Федералните резерви сакаат полека и тивко да се извлечат од американскиот пазар на станови. Тоа може да биде желба за размислување.
За перспектива за влијанието на Банката на федерални резерви врз пазарот на домување откако ја започна својата програма за итно купување обврзници пред две години, разгледајте ја оваа точка на Ричард Фар, главен пазарен стратег во Merion Capital Group. Околу 762,000 нови домови беа продадени по просечна цена од 453,700 долари во 2021 година, што значи дека Банката на федерални резерви - гледајќи ги само нејзините 40 милијарди долари месечно за купување хартии од вредност поддржани со хипотека - купи еквивалент на целиот пазар на нови домови минатата година. плус дополнителни 36%.
Како централната банка се справува со становите - запалени од притисокот на пандемијата на луѓе кон предградијата и населбите хронично со недостаток на залихи бидејќи интервенцијата на ФЕД ги торпедира хипотекарните стапки - ќе одреди дали ФЕД може реално и доволно да ја олади инфлацијата без да ја фрли американската економија во рецесија и пазари во подлабоки корекции.
Сеништето на повисоки каматни стапки веќе ги крева хипотекарните стапки. Но, неколку зголемувања за четвртина поени од нула веројатно нема да бидат доволни за адекватно ладење на становите, што претставува околу 40% од индексот на потрошувачките цени.
Прво, постои реалност дека Банката на федерални резерви поседува околу една третина од пазарите на трезорот и хипотекарните кредити, а долгорочните стапки навистина нема да се зголемат - дури и кога ќе почне да ја крева стапката на фондовите на ФЕД - додека не го намали сопствениот отпечаток. Второ, задните ветрови, вклучително и тесниот пазар на трудот и поволната демографија за купување домови, заедно со рекордно нискиот инвентар на постоечки домови за продажба и рекордно ниските стапки на слободни работни места за изнајмувачите, навестуваат постојана сила на пазарот на станови и покрај зголемените стапки, вели Торстен Слок, главен економист. во Аполо Глобал Менаџмент.
Потоа, тука е сумата на пари од инвеститорите кои бркаат домови за едно семејство. „Планините и планините на капитал се подигнати за да инвестираат во станови во САД, а три или четири зголемувања на стапките нема да го спречат тоа“, вели Рик Паласиос, директор на истражување во Консалтинг за недвижности Џон Бурнс. Секако, зголемувањето на цената на домот ќе забави од жестокото темпо во 2021 година. Но, Паласиос вели дека нема знаци за олеснување на проблемите со синџирот на снабдување или намалување на побарувачката; тој сè уште гледа 9% раст на цените на домовите оваа година - повеќе од двојно од темпото што според Слок е одржливо. Кириите, кои заостануваат зад цените на домовите за околу една година, треба да се зголемат за 5% на национално ниво во 2022 година, при што многу пазари ќе забележат двојно поголема стапка, вели Паласиос.
Сето ова сугерира дека билансот на Банката на федерални резерви ќе биде позначајна алатка за политиката, иако многу покомплициран, непроѕирен и непредвидлив уред што централните банкари би сакале да го намалат. Кога претседателот на Банката на федерални резерви Џером Пауел зборуваше по најновиот состанок за политиката, тој ги остави инвеститорите со повеќе прашања отколку одговори за тоа како ќе функционира квантитативното затегнување или промената на квантитативното олеснување поттикнато од пандемијата.
Пријавување на билтен
Списание за оваа недела
Оваа неделна е-пошта нуди целосен список со стории и други одлики во списанието за оваа недела. Сабота наутро ЕТ.
Постои „елемент на несигурност околу билансот на состојба“, рече Пауел, кој се удвои од почетокот на пандемијата и претставува 40% од бруто домашниот производ на САД. „Мислам дека имаме многу подобро чувство, искрено, за тоа како зголемувањето на стапките влијае на финансиските услови и, оттука, на економските услови. Билансот на состојба е сè уште релативно нова работа за пазарите и за нас, така што ние сме помалку сигурни за тоа“, рече Пауел. „Ќе бараме тоа само да работи во позадина“.
Проблемот со обидот да се остави билансот да се намали во позадина е што тоа нема. Ако ФЕД се обиде да го намали своето портфолио како што сака, со тоа што ќе дозволи обврзниците да се испуштаат додека созреваат и да го прилагоди износот на приходите што се реинвестираат, Слок вели дека ќе бидат потребни околу пет години за целосно да се исчисти МБС. Логиката: предвремените плаќања на хипотеките - честопати направени преку рефинансирање - значително ќе се забават со зголемувањето на стапките. Ако нормализацијата на билансот на состојба ќе претставува вистинско затегнување овој пат, и ако патот на пошироката економија зависи од ладењето на пазарот на домување, дали имаме пет години?
Ова е местото каде што премногу агресивниот QT - или дури и целосната продажба на средства - станува легитимна грижа и слично непривлечна опција. Џозеф Ванг, претходно висок трговец на отворените пазари на Банката на федерални резерви, вели дека е тешко да се прилагоди квантитативното затегнување и дека никој навистина не знае како тоа ќе се одвива. Но, ние знаеме една работа. Ванг вели дека ако ФЕД сака да забрза многу бавно излегување од хипотекарниот пазар, ќе мора да ги продаде средствата.
Економија: Повеќе задолжителни книги
Аналитичарите велат дека ќе има купувачи, како што се банките, но не е така едноставно и транзицијата може да биде насилна. Има огромна количина на хартии од вредност поддржани со хипотека на билансот на Банката на федерални резерви, а тука е и фактот дека QT треба да ја троши ликвидноста, што значи дека потенцијалните купувачи ќе имаат помалку готовина и на тој начин ќе претставуваат намалена побарувачка исто како што се зголемува понудата.
Како што оди домувањето, така оди и економијата. Секторот сочинува речиси една петтина од БДП, а повеќе луѓе ги поседуваат своите домови отколку што имаат значителна изложеност на берзата, што го прави таканаречениот ефект на богатство длабоко поврзан со недвижен имот. Банката на федерални резерви мора да се обиде да микроуправува со психологијата на пазарот на домување, вели Слок, додавајќи дека инженерството за меко приземјување за економијата започнува со тоа за домување.
Тоа е висока задача и изгледа малку франкенштајнска. Централната банка спречи пад што можеше да биде многу полош од брзата рецесија и корекција што ги видовме во 2020 година. Но, ништо не е без последици, а инвеститорите ќе откријат колку Банката на федерални резерви не знае за она што го има создаден.
Напиши Лиза Бејлфус на [заштитена по е-пошта]
