам во повикот за побрзо зголемување на стапките. Други, вклучително и поранешниот министер за финансии, Лоренс Самерс, неодамна изјавија дека ФЕД го потценува предизвикот да ја стави инфлацијата под контрола.
Перспективата на Кауфман се одликува со тоа што тој е еден од ретките луѓе кои имаа високи улоги на Вол Стрит во доцните 1970-ти и сè уште внимателно ги проучува пазарите. Друг таков ветеран е Бајрон Виен, 88-годишен потпретседател на решенија за приватно богатство на Blackstone Inc. Во неговата годишна белешка „Десет изненадувања“, објавена овој месец, Виена и неговиот колега Џо Зидл предвидоа дека „постојаната инфлација станува доминантна тема“, ФЕД е принудена да ги зголеми стапките четири пати во 2022 година, а приносот на 10-годишниот трезор се искачува на 2.75%.
Според мислењето на Кауфман, Пауел направил две клучни грешки како шеф на ФЕД во текот на 2021 година. Првата беше припишувањето на одредена инфлација на директните и индиректните ефекти од пандемијата Ковид-19, нешто што тој рече дека е „невозможно да се измери“ и затоа не може да се знае со било кој прецизност. Вториот го нарекуваше минлив.
Сигнал „опасен“.
„Опасно е да се користи зборот минливо“, рече Кауфман. „Во моментот кога ќе кажете минливо, тоа значи дека сте подготвени да толерирате одредена инфлација“.
Тоа, рече тој, ја поткопува улогата на ФЕД за одржување на економската и финансиската стабилност за да се постигне „разумен неинфлаторен раст“.
Пауел му рече на Конгресот кон крајот на ноември дека ќе го исфрли минливото од лексиконот на ФЕД. Дотогаш, инфлацијата веќе достигна 6.2% и некои економисти се потсмеваа на неговата континуирана употреба на терминот.
Додека Кауфман гледа многу причини да извлече поуки од искуството на ФЕД во 1970-тите, сега многу е поинаку. За почеток, економијата цвета, стапката на невработеност е под 4%, а берзанските индекси се блиску до рекорди.
Помалку драстични
На почетокот на 1980 година, дури и по потегот на Волкер, цените сè уште растеа толку брзо што Кауфман, на состанокот на банкарите во Лос Анџелес, повика на прогласување на национална вонредна состојба за инфлација, како и привремено замрзнување на платите и контрола на цените. Денешната ситуација не го гарантира истиот степен на тревога, вели тој.
„Тогаш цените достигнуваат нивоа каде што просечниот Американец сфаќа дека приходот е несоодветен за покривање на инфлацијата и тоа врши притисок врз потрошувачката и потрошувачката на домаќинствата“, рече тој. „Прерано е во натпреварот“.
Најчитани од Блумберг Бизнисвик
© 2022 Блумберг ЛП
Извор: https://finance.yahoo.com/news/henry-kaufman-1970s-wall-street-183629857.html