Градителите на домови се најевтините акции наоколу. Дали е време за купување?

Големина на текст

Пазарот на станови е сè уште робустен, но акциите за изградба на домови се разнишани оваа година бидејќи инвеститорите се загрижени за тоа зголемените хипотекарни стапки ќе ја пригушат активноста подоцна во 2022 година и во 2023 година.

Резултатот е дека индустријата сега има најнизок сооднос цена/заработка на берзата, околу четири пати поголема од проектираната заработка за 2022 година.

Со оглед на тоа што секторот е толку ефтин, равенката ризик-награда изгледа поволна, имајќи предвид дека многу акции се тргуваат по, или блиску, книговодствената вредност.

Триесетгодишните хипотекарни стапки се зголемија на речиси 4.7%, од 3% кон крајот на 2021 година. Доколку почнат да се намалуваат, акциите би можеле да се зголемат. А акциите би можеле да добијат, дури и ако стапките се одржуваат на сегашното ниво - доколку продолжат поволните трендови во индустријата.

Акциите за изградба на домови се втора група со најлоши резултати во

Индекс S&P 500
оваа година - само залихите за покуќнина имаат полошо. На

iShares US Home Construction
Фондот со кој се тргува со размена (тикер: ITB) е намален за 28.5%, на околу 59 долари. Лидер во индустријата

Д-р Хортон (DHI) е намален за 31.3%, на 74.51 $.

Барон е напиша поволно за групата кон крајот на 2021 година во она што денес се чини дека е лошо темпирана статија. Оттогаш, акциите нагло се намалуваат.

Станбениот бик Стивен Ким, аналитичар во Evercore ISI, вели дека акциите се евтини и дека вредноста на земјиштето на компаниите треба да помогне да се стави под нив. Демографските податоци исто така изгледаат поволни, како милениумци иселете се од градските станови во потрага по повеќе простор во предградијата.

Книговодствената вредност честопати ги поткрепуваше акциите во минатото, а книговодствената вредност сега може да биде потценета во индустријата поради постарото земјиште со пониска цена што се носи на билансите на компанијата. Ким напиша дека акциите „се тргуваат многу под нивната имплицирана ликвидациона вредност“.

Градител на домови / Тикер	Неодамнешна цена	YTD Промена	2022E П / Е	Однос на цена и резервација
KB Home / KBH	$32.38	-27.6%	3.1	1.0
Тејлор Морисон Дома / TMHC	27.22	-22.1	3.3	0.8
Три Поинт домови / TPH	20.08	-28.0	3.8	0.9
PulteGroup / PHM	41.90	-26.7	4.1	1.4
Браќа патарина / ТОЛ	47.02	-35.1	4.5	1.1
Д-р Хортон / ДХИ	74.51	-31.3	4.6	1.7
Ленар / ЛЕН	81.17	-30.1	5.0	1.2

Е = проценка

Извори: Блумберг; Сет на факти

Браќа на патарина (TOL),

КБ Дома (КБХ),

Три Поинте домови (TPH) и

Тејлор Морисон дома (TMHC) тргува блиску до книговодствената вредност, додека

Ленар (LEN), еден од двајцата лидери во индустријата, сега тргува за 1.2 пати книга. Д-Р Хортон, број 1 градител на домови во земјата, зема 1.7 пати книга и

PulteGroup (PHM) е околу 1.4 пати, според Блумберг.

Индустријата е веројатно во својата најдобра форма досега, со силни биланси и зголемен капитален поврат на акционерите, најмногу преку откуп на акции. Ленар откупи повеќе од 2% од своите акции во последниот квартал. Приносите од дивиденди генерално се под 2%.

Што е проблемот?

Па што е проблемот? „Инвеститорите се разбирливо нерамни, имајќи предвид дека комбинацијата на повисоки стапки и покачени цени ги прави домовите помалку достапни“, напиша аналитичарот на JP Morgan, Мајкл Рехаут, во една неодамнешна белешка. „Иако сегашната фундаментална позадина останува здрава, во исто време, ние веруваме дека загриженоста на инвеститорите во врска со зголемувањето на каматните стапки и одржливоста на заработката веројатно ќе опстојува на скоро до среден рок“.

Аналитичарот на JP Morgan е „помалку конструктивен“ и поселективен за акциите, фаворизирајќи ги Хортон, Ленар и Пулте. Градителите на домови се борат со недостиг на материјали како гаражни врати.

Акциите на Ленар би можеле да имаат корист од плановите на компанијата да ги одвои несуштинските бизниси, вклучително и операциите за изнајмување повеќе семејства подоцна оваа година. Ким напиша дека вредноста на спинофот може да биде над 20 долари по акција.

Ленар има две класи на акции. Нејзините помалку ликвидни акции од класа Б со суперглас се тргуваат со околу 15% попуст во однос на поликвидните акции А. Акциите од класата Б завршија на 68.35 долари во четвртокот, наспроти 81.17 долари за акцијата А.  

Акциите Б, кои во голема мера ги чуваат претседателот на Ленар, Стјуарт Милер, на крајот би можеле да се спојат во акциите А, во корист на сопствениците на акции Б. Барон е го напиша тоа акциите Б се добра алтернатива на акциите А за индивидуални инвеститори. Акциите Б тргуваат под книговодствената вредност и за само четирикратно проектирана заработка во фискалната година на Ленар, која завршува во ноември.

Акциите на патарина, кои завршија во четвртокот околу 47 долари, се тргуваат за 1.1 пати поголема од книговодствената вредност на компанијата од скоро 45 долари во нејзиниот квартал што завршува во јануари. Toll се разликува од своите врсници благодарение на својот луксузен фокус. Богатите купувачи на неговите висококвалитетни домови - чија просечна цена е близу 1 милион американски долари - имаат тенденција да продаваат домови што поскапеле и затоа се помалку чувствителни на промените во хипотекарните стапки.

Ако извршниот директор на Toll, Даг Yearley точно го опишува пазарот на домување како што тоа го направи во соопштението за печатот на компанијата за заработка во февруари, индустријата би можела да биде во повеќегодишен период.

„Овој пазар е поттикнат од силната демографија, значителната нерамнотежа помеѓу тесната понуда на домови и континуираната затворена побарувачка, растечкиот капитал во постоечките домови, трендовите на миграцијата и поголемата благодарност за домот“, рече тој тогаш. „Веруваме дека овие долгорочни задни ветрови ќе продолжат да ја поддржуваат побарувачката за нови домови и во иднина. Со нашите значајни и добро лоцирани земјишни поседи и нашата единствена ниша на луксузниот пазар, ние сме добро позиционирани за континуиран раст“.

Пишете му на Ендру Бари на [заштитена по е-пошта]