Како пченката и сојата влијаат на овие 3 игри на биодизел

Тоа покренува прашања. Што е следно за цените на земјоделските култури? Дали овие акции достигнаа атрактивни нивоа? И дали Bunge се изговара како банџи, растеглив кабел или се римува со plunge?

Ниту едното ниту другото: Тоа е тешко „г“ и долго „е“, како ѓубре, минус „ар“. И JP Morgan штотуку ги надгради акциите на Overweight од Neutral, предвидувајќи 22% нагорна линија за една година. Тоа е уште послатко за Дарлинг, повикувајќи на добивка од 39%.

Пред да го изложам тој случај, дозволете ми најкраток вовед во цедењето грав. Бушел соја тежи 60 килограми и може да се претвори во околу 48 килограми високопротеински оброк и 11 килограми масло, плус малку отпад. Разликата во цената помеѓу гравот и овие производи се нарекува намаз за кршење. Гравот и пченката како да се садат во ротација едни со други.

На купувачите на намирници им е простено да претпостават дека сојата игра мала земјоделска улога; има само толку голема побарувачка во САД за тофу (урда од соја) и едамаме (незрела соја која се служи во мешунката). Но, оние што јадат месо индиректно поминуваат низ купишта соја, бидејќи речиси целиот оброк од соја оди за да се хранат говедата, свињите и живината. Поголемиот дел од маслото, од друга страна, се користи за исхрана на луѓето. Размислете за маргаринот, преливот за салата и „растително“ масло, како што сакаат да го наречат продавачите.

Бунџ и Арчер Даниелс преработуваат соја, и на краток рок, нивните акции можат да се тргуваат со гравот, но долгорочно, поважно е крш намазот. Тоа се намали, но би можело да се зголеми ако некоја пазарна сила одеднаш ја зголеми побарувачката за оброк од соја или масло. Маргаринот, блажено, не е одгледувач на категорија. Но, дали сте ја виделе цената на дизел горивото?

Излегува дека ако комбинирате растително масло или животинска маст со метанол или етанол, можете да направите дизел. Ми кажаа дека треба да има малку натриум хидроксид, и дека процесот се нарекува трансестерификација. Не можам да споделам повеќе за ова прашање без сите да ставиме заштитни очила.

„Сметаме дека ненадејното потопување во маслото од соја може да биде минливо“, напиша аналитичарот на JPM, Томас Палмер минатата недела. Размислете: американската индустрија за биодизел има околу 1.5 милијарди галони годишно производство денес. Веќе најавените проекти ќе додадат уште 1.5 милијарди во текот на втората половина од оваа година, плус една милијарда следната година и 0.8 милијарди во 2024 година. Секоја нова милијарда галони гориво ќе потроши уште осум милијарди фунти суровина, што е еднакво на 20% од тековно производство на суровина, вклучувајќи масло од соја и животинска маст.

Со други зборови, стискачите на грав ќе бидат многу зафатени. Индустријата би можела да додаде 20% на капацитетот за дробење до 2025 година, што би можело да помогне да се олабават цените на оброците од соја, но цените на нафтата би можеле повеќе да ја надоместат разликата.

Bunge датира од трговски концерн основан во Амстердам од Јохан Бунге пред два века. Денес, таа е со седиште во Сент Луис и има големи операции во САД и Бразил. Профитот значително ја зголеми инфлацијата на житото. Во 2019 година, компанијата заработи 4.58 долари по акција. Оваа година, како и минатата година, може да надмине 12 долари. Тоа веројатно нема да трае, но акциите се со песимистички цени, близу 1.3 пати поголема од книговодствената вредност, што историски беше ниско. Палмер од JPM смета дека компанијата ќе произведува „среден циклус“ заработка од 8.50 долари по акција во 2024 година. Акциите чинат нешто повеќе од 10 пати од тој број.

Archer-Daniels, со седиште во Чикаго, има помал процент на изложеност на соја од Bunge, постабилна перспектива за заработка и многу повисок сооднос цена/заработка. JPM го оценува на неутрален. За пченката овде кажувам срамно малку, почнувам да сфаќам. Дали би можел да надокнадам со некои мрсни пикантерии?

„Дарлинг Ингредиентс“ со седиште во Ирвинг, Тексас е именуван по неговиот основач, а не поради симпатичноста на нејзините определби. Еден од нив е собирање животинска маст од кланиците и нејзино претворање во лој што може да се продава, процес наречен рендерирање. Друга е пренамена на жолта маст, или употребено масло за јадење. И двата производи се натпреваруваат со маслото од соја за употреба во биодизелот.

Значи, Мила е на прилично голема рампа за заработка. Пред две години расчисти 1.78 долари по акција. Годинава очекува Волстрит да заработи 5.31 долари по акција, а следната година 6.74 долари. Акцијата неодамна се продаде за 59 долари и промени.

Сега, знам што мислиш: Мила ја има сета предност од маснотиите без потенцијалниот спротивен ветер од оброкот. Не баш. Исто така, ги претвора труповите во протеини. (Само да имав простор за колона за јадење за оброците од коски.) Всушност, Дарлинг штотуку го заврши купувањето на компанија наречена Valley Proteins за 1.1 милијарди долари. Но, да, има помала изложеност на маргините на оброците отколку цедалките за грав, што е една од причините што може да има повеќе залихи наопаку.

Два последни поени. Прво, кој било или целиот случај на JPM за овие акции може да биде погрешен, или, како што вели Палмер, „сигурно би можеле да бидеме рано на овој повик“. Ако не успее, тој е виновен, а ако се случи, јас го знаев тоа цело време.

Второ, постои сериозен ризик од недостиг на жито надвор од САД, поради војната на Русија во Украина. Овде се надеваме дека џиновите ги полнат стомакот пред резервоарите за гориво.

Напиши Jackек Хау во [заштитена по е-пошта]. Следете го на Твитер и претплатете се на неговите Подкаст на Barron's Streetwise.