(Блумберг) - Глобалните централни банкари се во трка со часовникот за да ја скротат забеганата инфлација. Но, туркајте предалеку, пребрзо, а пазарите клучни за непречено функционирање на финансискиот систем може да се заглават.
Најчитани од Блумберг
Тоа е токму она што се случи неодамна во Јужна Кореја, каде што кредитниот пазар го доживеа својот најлош раст во краткорочните приноси од глобалната финансиска криза. Во срцето на кризата беше еден вид краткорочен долг кој се користеше за финансирање на градежниот бум на нацијата. Тоа се нарекува комерцијална хартија за финансирање на проекти или PF-ABCP.
Иако хартиите од вредност не се сметаат за целосно безбеден облог бидејќи се поврзани со пазарот на недвижнини, стандардните обврски се ретки во Кореја. Стапката на неисполнување на обврските за заемите за финансирање на проекти беше само 0.5% на крајот на јуни, според извештајот на централната банка.
Така, кога развивачот на тематскиот парк Леголенд - поддржан од провинцијата Гангвон - пропушти плаќање на PF-ABCP кон крајот на септември, инвеститорите се исплашија.
Иако се чини дека корејските власти ја оградија кризата, нивните маки служат како предупредувачка приказна за остатокот од светот за тоа колку брзо пазарите можат да тргнат наопаку.
1. Што е PF-ABCP?
Големите градежни проекти се скапи. Наместо да плаќа за нив со постојните средства, во Јужна Кореја развивачот често претпочита да ги позајмува готовината.
Програмерите често се обидуваат да ги вратат парите што ги позајмуваат со продажба на имоти дури и пред да бидат изградени. Но, ако цените на имотот паднат или единиците останат непродадени, тие се оставени во финансиска врска.
Како штит во случај работите да тргнат на југ, спонзорите често користат возило за специјална намена (во суштина посебна компанија без други средства освен проектот) за да ги соберат парите, со отплата директно поврзана со приходите од развојот. Ова се нарекува финансирање на проекти.
Брокерите вообичаено даваат заеми на програмери, а потоа ги секјуритизираат и ги продаваат на инвеститори на пазарот на пари. Таквите хартии од вредност се нарекуваат PF-ABCP. Пазарот вреди околу 35 трилиони вони (27 милијарди долари).
2. Како се вклучија банките?
Градежниците беа првите големи играчи на пазарот PF-ABCP. Но, како што секторот на недвижности рапидно растеше, фирмите за хартии од вредност исто така влегоа во бизнисот.
Бидејќи брокерите ги даваат заемите и честопати го продаваат долгот на инвеститорите, PF-ABCP е профитабилен финансиски тек кој експоненцијално расте во последниве години. Приходите од гарантираните заеми за финансирање на проекти беа околу 1.5 трилиони вони на крајот на јуни, што претставува околу 42% од вкупните приходи на брокерите, во однос на само 3% во 2017 година, според податоците на KB Securities Co.
Вообичаено, или посредникот или градителот е гарант, иако во случајот со инвеститорот на Legoland, тоа беше провинцијата. Според NICE Investors Service, околу 70% од таквиот долг е гарантиран од фирмите за хартии од вредност, додека околу 20% имаат градежни фирми како поддржувач.
4. Што се случи со Леголанд Кореја?
Провинцијата Гангвон, општината во која се наоѓа забавниот парк и која беше гарант на хартиите од вредност, ја пропушти отплатата на 205 милијарди вони на PF-ABCP кон крајот на септември.
Тоа се случи затоа што новоизбраниот гувернер на Гангвон Ким Џин-Тае одби да го исполни долгот, договор склучен под неговиот претходник и политички противник.
Одлуката на општината ги шокираше инвеститорите на пазарот на пари кои веќе беа под притисок од зголемените каматни стапки и ги испрати приносите на краткорочниот долг на највисоко ниво од светската финансиска криза.
Случајот нуди лекција за светот дека „една мала грешка може да ја загрози целата економија“, изјави гувернерот на Банката на Кореја, Ри Чанг Јонг, за Bloomberg кон крајот на ноември.
Како одговор на потресот на пазарот, властите во провинцијата Гангвон подоцна го сменија курсот и рекоа дека ќе го вратат долгот за проектот Леголанд Кореја до 15 декември.
5. Кои други ризици постојат?
Комисијата за финансиски услуги на Јужна Кореја ја опиша PF-ABCP како „најслабата алка“ меѓу пазарите на краткорочни долгови на нацијата.
Еден инхерентен проблем е тоа што постои несовпаѓање на рочноста помеѓу основните средства на заемите за финансирање на проекти, кои обично имаат рок на траење од три години, и оние на комерцијалната хартија, обично се издаваат на секои три месеци.
Тоа значи дека ризиците за рефинансирање се зголемија во тандем со агресивното зголемување на каматните стапки на Банката на Кореја. Големата грижа би била прелевање на корпоративните обврзници пошироко.
„Ова би имало реперкусии за заемопримачите со големи потреби за превртување или доспевање на долгови, кои сега ќе се соочат со повисоки трошоци за рефинансирање“, рече Анушка Шах, висок кредитен службеник во Сервисот за инвеститори на Мудис. „Корпоративната потпора на целиот систем, иако се намалува, е висока“.
– Со помош на Рицуко Андо.
Најчитани од Блумберг Бизнисвик
© 2022 Блумберг ЛП
Извор: https://finance.yahoo.com/news/144-million-property-default-started-233000884.html