Како Карвана премина од врвен избор на Вол Стрит до тргување со меми акции

Carvana Извршниот директор Ерни Гарсија III редовно му кажува на Волстрит дека „маршот продолжува“ во мисијата на компанијата да стане најголемиот и најпрофитабилен продавач на половни автомобили во светот.

Цената на нејзината акција маршираше и оваа година, само во погрешна насока за инвеститорите. Во рок од шест месеци, Carvana премина од претпочитаниот продавач на половни автомобили на Вол Стрит, подготвен да профитира на робусниот пазар на тргување како нестабилна мем-акции во услови на мерки за намалување на трошоците и отпуштања.

Падот на малопродажбата на половни автомобили со седиште во Аризона, вклучително и падот на цената на акциите за речиси 90% од ноември, беше резултат на мешавината на променливите пазарни услови, како и на самонанесените рани. Многу традиционални дилери продолжуваат да пријавуваат рекордни или речиси рекордни резултати, дополнително осветлувајќи ги проблемите на Карвана.

Карвана растеше експоненцијално за време на пандемијата на коронавирус, како купувачите се префрлија на онлајн купување наместо посета на застапништво, со ветување за бесплатна продажба и купување на користени возила во домот на клиентот. Но, аналитичарите се загрижени за ликвидноста на компанијата, зголемениот долг и растот, кој оваа година се очекува да биде најбавен откако стана јавно претпријатие во 2017 година.

„Според сопственото признание на компанијата, таа го забрза растот токму во погрешно време во забавување на потрошувачите, оставајќи голема неусогласеност помеѓу капацитетот и побарувачката, создавајќи темна ликвидност“, рече Адам Џонас од Морган Стенли во белешката за инвеститорите претходно овој месец, намалувајќи го рејтингот на компанија и ја намали целната цена на 105 долари по акција од 360 долари.

Забавувањето се должи на високи цени на возилата, зголемувањето на каматните стапки и стравувањата од рецесија, меѓу другите фактори. Карвана купи рекорден број возила минатата година во услови на небесно високи цени и зголемена инфлација, како подготовка за невидена побарувачка која оттогаш се забави.

Аналитичарите велат дека Карвана е далеку од излез, но можеби го достигнала врвот. Постои загриженост во врска со пазарот на користени возила што ќе продолжи, како и неговите краткорочни ризици кои ги надминуваат потенцијалните награди.

„Влошувањето на условите на пазарот на капитал и влошените трендови во индустријата за користени возила го нарушија нашето убедување на патот на Карвана да го обезбеди потребниот капитал за да оствари доволен обем и статус на самофинансирање“, рече Скот В. Девит од Stifel минатата недела во белешката за инвеститорите. .

Акциите на Carvana се оценети како „задржи“ со целна цена од 89.30 долари по акција, според проценките на аналитичарите составени од FactSet.

Акциите на Carvana беа на повеќе од 300 долари по акција пред компанијата да ги објави резултатите за третиот квартал на 4 ноември, кога ги пропушти очекувањата за заработката на Волстрит и беа откриени внатрешните оперативни проблеми.

Гарсија, кој исто така служи како претседавач, им кажа на инвеститорите дека компанијата не може да ја задоволи побарувачката на клиентите, поради што таа не ја нуди целата своја флота возила на својата веб-страница за потрошувачите да ја купат. Тој рече дека тоа е резултат на тоа што компанијата купува возила со повисока стапка отколку што може да обработи.

„Не бевме подготвени за тоа“, рече Гарсија, кој беше ко-основач на компанијата во 2012 година и ја прерасна во бизнис од речиси 13 милијарди долари.

За да помогне во идната пропусност на купување возила и времето за нивно обновување, Карвана на 24 февруари објави дефинитивен договор за купување на американските операции на Adesa – вториот по големина снабдувач на аукции на возила на големо во земјата – од КАР Глобал за $ 2.2 милијарди.

Гарсија, во тоа време, рече дека договорот го „зацврстува“ планот на Карвана да стане „најголем и најпрофитабилен продавач на автомобили“. Завршувајќи ги неговите подготвени забелешки со инвеститорите за заработката во четвртиот квартал истиот ден со, „маршот продолжува“.

Договорот беше поздравен од инвеститорите, кои ја зголемија акцијата за 34% во следните два дена на повеќе од 152 долари по акција. Тој следеше постојан пад поради стравувањата од рецесија и други макроекономски трендови кои влијаат на пазарот на половни автомобили.

Добивките од договорот беа краткотрајни поради макроекономското опкружување и компанијата значително ги пропушти очекувањата на Волстрит за првиот квартал, што иницираше распродажба на акциите на компанијата и мноштво намалување на рејтингот од аналитичарите.

Компанијата беше критикувана за премногу трошење на маркетинг, што вклучуваше и блесок Реклама за Супер Боул од 30 секунди, и не се подготвува за потенцијално забавување или пад на продажбата. Карвана тврди дека била премногу подготвена за првиот квартал, откако била недоволно подготвена за побарувачката минатата година.

„Ние изградивме повеќе отколку што се појавивме“, рече Гарсија за време на повикот за заработка на 20 април.

Резултатите ги зголемија акциите во текот на следната недела. Гарсија ги опиша проблемите како „минливи“ и нешто од што компанијата ќе научи. Тој призна дека Карвана можеби имала приоритет на растот пред профитот, бидејќи компанијата ги отфрлила плановите за постигнување позитивна заработка пред камати и даноци за „неколку четвртини“.

Акциите повторно беа погодени кон крајот на април, кога онлајн дилерот на половни автомобили се бореше да продаде обврзници и беше принуден да се сврти кон Аполо Глобал Менаџмент за 1.6 милијарди долари за спас на договорот за финансирање на договорот со Адеса.

Аналитичарите сметаат дека договорот за финансирање на купувањето на Adesa е „неповолен“, со стапка од 10.25%. Неговите постојни обврзници веќе даваа принос од 9%. Вести на Блумберг објави Аполо го спаси договорот откако инвеститорите бараа принос од околу 11% на предложената несакана обврзница од 2.275 милијарди долари и околу 14% на преферирана парче од 1 милијарда долари.

Неповолните услови „неизбежно ќе го одложат патот“ кон позитивниот слободен готовински тек за компанијата до 2024 година, рече аналитичарот на Wells Fargo, Захари Фадем. Во белешката до инвеститорите на 3 мај, тој го намали рејтингот на акцијата и ја намали нејзината целна цена од 150 на 65 долари по акција.

Џозеф Спак од RBC Capital Markets изрази слична загриженост за договорот, велејќи дека интеграцијата „може да биде неуредна“ во текот на следните две и повеќе години. Тој, исто така, го намали рејтингот на акциите и ја намали нејзината целна цена.

„Иако стратешкото образложение за Адеса има смисла, според наше мислење, доградбата и екипирањето на 56 објекти во текот на следните неколку години веројатно ќе се соочи со продолжен период на оперативни неефикасности со 18-24 месеци тековен ризик од крајна линија. “, рече тој во белешката за инвеститорите на почетокот на минатиот месец.

Акциите на Carvana минатата недела достигнаа најниско ниво во последните две години, пред да пораснат за дури 51% истиот ден, заедно со „мем акции“ како што се GameStop АМЦ.

Мем-акции се однесуваат на одредени неколку акции кои стекнете ненадејна популарност на интернет и да доведе до небесно високи цени и невообичаено висок обем на тргување.

На пример, обемот на тргување за Carvana во четвртокот беше над 41.7 милиони, во споредба со просечниот обем на 30 дена од околу 9 милиони. Тргувањето со акциите на Карвана во четвртокот беше прекинато најмалку четири пати.  

Скоро 29% од акциите на Карвана достапни за тргување се продаваат кратко, според FactSet, меѓу највисоките коефициенти на американските пазари.

Карвана се обидува да се врати во добрите благодати на Волстрит. Во презентација на инвеститори објавен доцна во петокот, компанијата го бранеше договорот со Адеса и ги ажурираше плановите за раст и намалување на трошоците, вклучително и намалување на трошоците за набавка на возила.

Компанијата соопшти дека ги рефокусира своите три клучни приоритети: раст на малопродажните единици и приходите, зголемување на вкупниот бруто профит по единица и демонстрација на оперативниот потпора.

„Постигнавме значителен напредок во однос на првите две цели“, велат од компанијата. Сепак, рече дека треба да направи повеќе, конкретно во однос на профитабилноста, слободниот готовински тек и продажбата, општите и административните трошоци.

Компанијата, во презентацијата, ги потврди извештаите минатата недела дека намалила 2,500 вработени, или околу 12% од вкупната работна сила, и дека извршниот тим на Карвана ќе се откаже од платите до крајот на годината за да придонесе за отпремнини за отпуштените вработени.

Неодамнешните проблеми на Carvana доаѓаат кога најголемите јавни дилерски групи во земјата продолжуваат да известуваат за рекордни или речиси рекордни профити во услови на ниски залихи и високи цени.

Најголемиот продавач на автомобили во земјата, Автоматска, минатиот месец објави рекордна заработка по акција во првиот квартал од 5.78 долари. Компанијата агресивно се пресели во користени возила среде пад на достапноста на нови возила за време на пандемијата на коронавирус. Приходите за бизнисот со користени автомобили се зголемија за 47% во кварталот, зголемувајќи ги вкупните приходи на речиси 6.8 милијарди долари.

Литија Моторс, кој е во средината на агресивен план за раст да стане најголемиот продавач на возила во земјата, рече дека нејзиниот профит се зголемил повеќе од двојно во текот на првиот квартал во однос на претходната година на 342.2 милиони долари. Просечната бруто добивка по единица за користени возила - статистика која инвеститорите внимателно ја следат - се зголеми за 32%, на 3,037 долари. Тоа се споредува со Carvana од 2,833 долари.

„Изгледа дека Carvana доби многу од технолошкиот ореол на акции од кој долго време имаше корист и Tesla“, рече аналитичарот на Morningstar, Дејвид Вистон, кој ги покрива главните јавно тргувани дилерски групи, но не и Carvana. „Мислам дека можеби тоа беше малку дарежливо од пазарот“.

- CNBC's Мајкл Блум Хана Миао придонесоа за овој извештај.