Нема лоши обврзници, само лоши цени. Значи Ден Фус, заменик-претседателот на Лумис Сајлс, често забележува - лекција извлечена од повеќе од шест децении искуство во управувањето со портфолија на корпоративни обврзници. По она што се чини дека веројатно ќе влезе во книгите како најлошата прва половина од годината за пазарите со фиксен приход досега, цените сега изгледаат многу подобро од гледна точка на инвеститорите кои имаат за цел да купуваат ниски.
Умните што продаваа високо беа големите корпорации кои издаваа обврзници со рекордно ниски приноси во изминатите две години. Цените на обврзниците се движат обратно на нивните приноси. Така, со оглед на тоа што приносите на реперот на 10-годишната државна каса се удвоија од почетокот на годината, на над 3%, а распонот на корпоративниот кредитен принос се зголемува над државните хартии од вредност без ризик, цените на корпоративните обврзници нагло паднаа.
Се појавуваат неколку исходи. Прво, обврзниците со висок принос сега го исполнуваат своето име, обезбедувајќи многу поголем приход, северно од 8% во просек. Второ, остриот пад на цените на обврзниците со висок степен може да привлече нов сет на купувачи: самите издавачи на долгот.
На вториот резултат,
Банката на Америка
Кредитните стратези Олег Мелентиев и Ерик Ју гледаат можен пораст на откупот меѓу она што тие го проценуваат на над 300 милијарди долари на ликвидни корпоративни обврзници од инвестициска класа кои се тргуваат со или под 75% од номиналната вредност.
„Ова се имиња со највисок квалитет“, пишуваат тие во истражувачката белешка, цитирајќи компании како
Јаболко
(тикер: AAPL),
Азбука
(ГООГЛ),
Amazon.com
(АМЗН),
Мајкрософт
(МСФТ),
Беркшир Хатавеј
(БРКА),
JPMorgan Chase
(ЈПМ),
Мерк
(МРК), и
Verizon комуникации
(ВЗ). „Тоа се компании со готовина од стотици милијарди долари, кои гледаат во тргувањето со нивните обврзници на суштински потресени нивоа“. Тоа им дава можност на блу-чип компаниите да добијат редок, еднократен неочекуван приход од откупување на нивниот долг со попуст, додаваат тие.
Финансиските тимови во Big Tech компаниите направија одлична работа за акционерите минатата година со добивање на евтин капитал кога приносите беа намалени во опсегот од 1%, 2% и 3%, вели Клиф Норин, шеф на глобалната инвестициска стратегија во MassMutual. Откупувањето на тие обврзници сега со попусти произведува висок поврат на капиталот, додава тој во е-пошта.
Што се однесува до должничките хартии од вредност од шпекулативна класа, тоа беше страшна прва половина, со популарната
iShares iBoxx корпоративна врска со висок принос
Фондот за тргување со размена (HYG) има негативен вкупен принос од 13.3% од почетокот на 2022 година до 22 јуни, според Морнингстар.
Другата страна е што приносите се нагло повисоки, што значи две работи, според неколку професионалци на пазарот. Покрај значително поголемиот тековен приход, врз основа на историјата, инвеститорите може да очекуваат високи вкупни приноси за да ги надоместат потенцијалните неисполнувања на патот, како и маргината на безбедност.
Распродажбата на обврзниците со шпекулативна класа оваа година предизвика двојно зголемување на приносите, на 8.4%, пишува Рахна Рамачандран, истражувач за структурирани производи и стратегии за високи приноси во ГМО. Во изминатите 30 години, само за време на финансиската криза 2008-09 и пазарниот вртлог „Ковид-2020“ од март 19 година, обврзниците со висок принос толку брзо продуцираа удвојување на приносите, забележува таа.
Кога обврзниците со шпекулативна класа започнуваат со приноси меѓу 8% и 9%, вкупните приноси во следните 12 месеци историски биле силни; 13% е најчестиот исход во изминатите три децении, при што приносите најчесто се движат помеѓу 7% и 17%, според истражувачката белешка на Рамачандран.
Покрај тоа, повисокиот почетен принос може да апсорбира многу лоши случувања. Таа пресметува дека приносот од 8.4% може да ја надомести стапката на неисполнување на обврските од 12% (со стапка на наплата од 30% на неисполнување на обврските), што би било многу полош исход од реалната стапка на неисполнување на обврските од 1% во изминатата година. Надвор од стандардните обврски, пазарот ќе мора дополнително да се распродава, зголемувајќи ги приносите за уште 1.95 процентни поени, пред инвеститорот да биде под вода, додава таа.
Андерс Персон, главен инвестициски директор за глобален фиксен приход во Нувен, се согласува дека порастот на приносите на кредитите со шпекулативен степен укажува на силни идни приноси, истовремено обезбедувајќи маргина на сигурност во однос на идните неплаќања.
Во рамките на секторот на обврзници со висок принос, тој го фаворизира високиот крај на спектарот на квалитет. Приносите на обврзниците со оцена ББ всушност се зголемија повеќе, за 4.3 процентни поени, на 7%, отколку на севкупниот пазар со шпекулативна оценка, пишува тој во е-пошта. По претходните епизоди на масивни зголемувања на приносите во 1990, 2008 и 2020 година, корпорациите на ББ вратија во просек по 30%.
За разлика од пазарот на обврзници со висок принос, пазарот на заеми со потпора беше под притисок оваа година бидејќи неговиот кредитен квалитет се намали од повисокиот процент на должници со пониска оцена, вели тој. Но, Персон забележува дека би ја зголемил изложеноста на заеми, кои имаат променливи каматни стапки кои треба да ги зголемат приносите за време на Федералните резерви стапка-пешачење циклус.
Минатогодишните историски ниски приноси на обврзниците произведоа лоши цени за инвеститорите со фиксен приход. Денешните пониски цени и повисоките приноси придонесуваат за нешто подобро.
Напиши Рандал В. Форсит на [заштитена по е-пошта]
Извор: https://www.barrons.com/articles/high-yield-bonds-bargains-51656024312?siteid=yhoof2&yptr=yahoo