(Блумберг маркети) - На почетокот на 2020 година, бидејќи пандемијата ја турна до работ на банкрот, најпрофилниот кинески ривал на Tesla Inc. беше избегнуван од фондовите за ризичен капитал и странските инвеститори кои го поттикнаа нејзиниот подем. Така, Nio Inc. на листата на Nasdaq се сврте кон најновата класа на ризични капиталисти во Кина: комунистичките функционери.
Најчитани од Блумберг
Слушнете ја оваа приказна
Општинската влада на Хефеи, град во источна Кина, вети 5 милијарди јуани (787 милиони долари) за стекнување на 17% од акциите во основната дејност на Nio. Компанијата ги пресели клучните директори од Шангај во градот, кој е помал од половина од големината и 300 милји во внатрешноста, и почна да произведува повеќе возила таму. Централната влада и Анхуи, провинцијата Хефеи, се приклучија на градот, правејќи помали инвестиции.
Тоа би можело да изгледа како вид на грабање моќ што некои набљудувачи го гледаат како карактеристика на Кина на претседателот Кси Џинпинг: наметлива држава која спроведува постојано растечка листа на диктати за иновативни приватни компании кои се предодредени да го обесхрабрат претприемништвото. Но, приказната не се одвиваше така. Nio го оствари својот прв профит на почетокот на 2021 година и продаде повеќе од 90,000 возила до крајот на годината. Наместо да го искористи својот удел за да воспостави контрола, владата на Хефеи ја искористи растечката цена на акциите на Nio за да го извади најголемиот дел од својот удел во рок од една година од нејзиното купување - правејќи поврат до 5.5 пати повеќе од нејзината инвестиција - слично како приватен инвеститор во Лондон или Њујорк можеби направија.
„Од нашата инвестиција во Нио, ние безмилосно заработивме пари“, рече Ју Аихуа, највисокиот комунистички функционер во градот, на телевизиски настан во јуни на кој седеше на подиумот облечен во деловен костум и виолетова вратоврска со претприемачи, вклучително и Нио. основачот, Вилијам Ли, седи долу. „Да се прават пари за владата не е срам: тоа е заработување пари за луѓето“, додаде тој.
Хефеи беше пионер на промената во кинескиот капитализам во последниве години во која локалните власти се повеќе преземаат малцински удели во приватни компании. Од 1950-тите, Хефеи е центар на научно истражување, но денес неговите остроумни инвестиции го трансформираат од релативна задна вода во раздвижена метропола со околу 5 милиони луѓе. Во однос на економскиот раст, се чини дека функционира она што кинеските медиуми го нарекуваат „модел на Хефеи“. Во деценијата до 2020 година, Хефеи беше најбрзо растечкиот град во Кина во однос на бруто домашниот производ.
Локалните власти на Кина ја контролираат продажбата на земјиште, добиваат профит од државните компании и имаат блиски врски со државните банки. Со децении тие ги поддржуваа приватните компании нудејќи им евтина земја и други субвенции, даночни олеснувања и заеми за да ги поттикнат инвестициите. Тоа им помогна на локалните функционери, главно оценети врз основа на економските перформанси, да добијат промоција од владејачката Комунистичка партија.
Во поново време, тој модел е ажуриран за ера која зависи од технолошките инвестиции и иновациите за раст. Додека кинеската економија забавува, а Пекинг се обидува да ги заузда долговите, локалните власти богати со готовина и државните компании се појавија како „бели витези“, спасувајќи ги проблематичните приватни компании. Во многу случаи, локалните самоуправи заземаат пасивен пристап кон овие инвестиции, со се поголем број удели кои се преземаат преку фондови наместо преку директни стопанства. Денес, Хефеи инвестира во десетици компании кои работат на полупроводници, квантно пресметување и вештачка интелигенција. Тие индустрии се во центарот на плановите на Комунистичката партија да ја удвои големината на кинеската економија до 2035 година, што веројатно ќе ги надмине САД на тој пат. Моделот Хефеи, и напорите на другите градови да го реплицираат, ќе бидат клучни за да се утврди дали таа амбиција ќе се реализира.
Хефеи го направи својот прв победнички облог на BOE Technology Group Co., производител на електронски дисплеи основан во 1993 година. Кога BOE беше во неволја по финансиската криза во 2008 година, градот ги откажа плановите за својата прва линија на метрото и наместо тоа изоре милијарди јуани во компанијата под услов да изгради локална фабрика. BOE изгради најсовремена фабрика за екрани со течни кристали (LCD), а до 2011 година Хефеи поседуваше 18% од акциите. Градот се согласи да гласа со раководството за клучните одлуки, според документите на компанијата.
Во текот на следните години, Хефеи продолжи да инвестира во BOE, помагајќи ѝ да изгради нови погони и да извлече профит. Компанијата донесе десетици илјади работни места во Хефеи и воспостави кластер за производство на индустријата за дисплеи што произведува производи во вредност од повеќе од 100 милијарди јуани годишно, вклучително и за странски компании како што е Corning Inc. Во 2021 година, BOE ја престигна јужнокорејската Samsung Electronics Co. врвен светски производител на LCD екрани кои се користат во телевизори со рамен екран, помагајќи да се стави крај на зависноста на Кина од странски добавувачи.
Академиците неодамна успеаја да квантифицираат како овој модел ја трансформира кинеската економија. Истражувачите од Универзитетот во Чикаго, Универзитетот Цингхуа во Пекинг и Кинескиот универзитет во Хонг Конг ја анализираа секоја регистрирана компанија во Кина - повеќе од 37 милиони од нив. Тие открија дека тие компании во крајна линија се во сопственост на 62 милиони приватни лица - во суштина комплетната листа на кинески капиталисти - како и околу 40,000 државни агенции од централната власт до градови, па дури и села. Компаниите во сопственост на државни агенции, најмногу на ниво на локална самоуправа, ги зголемуваат своите партнерства со приватни компании. Просечниот државен чинител сега инвестира во компании во сопственост на речиси 16 приватни сопственици, за разлика од осум пред една деценија. Бидејќи просечниот број на сопственици по компанија е константен, ова покажува дека секој државен чинител речиси го удвоил бројот на приватни компании во кои инвестира во тој период, вели Чанг-Таи Хсиех, професор на Бизнис школата за Бут на Универзитетот во Чикаго и истражувач на проектот.
Како резултат на тоа, најголемите кинески претприемачи се повеќе поврзани со државата. Во 2019 година, од 7,500 најбогати индивидуални сопственици (судено според големината на вложениот капитал во компаниите што ги поседуваат), нешто повеќе од половина имаа барем еден бизнис кој вклучуваше државна агенција меѓу нејзините инвеститори. Трендот резултира со компании кои „не се целосно државни фирми, но исто така не се навистина приватни фирми“, вели Хсиех. „Тоа е оваа матна сива зона, која мислам дека е доминантна корпоративна структура во Кина денес“.
Земете ги шесте најголеми кинески стартапи за електрични возила, кои збирно продадоа повеќе од 435,000 автомобили во 2021 година. Според корпоративните записи, пет имаат локални власти како малцински инвеститори. Инвестициите често ги држат компании кои самите се во сопственост на локалната самоуправа. „Пред XNUMX години тие [компании во државна сопственост] произведуваа работи што никој не сакаше да ги купи. Сега тие се повеќе како фирми за ризичен капитал“, вели Хсиех.
За претприемачите, формирањето партнерства со локалните власти го олеснува добивањето одобренија за нови фабрики, лиценци за водење бизнис и финансирање од финансискиот систем во кој доминира државата и може да понуди одреден степен на политичка заштита. Хсиех и неговите коавтори проценуваат дека таквите хибридни компании го чинат најголемиот дел од растот на кинеската економија во последната деценија. Клучот за нивниот успех: претприемачите основачи остануваат одговорни за важни деловни одлуки и одговараат на пазарот наместо на политичките диктати.
САД и другите западни влади долго време се претпазливи за економската моќ на кинескиот „државен капитализам“, поттикнат од гигантските државни компании и индустриската политика водена од субвенции и владини мандати. Но, креаторите на политиката треба да обрнат повеќе внимание на она што навистина го поттикнува растот на Кина: приватните фирми со инвестиции поврзани со малцинската влада. „Разликата меѓу државната и приватната е важна за креаторите на политиката надвор од Кина и за анализа на кинеската економија“, вели Мег Ритмир, професор на бизнис школата Харвард, специјализирана за компаративен политички развој во Азија и Кина. „Таа граница еродира“.
Другите земји во развој презедоа стратешки акции во приватни компании во голем обем за да ги намалат економските и социјалните турбуленции. Ритмир укажува на Бразил, по макроекономските шокови во 1980-тите и Малезија, која во 70-тите започна повеќедецениски проект за стекнување деловни удели како дел од кампањата за зајакнување на економското влијание на етничките Малејци во земјата. Во двата случаи, вели таа, владата ги искористи влоговите за да стекне зголемено влијание врз деловните одлуки, што доведе до расипни инвестиции и на крајот направи малку за да го поддржи растот.
Како што често се случува со ризичен капитал, многу владини инвестиции пропаѓаат. Тука спаѓаат некои од најраните напади на Хефеи, како што е компанија за соларни панели и купување на фабрика за плазма екрани од јапонската Hitachi Ltd. во вредност од 2 милијарди јуани, и двете се покажаа како неконкурентни. Во 2017 година, владата на Вухан, главниот град на провинцијата Хубеи, зеде удел од 200 милиони јуани во Wuhan Hongxin Semiconductor Manufacturing Co. Компанијата имаше за цел да генерира годишна продажба од 60 милијарди јуани откако ќе работи со полн капацитет. Минатата година проектот беше распуштен без да се направи ниту еден чип.
Ако еден клуч за успешни државни инвестиции е избегнувањето на политичкото мешање во одлучувањето, како што укажуваат и Ритмир и Хсиех, тогаш потегот на локалните власти во Кина да вработат професионални менаџери на фондови може да биде важен чекор. Од 2015 година, кинеските власти формираа „фондови на средства“ во стил на приватен капитал во вредност од 2.14 трилиони јуани, според CVInfo, кој обезбедува информации за кинеската индустрија за приватен капитал.
Нивните менаџери инвестираат во помали фондови, здружувајќи го готовината со државни или приватни компании. Некои средства се наменети за поддршка на зрели компании, а други се одговорни за „ангел“ инвестиции во стартапи. Вообичаено, владиниот фонд ја игра улогата на ограничен партнер во фондовите од пониско ниво, делегирајќи ги инвестициските одлуки на генерален партнер - често локална државна компанија со експертиза во индустријата.
Владините функционери обично имаат мала секојдневна контрола врз фондовите од пониско ниво. „Локалните власти сметаа дека е добра идеја да се најдат професионални менаџери кои ќе им помогнат да изберат компании“, вели Лиу Џингкун, аналитичар во CVInfo.
Овие средства се главни инвеститори во технолошката индустрија. Во 2019 година, кога Кина го формираше одборот Star, по моделот на американската технолошка берза Nasdaq, 14 од оригиналните 25 котирани компании пријавија малцински инвеститори во државна сопственост. На пример, најголемиот акционер на Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc., со 20% од акциите, беше Шангај венчр капитал, во сопственост на владата на тој град. (Денес поседува 15.6%).
Владата на Хефеи, исто така, се префрли на инвестирање преку десетици фондови, од кои еден може да управува со имот од 31 милијарда јуани. Раните акции на Хефеи во компании како што е BOE беа директно држени, но нејзиниот удел во Nio моментално го држи фонд.
Владините инвестиции може да доведат до вид на конфликти на интереси кои обично се обесхрабруваат кај американските бизниси. Хефеи инвестираше во Nio делумно за да закрепне уште еден од своите акции: Anhui Jianghuai Automobile Group Holdings Ltd., позната како JAC Motors, која изнајми огромна производна линија на приватниот производител на ЕВ.
Ваквите потфати покажуваат дека инвестициите на локалната самоуправа честопати се помалку за храбра визија за иднината, а повеќе за спречување на колапсот на големите компании и како резултат на финансиската и социјалната нестабилност, вели Ритмир од Харвард. Предупредувам да не се гледа стратешка координација во сè што прават кинеските фондови и фирми.
Успехот на Хефеи ги инспирираше службениците во градовите подалечни како Внатрешна Монголија. Дури и Шенжен, водечкиот технолошки центар во Кина, забележува: градскиот округ Гуангминг минатата година вети дека ќе го „проучи и истражува“ примерот на Хефеи. Со оглед на големината на Кина, ако моделот е дури и делумен успех, тој би можел да ја трансформира глобалната економија во наредните децении.
Инвестициските фондови финансирани од градот купуваат и странски компании. Во 2016 година, Beijing Jianguang Asset Management Co., позната како JAC Capital, плати 2.75 милијарди долари за холандскиот производител на чипови Nexperia, кој произведуваше полупроводници што се користат во мобилните телефони. Две години подоцна, фондот, кој го вклучува Хефеи меѓу своите инвеститори, го продаде својот удел на кинескиот производител на чипови Wingtech за 3.6 милијарди долари. Хефеи има удел од 4% во Wingtech. Wingtech се најде на насловните страници во Велика Британија минатата година, кога една од нејзините подружници го купи проблематичниот велшки производител на полупроводници Newport Wafer Fab за 87 милиони долари.
Во меѓувреме, дури и откако Хефеи го продаде најголемиот дел од својот удел во Nio, инвестицијата на градот во EV технологијата продолжува да се исплати. Германскиот Volkswagen AG купи 50% од JAC Motors и 26% од акциите во производителот на батерии Gotion High-tech Co., бидејќи го претвора Hefei во една од нејзините главни производствени бази. Ервин Габарди, главен извршен директор на Volkswagen Anhui, го пофали „претприемачкиот дух“ и поддршката на политиката во регионот. „Ова е причината зошто Фолксваген го избра Хефеи“, вели тој.
Хенкок е постар известувач што ја покрива кинеската економија за вестите на Блумберг.
Најчитани од Блумберг Бизнисвик
© 2022 Блумберг ЛП
Извор: https://finance.yahoo.com/news/china-communist-officials-became-venture-210015247.html