Еве еден поглед на добрите и лошите страни за борбата против инфлацијата на ФЕД за зголемување на стапките

Ставот дека повисоките каматни стапки помагаат во сузбивање на инфлацијата е во суштина верба, заснована на долгогодишното економско евангелие за понудата и побарувачката.

Но, како навистина функционира? И дали ќе функционира овој пат, кога надуените цени изгледаат барем делумно надвор од дофатот на конвенционалната монетарна политика?

Токму оваа дилема го збуни Вол Стрит, а пазарите нестабилни.

Во нормални времиња, на Федералните резерви се гледа како на коњаницата која доаѓа во задушување на зголемените цени. Но, овој пат, на централната банка ќе и треба помош.

„Може ли ФЕД сам да ја намали инфлацијата? Мислам дека одговорот е „не““, рече Џим Берд, главен инвестициски директор во Финансиските советници Plante Moran. „Тие секако можат да помогнат да се заузда страната на побарувачката со повисоки каматни стапки. Но, нема да ги растовари контејнерските бродови, нема повторно да го отвори производствениот капацитет во Кина, нема да ангажира камионџии на долги дестинации што ни се потребни за да ги пренесеме работите низ земјата“.

Сепак, креаторите на политиката ќе се обидат да ја забават економијата и да ја смират инфлацијата.

Пристапот е двостран: Централната банка ќе ги зголеми референтните краткорочни каматни стапки додека исто така намалување на повеќе од 8 трилиони долари во обврзници се акумулира со текот на годините за да помогне да се задржи протокот на пари низ економијата.

Според планот на ФЕД, преносот од тие акции во пониска инфлација оди отприлика вака:

Повисоките стапки ги прават парите поскапи и позајмувањето помалку привлечно. Тоа, пак, ја забавува побарувачката за да ја достигне понудата, која лошо заостанува во текот на пандемијата. Помалата побарувачка значи дека трговците ќе бидат под притисок да ги намалат цените за да ги намамат луѓето да ги купуваат нивните производи.

Потенцијалните ефекти вклучуваат пониски плати, запирање или дури и пад на зголемените цени на домовите и, да, пад на вреднувањето на берза која досега се држеше прилично добро во услови на зголемена инфлација и последиците од војната во Украина.

„ФЕД беше разумно успешен во убедувањето на пазарите дека имаат око на топката, а долгорочните очекувања за инфлација беа контролирани“, рече Берд. „Додека гледаме напред, тоа ќе продолжи да биде примарен фокус. Тоа е нешто што го набљудуваме многу внимателно, за да се осигураме дека инвеститорите нема да ја изгубат вербата во способноста [на централната банка] да ја задржи капакот на долгорочната инфлација“.

Порасна потрошувачката инфлација со годишно темпо од 7.9% во февруари и веројатно се зголеми со уште побрзо темпо во март. Цените на бензините скокнаа за 38% во текот на 12-месечниот период, додека храната се зголеми за 7.9%, а трошоците за засолниште се зголемија за 4.7%, според Одделот за труд.

Има и психолошки фактор во равенката: се смета дека инфлацијата е нешто како самоисполнувачко пророштво. Кога јавноста мисли дека трошоците за живот ќе бидат повисоки, тие соодветно го прилагодуваат своето однесување. Бизнисите ги зголемуваат цените што ги наплаќаат, а работниците бараат подобри плати. Тој циклус на плакнење и повторување потенцијално може да доведе до уште поголема инфлација.

Затоа претставниците на ФЕД не само што го одобрија нивното прво зголемување на каматите по повеќе од три години, туку и тие остро зборуваа за инфлацијата, во обид да ги намалат идните очекувања.

Во таа насока, гувернер на ФЕД Lael Brainard - долго време поборник за пониски стапки - испорачано говор во вторник што ги запрепасти пазарите кога рече дека политиката треба да стане многу построга.

Тоа е комбинација од овие пристапи - опипливи потези на стапките на политиката, плус „напредни насоки“ за тоа каде се движат работите - што ФЕД се надева дека ќе ја намали инфлацијата.

„Тие навистина треба да го забават растот“, рече Марк Занди, главен економист во Мудис Аналитика. „Доколку малку ја симнат пареата од пазарот на акции и кредитните распони се прошират и стандардите за преземање станови малку построги и растот на цените на становите се забави, сите тие работи ќе придонесат за забавување на растот на побарувачката. Тоа е клучен дел од она што тие се обидуваат да го направат овде, обидувајќи се малку да ги заострат финансиските услови за да се забави растот на побарувачката и економијата да се ублажи“.

Финансиските услови според историските стандарди во моментов се сметаат за лабави, иако стануваат построги.

Навистина, има многу подвижни делови, а најголемиот страв на креаторите на политиката е дека со намалувањето на инфлацијата тие нема да го срушат остатокот од економијата во исто време.

„Тука им треба малку среќа. Ако го добијат, мислам дека ќе можат да го извлечат“, рече Занди. „Ако го сторат тоа, инфлацијата ќе се ублажи бидејќи проблемите на понудата се намалуваат и растот на побарувачката забавува. Ако тие не можат да ги задржат очекувањата за инфлација врзани, тогаш не, ние одиме во сценарио за стагфлација и ќе треба да ја вовлечат економијата во рецесија“.

(Вреди да се напомене: Некои од ФЕД не веруваат дека очекувањата се важни. Ова нашироко дискутирана бела книга од страна на еден од сопствените економисти на централната банка во 2021 година изрази сомневање за влијанието, велејќи дека верувањето почива на „екстремно несигурни основи“.)

Луѓето околу за време на последниот сериозен напад на стагфлација, во доцните 1970-ти и раните 1980-ти, добро се сеќаваат на тоа влијание. Соочен со залутаните цени, тогашниот претседател на ФЕД, Пол Волкер, ги предводеше напорите да ја зголеми стапката на фондовите на ФЕД на речиси 20%, втурнувајќи ја економијата во рецесија пред да го скроти ѕверот на инфлацијата.

Непотребно е да се каже дека претставниците на ФЕД сакаат да избегнат сценарио слично на Волкер. Но, по месеци од инсистирајќи дека инфлацијата е „минлива“, централната банка која доцна во партијата е принудена сега брзо да се затегне.

„Дали тоа што го испланираа е доволно или не, ќе дознаеме со време“, изјави за CNBC во интервјуто за CNBC, Пол Мекали, поранешен главен економист во гигантот за обврзници Pimco и сега виш соработник во Cornell. „Она што ни го кажуваат е, ако не е доволно, ќе сториме повеќе, што имплицитно признава дека тие ќе ги зголемат ризиците од надолна линија за економијата. Но, тие го доживуваат својот Волкер момент“.

Секако, шансите за рецесија засега изгледаат ниски, дури и со моменталната инверзија на кривата на принос што често навестува падови.

Едно од најраспространетите верувања е дека вработувањето, а конкретно побарувачката за работници е праведно премногу силен да генерира рецесија. Според Министерството за труд, сега има околу 5 милиони повеќе работни места отколку што има достапна работна сила, што е одраз на еден од најтесните пазари на работни места во историјата.

Но, таа ситуација придонесува за зголемување на платите, кои беа зголемени за 5.6 отсто од пред една година во март. Економистите на Голдман Сакс велат дека јазот во работните места е ситуација што ФЕД мора да ја реши или да ризикува постојана инфлација. Фирмата рече дека ФЕД можеби ќе треба да го намали растот на бруто домашниот производ на годишно ниво од 1% -1.5% за да го забави пазарот на работни места, што подразбира уште повисока стапка на политика отколку што пазарите ги одредуваат цените на валутите - и помал простор за економијата да се свртат во барем плитко пад.

Значи, тоа е деликатна рамнотежа за ФЕД бидејќи се обидува да го искористи својот монетарен арсенал за да ги намали цените.

Џозеф Лаворња, главен економист за Америка во Natixis, е загрижен дека нестабилната слика за раст сега може да ја тестира решителноста на Fed.

„Надвор од рецесијата, нема да ја намалите инфлацијата“, рече Лаворња, кој беше главен економист во Националниот економски совет за време на поранешниот претседател Доналд Трамп. „Многу е лесно ФЕД да зборува строго сега. Но, ако одите уште неколку покачувања и одеднаш сликата за вработување покаже слабост, дали ФЕД навистина ќе продолжи да зборува строго?“

LaVorgna го следи постојаниот раст на цените кои не подлежат на економски циклуси и растат исто толку брзо како и цикличните производи. Тие, исто така, можеби не се толку предмет на притисок од каматните стапки и се зголемуваат од причини кои не се поврзани со лабавата политика.

„Ако размислувате за инфлацијата, мора да ја забавите побарувачката“, рече тој. „Сега имаме компонента за снабдување за него. Тие не можат да сторат ништо за понудата, затоа можеби ќе треба да ја компресираат побарувачката повеќе отколку што вообичаено би правеле. Тоа е местото каде што добивате рецесија“.