Еве што се очекува да направи ФЕД во среда

Состанокот на Федералните резерви оваа недела ќе биде запаметен повеќе по она што го кажуваат креаторите на политиката отколку по она што го прават.

Тоа е затоа што пазарите имаат цена со речиси 100% сигурност - 98.9% поточно, од вторник попладне - дека Федералниот комитет за отворен пазар ќе објави зголемување на каматната стапка од 0.25 процентни поени кога дводневниот состанок за политиката ќе заврши во среда попладне , според Податоци од CME Group.

Иако често има силен пазарен консензус кој се упатува кон состаноците на FOMC, тој ретко е толку висок.

Она за што пазарите не се сигурни е од каде оди ФЕД од тука. Трговците се обложуваат дека централната банка уште еднаш ќе покачи четвртина поен во март, потоа ќе престане, ќе паузира неколку месеци, а потоа ќе почне да намалува кон крајот на годината.

Свесен дека борбата против инфлацијата е далеку од завршена, и покрај некои охрабрувачки податоци во последно време, претседавач Џером Пауел може да ја поврати идејата за полабава ФЕД толку брзо во иднина. Проекциите на ФЕД објавени во декември покажуваат дека нема намалување оваа година и продолжување на зголемувањето на каматите.

„Тој е на многу затегнато јаже на монетарната политика, каде што не може да дозволи пазарот да мисли дека ова е крајот на играта“, рече Квинси Крозби, главен глобален стратег за LPL Financial. „За него е разумно да биде внимателен. За него би било речиси непромислено пазарот да верува дека тие се скоро завршени и дека инфлацијата е онаму каде што тие сакаат. Инфлацијата секако не е онаму каде што тие сакаат“.

Имајќи ја предвид внимателната комуникациска патека која Пауел мора да ја води, еве што да очекуваме кога изјавата на FOMC по состанокот ќе биде објавена во 2 часот по ET:

Во текот на изминатите неколку недели, претставници на ФЕД беа експлицитни во наведувањето дека, во најмала рака, можат да почнат да одобруваат помали потези од четирите последователни зголемувања од 0.75 процентни поени одобрени во 2022 година. во декември со потег од 0.5 поени, и ќе продолжи со овој многу очекуван потег.

Тоа ќе ја одведе стапката на фондови на федерални резерви до целниот опсег од 4.5%-4.75%, највисока од октомври 2007 година. Стапката на средства е она што банките го користат како репер за задолжување преку ноќ, но таа тече низ многу инструменти за потрошувачки кредити, како што се автомобилски кредити , хипотеки и кредитни картички.

Иако некои функционери на ФЕД, како што е претседателот на ФЕД, Џејмс Булард, сугерираа дека зголемувањето на каматите би можело да биде половина поен, практично нема шанси тоа да се случи. Една четвртина точка е заклучување.

Во поголемиот дел, изјавата по состанокот малку се промени, освен неколку забележителни измени.

Постојат некои шпекулации дека изјавата би можела уште малку да се прилагоди за да додаде несигурност за тоа колку поагресивна сака да добие ФЕД. Една клучна фраза што е дел од секоја изјава од почетокот на зголемувањата во март 2022 година е дека членовите на комитетот чувствуваат дека „тековните зголемувања во целниот опсег ќе бидат соодветни“.

Тој јазик би можел да се омекне, и веројатно е првото место на кое учесниците на пазарот ќе бараат ФЕД да ја наведне раката за да признае дека циклусот на зголемување на стапката е при крај.

Оваа средба на очекувањата за стапката на поединечните членови нема да има никаков „точки“, ниту пак ќе има ажурирање на Резимето на економските проекции за БДП, невработеноста и инфлацијата.

Така, сите навестувања за идниот пат на политиката ќе треба да произлезат прво од изјавата.

„Тие најверојатно ќе направат уште 25 на состанокот во март и тогаш циклусот ќе заврши“, напиша Том Порчели, главен американски економист во RBC Capital Markets, во белешката за клиентот. „Гледаме неверојатно ограничен простор за ФЕД веродостојно да го оправда задржувањето на овој циклус подлабоко во годината со она што веќе ќе биде многу рестриктивен политички став наспроти она што веројатно се зголемуваат економски предизвици во позадината“.

Тука влегува Пауел.

Претседавачот ќе излезе на сцената во 2:30 по ET за да им се обрати на медиумите и најверојатно ќе се обиде да ги ублажи шпекулациите дека FOMC одлучил кога ќе дојде до пауза во политиката.

„Ако ФЕД размислува да не планинари во март, Пауел нема експлицитно да телеграфира такво нешто“, рече Том Граф, шеф за инвестиции во FacetWealth. „Напротив, тој ќе ги наведе заостанатите ефекти на политиката, велејќи дека дури и без натамошни зголемувања на стапките ќе има сè поголем ефект на затегнување на економијата. Тој ќе предложи дека можеби ќе треба или нема да треба да пешачат во март, и се зависи од податоците“.

Но, податоците функционираат на двата начина.

Неодамнешните читања за индекс на потрошувачки цени и Индекс на цени на расходите за лична потрошувачка, второто е префериран мерач на ФЕД, покажува дека инфлациските притисоци се намалуваат, но сè уште се високи. Декемврискиот CPI покажа месечен пад од 0.1%, давајќи надеж дека инфлацијата се движи во вистинската насока.

Но, цените на бензинот, кои беа во повлекување од рекордно ниво минатото лето, повторно растат. Цените на храната сè уште беа зголемени за 10.4% од пред една година во декември, а некои од сопствените мерки на ФЕД покажуваат зголемена инфлација.

На пример, на CPI на „леплива цена“ на Атланта ФЕД, на стоки и услуги чии цени не варираат многу, од средината на јануари е зголемен за 5.6% во однос на претходната година, додека флексибилните цени се повисоки за 7.3%. Исто така, на Инфлација на Кливленд ФЕД сегакаст укажува на тоа дека главниот CPI се зголеми за 0.6% во јануари и 6.4% од пред една година, додека инфлацијата на PCE беше зголемена за 0.5% и 5%, соодветно.

Во однос на тие точки на податоци е дека зголемувањето на каматните стапки на ФЕД за 4.25 процентни поени, теоретски, сè уште не се ни пробило низ економијата. Згора на тоа, Банката на федерални резерви го намали своето портфолио на обврзници за 445 милијарди долари од јуни 2022 година како дел од напорите за вториот дел од билансот на состојба.

Заедно, зголемувањето на стапката и намалувањето на билансот на состојба се еднакви на ниво на фондови од федерални резерви од околу 6.1%, според Пресметка на ФЕД во Сан Франциско на стапката на „прокси“.

Пазарите се обложуваат дека Банката на федерални резерви се затегна речиси доволно и ќе може да ги олесни своите напори порано отколку што креаторите на политиката дозволуваат. Тоа е потврдено од страна на Зголемување на S&P 500 од речиси 6% досега во 2023 година, и пад на приносите на обврзниците, и покрај сè уште затегнатата ФЕД.

Инвеститорите кои рефлексно се научени да не се борат со ФЕД се чини дека го прават токму тоа.

„Веќе не живееме во ера во која пазарот чека, каде што пазарот застанува и зема здив за да открие каде е крајот. Пазарот се движи многу брзо и ќе се обиде да открие кога ќе заврши ФЕД“, рече Крозби, стратегот на LPL. „Пазарот разбира дека ФЕД разбира дека се поблиску до крајот отколку пред шест месеци. Прашањето е кога ФЕД ќе дојде до крајот. Се чини дека пазарот е решен прво да стигне таму“.