По падот на банката во Силиконската долина, многу термини се фрлаат наоколу на CNBC и на други места во дискусиите за тоа што тргна наопаку. Еден клучен термин е „ризик на траење“ долж кривата на принос на пазарот на обврзници. Обично не навлегуваме во ова ниво на детали за фиксниот приход во клубот - но во овој случај, важно е да се разбере вториот најголем колапс на банка во САД. историја. Сега веќе пропаднатата институција, која им служеше на технолошките стартапи и фирмите за ризичен капитал повеќе од четири децении, беше фатена во подолготрајни САД Државни обврзници. Кога на крајот на минатата недела имаше бегство на банката, SVB мораше да ги продаде овие хартии од вредност со големи загуби за брзо да собере средства за своите клиенти. На крајот, напливот на клиенти кои бараа да повлечат пари од SVB доведе до САД регулаторите кои стапуваат во заштита на штедачите со цел да се спречи зараза во банкарскиот сектор. Еве водич за динамиката што доведе до пропаст на SVB. Како работи банката Прво, ајде да отфрлиме неколку клучни основи. Депозитите во банка се чуваат како обврска на билансот на состојба. Банката прима депозити и затоа е на јака кога депонентот бара повлекување. Банката плаќа и камата на овие депозити. Банката исто така се занимава со правење пари и треба да генерира барем доволно пари на тие депозити за да ја исплати каматата. Депонираните пари не можат само да седат во готово. Со цел да генерира профит и повеќе од покривање на каматата што се должи на депозитите, банката ќе ги земе тие пари и ќе ги позајми со повисока стапка. Бидејќи овие заеми генерираат камата што се плаќа на банката, тие се сметаат за средства. Банката заработува пари од распонот, или нето каматната маржа (NIM), помеѓу она што го плаќа во камата на штедачите и она што го генерира во камата од заеми и други инвестиции. Заработените пари се нарекуваат нето каматен приход (НИИ). Банките кои даваат заем може да имаат многу форми - од кредитни линии до хипотеки до заеми за автомобили. Друга опција за банка која нема голема побарувачка за потрошувачки или деловни заеми е да купи хартии од вредност како САД Трезори, обврзници поддржани од целосната вера и кредит на САД Тоа го направи SVB: ги зеде депозитите и купи еден куп државни обврзници, што бара да ги држите белешките за рокот за да ви ги вратат парите или да ги продаде по пазарна цена. Оние благајнички цени, кои се движат во спротивна насока на приносите, би можеле да вредат помалку од куповната цена. А во случајот на СВБ тие вредеа многу помалку. Ризик за времетраење во обврзниците Тие купувања од државниот трезор сами по себе не беа проблем во SVB. Проблемот настанал кога штедачите дошле да ги бараат парите, а банката немала готовина при рака. Така, мораше да продаде благајнички со подолго времетраење кои сè уште не созреале и биле под вода по цена. Тоа е затоа што постојаната кампања на Банката на федерални резерви за политички зголемувања на каматните стапки за борба против инфлацијата ги турна приносите на обврзниците на повеќегодишни највисоки нивоа. (Иронично, приносите на обврзниците се намалија по банкарскиот хаос, кој ги зголеми цените на обврзниците). Повлекувањето на депозитот може да се случи во секое време. Во суштина нема времетраење на депозитот; се очекува парите да бидат 100% достапни во секое време бидејќи се сметаат за готовинско салдо. Вредноста на сметките на клиентите не варира со пазарот. Од друга страна, пазарната вредност на инвестициите што банката ги прави со тие депозити може многу да варира помеѓу времето на почетната инвестиција и датумот на достасување. Дури и државните записи можат да видат дека нивната вредност на хартија значително флуктуира пред созревањето. Оваа неусогласеност, која секогаш постои до одреден степен, е местото каде што доаѓа во игра „ризикот за времетраење“. Без да навлегуваме премногу во плевелот, пазарната вредност на обврзницата опаѓа, во процентни поени, без разлика што е нејзиното времетраење за секое зголемување од 1% на стапките. Со други зборови, се очекува обврзницата да падне во цената со нејзиното времетраење помножено со процентуалната промена на стапките. На пример, портфолиото на обврзници со просечно траење од пет години се очекува да падне за 5% за секое зголемување на стапките од 1 процентен поен. Доколку стапките се зголемат за 2 процентни поени, се очекува тоа портфолио да падне за 10% со оглед на неговото времетраење. Просечното времетраење од 10 години би довело до пад на портфолиото за 10% за секое зголемување од 1 процентен поен на стапките и 20% во случај на зголемување на стапките за 2 процентни поени итн. Овие потези не се точни во реалниот свет и времето на паричните текови може да влијае на времетраењето. Но, ова е добар груб водич. Како што растат стапките и приносите на обврзниците, вредноста на депозитите (обврските) е непроменета. Сепак, вредноста на инвестициите (средствата) на банката може драстично да падне. Природата на депозитите значи дека обврската може да се повика во секое време. На имотот, од друга страна, им треба време да се опорават. Тие ќе закрепнат, но колку време ќе трае зависи од нивното времетраење и од опкружувањето на каматните стапки. Обично не е проблем ако се планира да се задржи средството до доспевање, бидејќи сите загуби од сега до тогаш се само загуби на хартија. На крајот, на датумот на доспевање, добивате 100% од вашата инвестиција назад и правите каква и да била каматната стапка во моментот на купувањето. Меѓутоа, ако треба да ги продадете тие обврзници пред созревањето, за да ги задоволите потребите за ликвидност - како што многу штедачи тропаат по вратата барајќи ги да ги вратат парите - тогаш имате вистински проблем. Тие загуби на хартија мора да се реализираат за да се вратат обврзниците во готовина и да се исполнат повлекувањата. Искусен тим за управување со ризик треба да има огради за заштита од оваа позната можност. Ова не се случи во СВБ. Ризикот е дека времетраењето на инвестициите направени од банката не се совпаѓа со нејзините потенцијални потреби за ликвидност. Банката на Силиконската долина стигна предалеку од кривата на принос во потрага по повисок принос. Поинаку кажано, тие ги врзаа депозитите во обврзници со подолго времетраење отколку што е соодветно. Банката, исто така, не успеа соодветно да го заштити ризикот од порастот на стапките. Со тоа би се осигурило дека SVB има способност да ги отстрани сите падови забележани на хартија помеѓу купувањето на овие средства и нивното созревање. Всушност, според објавувањето на SVB за четвртиот квартал, времетраењето на портфолиото на нејзините хартии од вредност со фиксен приход беше 5.6 години, а времетраењето приспособено со хеџ беше исто така 5.6 години. Соодветната хеџ би го скратила тоа времетраење. Ефикасно немаше никаква жива ограда. Што го предизвика падот на SVB Додека SVB не управуваше правилно со својот „ризик за времетраење“ со зголемувањето на стапките, банката исто така погрешно пресмета колку циклусот на затегнување на Fed ќе им наштети на самите почетни компании кои беа нејзина клиентела. Борбата на централната банка против немилосрдно високата инфлација доведе до значително забавување на првичните јавни понуди (IPO). Како резултат на тоа, клиентите на SVB - без да соберат повеќе пари за вложување, што беше потешко да се дојде во сегашното опкружување - беа принудени да ги користат своите депозити за да ги водат своите бизниси. Бидејќи новоформираните компании генерално не остваруваат профит, тие согоруваат преку готовина со надеж дека еден ден ќе излезат на берзата - конечниот настан за излез и ликвидност. Крајната игра на ИПО е одложена за многу од овие компании. Сето ова навистина започна минатата среда кога SVB објави ажурирање во средината на кварталот во кое се вели дека со цел да се зајакне финансиската позиција на банката (имајте на ум секоја формулација за објавување како ова ќе биде преку розови очила до одреден степен) менаџментот презеде акции, вклучително и продажба на „суштински сите“ достапни за продажба хартии од вредност и најави зголемување на капиталот преку продажба на заеднички капитал и задолжителни конвертибилни приоритетни акции. Како резултат на овие активности, банката оствари еднократна загуба на заработка по оданочување од приближно 1.8 милијарди долари. Сега, тоа можеби беше во ред. Сепак, единственото нешто што ниту еден депонент, особено технолошкиот стартап на кој му треба готовина за да работи и да направи платен список, не сака да го слушне е дека банката што ги држи нивните пари е принудена да преземе акција поради потребата да „ја зајакне ликвидноста на билансот на состојба“. Секој депонент кој ќе го слушне тоа разбирливо ќе сака да ги премести своите средства на место каде што се чувствува посигурно. Со сите продадени хартии од вредност достапни за продажба, банката ќе мора да се сврти кон хартиите од вредност што сакаше да ги чува до доспевање, за кои логично е дека имаа подолго траење и затоа уште поголеми загуби на хартија. До овој момент, според ажурирањето од средината на кварталот, просечното времетраење на продадените хартии од вредност беше 3.6 години, што е значително под 5.6-годишното времетраење на вкупното портфолио. Како резултат на тоа, едноставно немаше доволно пазарна вредност за исполнување на барањата за откуп. Така една 40-годишна институција може да се урне за неколку дена, оставајќи ги федералните регулатори да се обидат да го исчистат нередот и да спречат негово ширење. Тоа е она што ФЕД и Министерството за финансии го направија во неделата навечер кога рекоа дека сите штедачи на SVB (и оние во друга пропадната банка Signature) ќе бидат целосно целосно. Во понеделникот наутро, претседателот Џо Бајден зборуваше за неуспесите на банките, велејќи дека владината поддршка на штедачите нема да ги чини ништо даночните обврзници. „Наместо тоа, парите ќе доаѓаат од надоместоците што банките ги плаќаат во Фондот за осигурување на депозити“. Бајден, исто така, јасно стави до знаење дека „инвеститорите во банките нема да бидат заштитени“, бидејќи тие го презедоа ризикот. „Така функционира капитализмот“, додаде тој. Дополнително, тој рече дека целиот банкарски систем е здрав и дека работата направена по финансиската криза во 2008 година за да не биде ниту една банка преголема за да пропадне, успеала. (Видете овде за целосен список на акции во добротворната фондација на Џим Крамер.) Како претплатник на CNBC Investing Club со Џим Крамер, ќе добиете трговско предупредување пред Џим да тргува. Џим чека 45 минути откако ќе испрати трговско предупредување пред да купи или продаде акции во портфолиото на неговиот добротворен фонд. Ако Џим зборувал за акции на ТВ CNBC, тој чека 72 часа по издавањето на трговското предупредување пред да ја изврши трговијата. ГОРЕНАТА ИНФОРМАЦИЈА ЗА ИНВЕСТИЦИСКИ КЛУБ СЕ ПРЕДМЕТ НА НАШИТЕ УСЛОВИ И ПОЛИТИКА ЗА ПРИВАТНОСТ, ЗАЕДНО СО НАШЕТО ОДГОВОРУВАЊЕ. НЕ ПОСТОИ, ИЛИ СЕ СОЗДАВА НИКАКВА ФИДУЦИЈАРНА ОБВРСКА ИЛИ ДОЛЖНОСТ, ПОВРЗ ВАШИОТ ДОБИВАЊЕ НА КОЈА ИНФОРМАЦИЈА ДОБЕДЕНА ВО ВРСКА СО ИНВЕСТИЧКИОТ КЛУБ. 
Еден човек поминува покрај знакот во седиштето на Silicon Valley Banks во Санта Клара, Калифорнија, на 13 март 2023 година.
Ноа Бергер | Afp | Getty Images
По падот на банката во Силиконската долина, многу термини се фрлаат наоколу на CNBC и на други места во дискусиите за тоа што тргна наопаку. Еден клучен термин е „ризик на траење“ долж кривата на принос на пазарот на обврзници. Обично не навлегуваме во ова ниво на детали за фиксниот приход во Клубот - но во овој случај, важно е да се разбере вториот најголем колапс на банка во историјата на САД.
Извор: https://www.cnbc.com/2023/03/13/how-duration-risk-came-back-to-bite-svb-and-led-to-rapid-collapse.html