Да се победи на берзата не е толку голема работа. Она што е навистина импресивно - и она што треба да го барате кога користите табли за перформанси за да изберете заеднички фонд - е она што го победи пазарот во неколку последователни периоди.
За да се разбере зошто, корисно е да се замисли свет во кој акциите следат случајна прошетка. Во таков свет, околу половина од групата мајмуни кои собираат акции по случаен избор би го победиле пазарот во секој даден период. Затоа победувањето на пазарот не е, само по себе, толку импресивно.
Сега размислете што ќе се случи ако го проширите овој мисловен експеримент на два последователни периоди. Шансите да се победи пазарот во двата поединечни периоди паѓаат на 25%. Во три последователни периоди, шансите да се биде над просекот е 12.5%, а по четири периоди шансите се само 6.25%. Малку е веројатно дека некој од групата мајмуни ќе го победил пазарот во четири последователни периоди.
Како се споредува реалниот свет со овој имагинарен свет на мајмуни што собираат акции? Прилично блиску. Шансите за успех во светот на заеднички фондови не се подобри отколку во овој имагинарен свет - ако не и полоши. Вистинската способност за победување на пазарот е исклучително ретка, со други зборови.
Размислете за процентот на активно управувани отворени заеднички фондови во САД кои постоеле за секоја календарска година почнувајќи од 2019 година. година и секоја од следните три години, вистинската пропорција беше 6.3%. (Ја спроведов мојата анализа користејќи ги податоците на FactSet; враќањата од 50 година се до 3.7 декември.)
Колку и да се отрезнувачки овие статистики, тие ги преценуваат шансите на индустријата за фондови да го победи пазарот во последователни периоди. Тоа е затоа што се фокусирав само на оние фондови што постојат од 2019 година, а многу од активно управуваните американски капитални фондови понудени таа година згаснаа. Со други зборови, моите резултати се искривени од пристрасност за преживување.
Дали е доволна една година за да се процени перформансите?
Едно враќање на мојата анализа е дека една година не е доволно долг период во кој е разумно да се очекува менаџерот секогаш да го победи пазарот. Развојот надвор од левото поле може да предизвика дури и најдобриот советник да заостане на пазарот во толку краток период, на крајот на краиштата - развојот на настаните како пандемијата COVID-19 и руската инвазија на Украина, да користи два неодамнешни примери.
Како за период од пет години? Кога ќе се притисне, повеќето инвеститори мислат дека тоа е доволно долг период во кој е разумно да се очекува менаџерот на заеднички фондови да биде барем над просекот.
За да истражам колку е веројатна таква натпросечна изведба, го повторив мојот мисловен експеримент со периоди од пет години, а не со календарски години. Почнав со фокусирање на оние фондови кои беа во првите 50% за перформанси во текот на петте години од јануари 2003 до декември 2007 година. Потоа измерив колку од нив беа исто така во првите 50% во секоја од трите последователни пет години периоди — 2008 до 2012 година, 2013 до 2017 година и 2018 година до денес.
За разлика од 6.25% што би очекувале да претпоставиме чиста случајност, вистинскиот процент беше 5.1%. И, уште еднаш, овој 5.1% ги преценува вистинските шанси поради пристрасност за преживување.
Моите мисловни експерименти илустрираат колку е тешко да се најде менаџер на фонд за кој дефинитивно знаеме дека има вистинска способност. Поради тоа, треба да бидете неверојатно барани и пребирливи кога барате заеднички фонд што ќе го следите. Треба да се спротивставите на искушението да инвестирате во заедничкиот фонд со најдобри перформанси во текот на изминатата година, без разлика колку е привлечен неговиот принос. Инсистирајте на тоа дека фондот прескокнал доволно пречки за изведба што постои исклучително мала веројатност дека неговото минато работење се должи на среќа.
Сакам да признаам дека инспирацијата за мисловните експерименти што ги истакнав во оваа колумна дојде од истражувањето спроведено од S&P Dow Jones Indices наречено „S&P Indeces Versus Active“, инаку наречено SPIVA. Иако истражувањето на SPIVA не спроведе тестови кои се идентични со оние што ги дискутирав овде, тие беа во голема мера слични.
S&P Dow Jones Indices моментално слави 20th годишнина од нејзините периодични извештаи на СПИВА. Во едно интервју, Крег Лазара, управен директор за управување со основни производи во S&P Dow Jones Indices, рече дека еден од основните резултати од овој долг број на истражувања е дека „кога се случуваат добри перформанси, тие имаат тенденција да не опстојуваат… SPIVA може да послужи за потсетување на инвеститорите дека ако изберат да ангажираат активни менаџери, шансите се против нив“.
Мисловните експерименти што ги спроведов за оваа колумна ги донесоа истите заклучоци.
Марк Хулберт е редовен соработник на MarketWatch. Неговиот рејтинг „Хулберт“ следи билтени за инвестиции кои плаќаат рамен хонорар за да бидат ревидирани. До него може да се стигне на [заштитена по е-пошта]
Повеќе: Американците ја именуваат својата број 1 финансиска новогодишна резолуција - и тајмингот не може да биде подобар
Плус: Вашата најважна новогодишна инвестициска резолуција
Еве една новогодишна резолуција: одолејте се на искушението да се обложите на највисокиот заеднички фонд за 2022 година
Да се победи на берзата не е толку голема работа. Она што е навистина импресивно - и она што треба да го барате кога користите табли за перформанси за да изберете заеднички фонд - е она што го победи пазарот во неколку последователни периоди.
За да се разбере зошто, корисно е да се замисли свет во кој акциите следат случајна прошетка. Во таков свет, околу половина од групата мајмуни кои собираат акции по случаен избор би го победиле пазарот во секој даден период. Затоа победувањето на пазарот не е, само по себе, толку импресивно.
Сега размислете што ќе се случи ако го проширите овој мисловен експеримент на два последователни периоди. Шансите да се победи пазарот во двата поединечни периоди паѓаат на 25%. Во три последователни периоди, шансите да се биде над просекот е 12.5%, а по четири периоди шансите се само 6.25%. Малку е веројатно дека некој од групата мајмуни ќе го победил пазарот во четири последователни периоди.
Како се споредува реалниот свет со овој имагинарен свет на мајмуни што собираат акции? Прилично блиску. Шансите за успех во светот на заеднички фондови не се подобри отколку во овој имагинарен свет - ако не и полоши. Вистинската способност за победување на пазарот е исклучително ретка, со други зборови.
Размислете за процентот на активно управувани отворени заеднички фондови во САД кои постоеле за секоја календарска година почнувајќи од 2019 година. година и секоја од следните три години, вистинската пропорција беше 6.3%. (Ја спроведов мојата анализа користејќи ги податоците на FactSet; враќањата од 50 година се до 3.7 декември.)
Колку и да се отрезнувачки овие статистики, тие ги преценуваат шансите на индустријата за фондови да го победи пазарот во последователни периоди. Тоа е затоа што се фокусирав само на оние фондови што постојат од 2019 година, а многу од активно управуваните американски капитални фондови понудени таа година згаснаа. Со други зборови, моите резултати се искривени од пристрасност за преживување.
Дали е доволна една година за да се процени перформансите?
Едно враќање на мојата анализа е дека една година не е доволно долг период во кој е разумно да се очекува менаџерот секогаш да го победи пазарот. Развојот надвор од левото поле може да предизвика дури и најдобриот советник да заостане на пазарот во толку краток период, на крајот на краиштата - развојот на настаните како пандемијата COVID-19 и руската инвазија на Украина, да користи два неодамнешни примери.
Како за период од пет години? Кога ќе се притисне, повеќето инвеститори мислат дека тоа е доволно долг период во кој е разумно да се очекува менаџерот на заеднички фондови да биде барем над просекот.
За да истражам колку е веројатна таква натпросечна изведба, го повторив мојот мисловен експеримент со периоди од пет години, а не со календарски години. Почнав со фокусирање на оние фондови кои беа во првите 50% за перформанси во текот на петте години од јануари 2003 до декември 2007 година. Потоа измерив колку од нив беа исто така во првите 50% во секоја од трите последователни пет години периоди — 2008 до 2012 година, 2013 до 2017 година и 2018 година до денес.
За разлика од 6.25% што би очекувале да претпоставиме чиста случајност, вистинскиот процент беше 5.1%. И, уште еднаш, овој 5.1% ги преценува вистинските шанси поради пристрасност за преживување.
Моите мисловни експерименти илустрираат колку е тешко да се најде менаџер на фонд за кој дефинитивно знаеме дека има вистинска способност. Поради тоа, треба да бидете неверојатно барани и пребирливи кога барате заеднички фонд што ќе го следите. Треба да се спротивставите на искушението да инвестирате во заедничкиот фонд со најдобри перформанси во текот на изминатата година, без разлика колку е привлечен неговиот принос. Инсистирајте на тоа дека фондот прескокнал доволно пречки за изведба што постои исклучително мала веројатност дека неговото минато работење се должи на среќа.
Сакам да признаам дека инспирацијата за мисловните експерименти што ги истакнав во оваа колумна дојде од истражувањето спроведено од S&P Dow Jones Indices наречено „S&P Indeces Versus Active“, инаку наречено SPIVA. Иако истражувањето на SPIVA не спроведе тестови кои се идентични со оние што ги дискутирав овде, тие беа во голема мера слични.
S&P Dow Jones Indices моментално слави 20th годишнина од нејзините периодични извештаи на СПИВА. Во едно интервју, Крег Лазара, управен директор за управување со основни производи во S&P Dow Jones Indices, рече дека еден од основните резултати од овој долг број на истражувања е дека „кога се случуваат добри перформанси, тие имаат тенденција да не опстојуваат… SPIVA може да послужи за потсетување на инвеститорите дека ако изберат да ангажираат активни менаџери, шансите се против нив“.
Мисловните експерименти што ги спроведов за оваа колумна ги донесоа истите заклучоци.
Марк Хулберт е редовен соработник на MarketWatch. Неговиот рејтинг „Хулберт“ следи билтени за инвестиции кои плаќаат рамен хонорар за да бидат ревидирани. До него може да се стигне на [заштитена по е-пошта]
Повеќе: Американците ја именуваат својата број 1 финансиска новогодишна резолуција - и тајмингот не може да биде подобар
Плус: Вашата најважна новогодишна инвестициска резолуција
Извор: https://www.marketwatch.com/story/heres-a-new-years-resolution-resist-the-temptation-to-bet-on-the-top-mutual-fund-of-2022-11672519934? siteid=yhoof2&yptr=yahoo