Како срамотното вреднување на Тесла може да ги уништи сите акции на зомби

Агресивните зголемувања на каматните стапки на Федералните резерви досега во 2022 година ставија крај на ерата на слободни пари и изложија загрижувачка динамика на пазарите на капитал: зомби акции.

Станува збор за компании со лоши деловни модели кои согоруваат готовина со алармантна стапка и се изложени на ризик да забележат пад на нивните акции на 0 долари по акција.

Иако Tesla (TSLA) не е акција за зомби благодарение на способноста на Илон Маск да собере многу капитал, таа сепак е слава за сите акции на зомби, бидејќи споделува многу од карактеристиките на зомби компаниите, како неверојатна проценка и висока готовина.

На инвеститорите им е преку глава од вакви компании, особено во услови на нестабилност на берзата оваа година. Ако инвеститорите почнат да се откажуваат од Tesla и да земат профит од акциите, кои се зголемени за над 1,000% во последните три години, тоа е ужасна вест за сите зомби акции кои го немаат луксузот за собирање готовина каков што има Tesla. Проценувам дека има над 300 акции за зомби низ пазарот.

Мојата порака до инвеститорите е да земат профит во Тесла и да ги избегнуваат акциите на зомби по секоја цена. Не инвестирајте во компанија која не заработува пари - толку е едноставно.

Иако акциите на Tesla се намалија за 49% од годината до денес (YTD), вреднувањето останува високо бидејќи очекувањата за готовинскиот тек на цената на акциите се неразумно оптимистички. Верувам дека акциите се изложени на ризик да паднат за 88% до 25 долари по акција.

Предноста на првиот двигател изгубена одамна

Tesla заслужува признание за забрзувањето на усвојувањето на електрични возила (ЕВ) ширум светот. Иако некогаш беше несомнен лидер на пазарот на ЕВ долги години, тие денови се очигледно зад нас.

Подолу, ги разгледувам многуте причини, вклучително и зголемената конкуренција, загубите на пазарниот удел и растечките правни проблеми кои објаснуваат зошто гледам толку голем ризик од надолна линија во акциите на Тесла.

Нема повеќе предност во опсегот

Некогашната предност на Tesla со големиот досег на пазарот на електрични возила, целосно исчезна. На просечен опсег на модел за моделите на Тесла беше 237 милји во 2014 година, што беше 2.7 пати поголема од просечната досег на десетте модели со најдолг дострел на неговите конкуренти. Во 2022 година, на Тесла просечен опсег на EV модели од 360 милји е само 6% поголем од просечниот опсег на десетте модели со најдолг дострел на неговите конкуренти. Навистина, Lucid Group (LCID), а не Tesla, може да се пофали со моделот со најдолг дострел за 2022 година со 520 милји, или 28% повеќе од моделот со најдолг дострел на Tesla, Model S.

Трендот за удел на пазарот не е пријател

Додека продажбата на возила на Tesla се зголеми за 204% од 2019 година, конкурентната позиција на Tesla на пазарот ослабе бидејќи глобалниот пазар на електрични возила растеше со уште побрзо темпо. Според Слика 1, уделот на Tesla во глобалната продажба на ЕВ падна од 16% во 2019 на само 13% во 1H22.

Слика 1: Уделот на Tesla во глобалната продажба на EV: 2019 – 1H22

Загубите на уделот на пазарот се најстрмни на најзрелите пазари за електрични возила

Tesla силно се бори да остане во чекор со конкуренцијата на двата најзрели светски пазари за електрични возила: Кина и Европа. Поточно, Volkswagen, Stellantis, Hyundai-Kia, BMW Group и Mercedes-Benz Group имаат продадено повеќе електрични возила од Tesla од јануари 2022 до август 2022 година, според Слика 2. Најдобрите пет производители на EV уживаат заеднички удел од 68% од Европски пазар на ЕВ во споредба со само 7% за Tesla.

Слика 2: Удел на европската продажба на ЕВ: јануари 2022 до август 2022 година

Тесла нема повеќе успех ниту во Кина. Уделот на Тесла од Кинески пазар за електрични возила од јануари до август 2022 година, исто така, беше само 7% во споредба со 28% за BYD и 9.1% од SGMW поддржана од GM. Бројните нови учесници на кинескиот пазар на електрични возила и подготвеноста на владата да ги субвенционира, па дури и да ги спаси производителите на ЕВ кои не успеваат, го отежнуваат преземањето на пазарниот удел и растечката профитабилност за аутсајдерот Тесла.

Натпреварот штотуку започнува…

Повратот на вложениот капитал (ROIC) на Tesla од дванаесет месеци (TTM) од 27% е многу поголем од просечниот TTM ROIC од 7% од актуелните врсници. Актуелните врсници под покриеност вклучуваат Toyota (TM), General Motors (GM), Ford (F), Stellantis (STLA), Honda (HMC), Tata Motors (TTM) и Nissan (NSANY). Во нормални околности, висок ROIC укажува на силен и упорен конкурентен ров. Сепак, мислам дека високата профитабилност на Tesla ќе биде краткотрајна бидејќи конкуренцијата продолжува да навлегува на пазарот во голема мера.

Сега, кога Tesla го докажа пазарот на ЕВ, побарувачката е доволно голема (ЕВ возилата се пресметани 15% од глобалната продажба на возила во август 2022 година) за актуелните компании профитабилно масовно да произведуваат ЕВ. Како резултат на тоа, актуелните компании го користат своето супериорно масовно производство и ефикасност во обем за брзо да го зголемат своето присуство на пазарот за електрични возила. Комбинираните цели за продажба за актуелните производители на автомобили изнесуваат вкупно 20 милиони ЕВ во 2030 година, или шест пати повеќе од актуелните продадени во 2021 година, на Слика 3.

Слика 3: Реална и насочена продажба на ЕВ: Тесла против. Актуелни

…и силно е вооружен

Како што напишав, очекувам актуелните функционери да продолжат да ги затвораат сите преостанати технолошки празнини што ги овозможи предноста на Тесла за првиот чекор. Можеби, една од најзанемарените предности за производителите на возила ICE е нивните наследени операции кои генерираат профит и кои можат да финансираат големи буџети за истражување и развој (R&D). И, за разлика од Tesla, која мора да продолжи да ја развива технологијата и истовремено да додава производствен капацитет од нула, актуелните компании можат да си дозволат да се фокусираат на развој на технологија и подобрување на производот, додека ги конвертираат постоечките погони за производство на електрични возила.

Слика 4: Трошоци за истражување и развој на Тесла наспроти. Главните актуелни конкуренти во 2021 година

Тесла ќе се бори да продолжи со растот на индустријата

Супериорната скала за производство и истражување и развој на располагање на актуелните компании предизвикува долгорочни проблеми за Тесла, која мора да продолжи да троши милијарди за да изгради споредлив производствен капацитет и да одржи конкурентен производ.

Под претпоставка дека пазарот на ЕВ расте во согласност со целите за производство на актуелните компании за 2030 година, Тесла ќе треба да потроши најмалку 25.4 милијарди долари за да изгради дополнителен капацитет потребен за производство на 6 пати повеќе возила отколку што компанијата продаде во 2021 година. Оваа пресметка претпоставува дека Тесла го зголемува капацитетот на истата стапка на долар по возило со додаден капацитет потрошена на фабриките во Шангај, Остин и Берлин. Тесла потроши околу 8.6 милијарди долари за изградба на своите фабрики во Шангај, Остин и Берлин, кои додаде комбиниран капацитет од 1.3 милиони возила годишно.

Во ова сценарио, Тесла тројно би ја зголемил својата струја инсталиран производствен капацитет само за да го задржи сегашниот удел на пазарот на електрични возила. Со оглед на долготрајните проблеми што ги имаше Тесла со додавањето на нов капацитет низ годините, не сум многу оптимист за способноста на компанијата да го зголеми капацитетот 6 пати во која било временска рамка.

Уште една госпоѓица за испорака

Тесла постави рекорд на компанијата со испорака на 343,000 возила 3Q22. И покрај зголемувањето од 42% од година во година (ГО), испораките на Tesla го пропуштија консензус проценка за 6% или 21,660 испораки. Акцијата е намалена за 10% од релативно големото промашување. Што е најважно, големото промашување на 3Q22 го потврдува долгогодишниот тренд што компанијата се бори да го спроведе за раст на капацитетот. Според Слика 5, и покрај тоа што ги надминаа очекувањата за испорака на консензус во пет од шест квартали од 3 Q20 до 4 Q21, испораките на Tesla се под очекувањата во секој од последните три квартали. Пред 2020 година, компанијата имаше многу долга низа на пропуштање на проценките за производство - толку многу што Блумберг создаде Неделната стапка на производство на Тесла наспроти целите на Тесла веб-страница, која покажа колку главниот извршен директор Илон Маск премногу ветил испораки.

Големото разочарување од испораката на овој квартал ја нагласува опасноста од поседување на TSLA на сегашните нивоа. Очекувањата на акциите се толку високи што акциите се изложени на ризик од голем пад дури и во средината на силниот раст на испораката на годишно ниво. Ако Tesla продолжи да разочарува во наредните квартали, аналитичарите најверојатно ќе се нарушат на оваа многу сакана акција, а приказната за огромниот раст на Tesla може да пропадне.

Слика 5: Квартални отчукувања и промашувања на Тесла за испорака: 3Q20 – 3Q22

Другите деловни сегменти не се материјални

Биковите долго време тврдат дека Тесла не е само производител на автомобили, туку е технолошка компанија со повеќе вертикали како осигурување, соларна енергија, домување и да, роботи. Одамна ги побивав овие соништа со бикови. Без оглед на ветувањата за развој на повеќе деловни линии, бизнисот на Tesla е сè повеќе концентриран во својот автомобилски сегмент. Приходите од автомобили сочинуваа 89% од приходите на TTM на Tesla заклучно со 2 Q22, од 85% во 2019 година, на Слика 6.

Слика 6: Автоматски приходи на Tesla како % од вкупниот број: 2019 – TTM

И заостанатата технологија на бот не е одговорот

Во типична форма на Тесла, Денот на вештачката интелигенција 2022 година беше исполнет со големи тврдења и мала содржина. Поточно, неодамнешниот Ден на вештачката интелигенција на Тесла откри нов суперкомпјутер, Дојо, и демонстрацијата на претходно задеваниот робот Optimus. Додека Optimus успеа да оди сам без помош, роботи кои одат се далеку од револуционерни.

Сепак, Tesla тврди дека ќе ја искористи својата самоуправувачка вештачка интелигенција и производствените способности за да развие достапни, интелигентни и утилитарни роботи. Сепак, другите компании управувани од вештачката интелигенција, како што се Apple, Google, па дури и други производители на автомобили, се подеднакво добро позиционирани како и Tesla со вештачка интелигенција и производствени способности за да понудат интелигентни роботи во размер.

Недиференциран производ на високо конкурентен пазар не е рецепт за високопрофитабилна деловна линија. Покрај тоа, пазарот на лични роботи најверојатно ќе биде сличен на денешните пазари за апарати за домаќинство или персонални компјутери кои се многу комодизирани, од кои секоја нуди машини со многу мала диференцијација и мали профитни маржи. Дури и ако Tesla успее да донесе евтини, лични роботи до производство во обем, зголемената вредност на деловниот сегмент на роботи најверојатно ќе биде ограничена, особено во споредба со надуената проценка на компанијата. За повикување, производителот на уреди, Whirlpool (WHR), има пазарна вредност од 7.9 милијарди долари (1% од пазарната вредност на Tesla), а гигантот за компјутери HP Inc. (HPQ) има пазарна вредност од 26.9 милијарди долари (4% од пазарната капа на Tesla) .

Монтажата на регулаторните и правните проблеми додаваат ризик

Регулаторните и правните проблеми на Tesla се недоволно ценет ризик за акциите на компанијата што можеше да се ослободи од шкотите поради бројни престапи. Верувам дека заканата од судски спорови со високи цени, барем делумно, ги оддалечи регулаторите и тужбите. Сепак, регулаторните и правните проблеми на Tesla продолжуваат да се натрупуваат. Подолу е резиме на тековните прашања кои би можеле да бидат скапи. И, ако некој од нив е успешен, може да создаде преседани за успех на многу други. Во тој случај, судски спор може да ја доведе компанијата во банкрот.

Измамливо рекламирање: Тесла се соочува со а класа акција тужба поради погрешни изјави кои ги вклучуваат способностите за автопилот и целосно самостојно возење (FSD) на компанијата. Дополнително, Одделот за моторни возила во Калифорнија поднесе барање две жалби обвинувајќи ја Тесла за лажно рекламирање на својата технологија за помош на возачот. Големото порамнување или регулаторните казни поврзани со овие побарувања би можеле да ги пренасочат готовината на Тесла од многу потребната инвестиција за да ги зголеми операциите на компанијата и да ги постигне долго ветените технолошки цели.

Растечки грижи за безбедноста: на Национална администрација за безбедност на сообраќајот на патиштата (NHTSA) започна истрага во јуни 2022 година за 35 несреќи што резултираа со 14 смртни случаи во кои учествуваа Автопилотот на Tesla во САД од 2016 година. Проблемите на компанијата со асистираното возење може штотуку почнуваат. Откако Tesla конечно го привлече вниманието на NHTSA, NHTSA брзо ја прошири својата истрага за FSD и Autopilot на над 830,000 продадени Tesla во САД, очекувам проширувањето да продолжи со оглед на тоа дека, за само една година (јули 2021 до јуни 2022), Автопилотот на Tesla беше вклучен во 273 несреќи што резултираа со пет смртни случаи.

Ако NHTSA открие дефекти во Autopilot или FSD, Tesla би можел да ги финансира трошоците за масовното повлекување, а да не ги спомнуваме обврските поврзани со смртните случаи и повредите од несреќите. Понатаму, сите недостатоци во дизајнот откриени во истрагата би можеле да ја остават Тесла отворена за повеќе групни судски спорови.

Закана од Унијата: Национален одбор за работни односи неодамна владееше Тесла ги прекрши работничките права со тоа што не им дозволуваше на работниците да носат маички за синдикатот на работа. Иако кодексот на облекување на компанијата можеби не изгледа како голема работа во номинална вредност, импликациите од оваа одлука би можеле да бидат длабоки. Tesla успешно ги спречи напорите за синдикатирање на својата работна сила во минатото, што ја позиционираше компанијата со предност во однос на трошоците за работна сила како единствен производител на автомобили во САД без синдикална работна сила. Доколку компанијата не успее да ги оддалечи синдикатите, трошоците за работна сила ќе се зголемат, а крајната линија на Тесла ќе има директен удар.

Не го купувајте она што го продава Маск

Изгубен во целата врева околу купувањето на Твитер од Илон Маск е фактот што Маск продолжува да ги фрла акциите на Тесла. Мошус продаден $ 16.4 милијарди вредни акции на Тесла во ноември и декември 2021 година. Потоа, во име на финансирањето на неговото предложено преземање на Твитер, Маск продаде $ 8.5 милијарди вредност на залиха во април 2022 година и уште една $ 6.9 милијарди вредни акции во август 2022 година. Севкупно, Маск продаде акции во вредност од ~ 31.8 милијарди долари (4% од сегашната пазарна вредност) за помалку од една година, без да предизвика голема возбуда кај инвеститорите.

Иако извршните директори кои продаваат акции од компанијата со која управуваат не е ништо ново, голем дел од случајот на бик за поседување на Тесла е во доверба во креативните способности на Маск и верување во неговите големи барања и ветувања. Маск продавајќи толку голем удел во компанијата додека влегува, можеби во нејзината најпредизвикувачка ера е црвено знаме што инвеститорите не треба да го игнорираат. Доколку се финализира договорот со Твитер, Маск би можел да заврши со продажба на акции до 30+ милијарди долари во компанија за која пазарот очекува да стане попрофитабилна од Apple (видете детали подолу) за да инвестира во проблематична платформа за социјални медиуми. Можеби, инвеститорите треба да размислат дека Маск всушност верува дека Twitter е подобрата инвестиција во овој момент.

Твитер кавгата го зголемува кредитниот ризик на Тесла

Инвеститорите треба да ја забележат огромната сума пари и време што Маск ги посвети на Твитер, особено откако Тесла ги пропушти очекувањата за испорака на консензус во секој од првите три квартали од 2022 година.

Не правете грешка, кавгата на Твитер им наштети на инвеститорите на Тесла. Откако Twitter (TWTR) се согласи со понудата за купување на Маск на 25 април 2022 година, акциите на Tesla паднаа за 28% - вклучително и пад од 12% еден ден по објавувањето на договорот - во споредба со само 12% пад за S&P 500 во исто време .

Срамотите на Маск ги принудуваат банките кои се обврзаа на договорот со Твитер пред шест месеци да го следат финансирањето $ 12.5 милијарди на пазар со многу помала ликвидност отколку во април. Тесла би можел да биде принуден да плати повисоки трошоци за задолжување доколку кредиторите почнат да го ценат дополнителниот кредитен ризик што Маск го носи на маса.

Вреднувањето на TSLA нема смисла

Акциите на Tesla се ценети за извонреден раст на профитот, додека актуелните компании имаат цена за пад на профитот од 60%.

Освен Tata Motors, сите актуелни колеги на Tesla во универзумот на покриеност на мојата фирма имаат позитивен сооднос цена-економска книговодствена вредност (PEBV) над TTM. И покрај нивниот напредок во EV технологијата и плановите за брз раст на производството на ЕВ до 2030 година, вкупниот сооднос на актуелната врсничка група PEBV е само 0.4, што значи дека пазарот очекува профитот за овие наследни производители трајно да се намали на 60% под нивото на TTM. Од друга страна, односот PEBV на Tesla од 15.9 имплицира дека пазарот очекува неговиот профит да порасне за 1,590%.

Иако пазарната вредност на Tesla е речиси 2 пати поголема од комбинираната пазарна вредност на актуелните компании, економската книговодствена вредност на компанијата (EBV) е само 4% од комбинираната актуелна EBV од 992 милијарди долари. Види слика 7.

Слика 7: Вреднување на Тесла во споредба со актуелните врсници*: TTM

* Од затворањето на пазарот на 12 октомври 2022 година.

Обратна DCF математика: вреднувањето имплицира дека Tesla ќе поседува над 37% од глобалниот пазар за патнички возила

Тесла продава 1.2 милиони автомобили преку TTM не е мал подвиг. Сепак, таа бројка е мала во споредба со бројот на возила што Тесла мора да ги продаде за да ја оправда цената на акциите - некаде од 12 милиони до над 30 милиони во зависност од претпоставките за просечната продажна цена (ASP). За референца, Toyota (TM), најголемиот светски производител на автомобили, продаде 10.2 милиони возила над TTM завршен на 6/30/22.

Јас ја користам мојата обратен модел на поврат на паричен тек (DCF) да обезбеди појасни, математички докази дека вреднувањето на Тесла е превисоко и нуди непривлечен ризик/награда. Со сегашната просечна продажна цена (ASP) по возило од ~ 54 илјади долари, цената на акциите на Tesla од 205 долари/акција значи дека компанијата ќе продаде 12 милиони возила во 2031 година наспроти 1.2 милиони во однос на TTM. 12 милиони продажби во 2031 година би претставувале 40% од очекуваното глобален пазар на ЕВ патнички возила во 2031 година. Кај пониските ASP-и, имплицираната продажба на возила изгледа уште понереална. Детали подолу.

За да ја оправда својата моментална цена на акцијата, Тесла ќе треба:

• веднаш постигнете маржа од 13% нето оперативна добивка по оданочување (NOPAT) (1.5x TTM маржа на Toyota, во споредба со TTM маржата на Tesla од 12%)
• растат приходите за 30% сложени годишно и
• го зголеми инвестираниот капитал со 14% CAGR (наспроти 50% CAGR од 2010-2021) за да ги исполни барањата за капацитет за следната деценија

Во ова сценарио, Тесла би генерирал 712 милијарди долари приход во 2031 година, што е 1.1 пати повеќе од комбинираните приходи на Toyota, General Motors, Ford (F), Honda Motor Corp (HMC) и Stellantis (STLA) во однос на TTM.

Во ова сценарио, Tesla ќе постигне NOPAT маржа што е 1.4 пати поголема од највисоката маржа постигната од кој било актуелен партнер во последните пет години и ќе генерира 88.9 милијарди долари нето оперативна добивка по оданочување (NOPAT) во 2031 година. На 88.9 милијарди долари , NOPAT на Tesla би бил 1.4 пати TTM NOPAT на сите актуелни колеги и 87% од TTM NOPAT на Apple (AAPL), кој со 102 милијарди долари е највисок од сите компании што ги покрива мојата фирма.

205 долари/акција, исто така, имплицира дека, во 2031 година, Tesla ќе го продаде следниов број возила врз основа на овие ASP одредници:

• 12 милион возила - сегашниот ASP од 54 илјада долари
• 16 милиони возила - ASP од 40 $ (еднакво на General Motors во 2 Q22)
• 30 милиони возила - ASP од 21 илјади долари (еднакво на Toyota во фискалниот 1 Q23)

Со оглед на тешкотијата во предвидувањето на пазарот на ЕВ со висок раст, го анализирам имплицитниот удел на пазарот врз основа на основното сценарио од S&P Глобал и најдоброто сценарио од Меѓународната агенција за енергија (ИЕА) за потенцијалната големина на пазарот во 2031 година.

Основно сценарио (продажбата на ЕВ достигна 31 милион во 2031 година): Ако претпоставам дека основното сценарио за глобалните патнички ЕВ и Tesla ја постигне горенаведената продажба на ЕВ, имплицираниот пазарен удел за компанијата би бил:

• 37% за 12 милиони возила
• 50% за 16 милиони возила
• 95% за 30 милиони возила

Јас го користам глобалниот пазар за лесни електрични возила проектиран CAGR од 2021 до 2030 година за да се процени вредноста на пазарот во 2031 година

Најдоброто сценарио (продажбата на ЕВ достигна 84 милиони продажби во 2031 година): Ако претпоставам неверојатно, но најдобро сценарио за глобалното патничко ЕВ од ИЕА, горенаведената продажба на возила би претставувала:

• 14% за 12 милиони возила
• 19% за 16 милиони возила
• 35% за 30 милиони возила

Јас го користам Проектираните продажби на ЕВ од Нето нулта сцена на ИЕА CAGR од 2021 до 2030 година за да се процени вредноста на пазарот во 2031 година

Веројатноста да се постигне некое од горенаведените сценарија за удел на пазарот е крајно неверојатно во таква конкурентна индустрија. За референца уделот на Тојота и Фолксваген во глобален пазар на патнички возила заклучно со 1H22 беше 12% и 10%, соодветно.

Слика 8: Имплицитна продажба на возила на Tesla во 2031 година за да се оправдаат 205 долари/дел

TSLA има 56% минус ако Tesla стане најголемиот производител на автомобили во светот

Ако претпоставам дека Tesla продава 9% повеќе возила од Toyota, најголемиот светски производител на автомобили, продадени преку TTM, Tesla има 56% + негативна страна. Во ова сценарио, Tesla ќе продаде 11.1 милиони возила во 2031 година (што подразбира удел од 35% на глобалниот пазар за патнички ЕВ во 2031 година), по цена од 40 илјади американски долари (наспроти фискалниот 1 Q23 ASP на Тојота од 21 илјади долари). Со други зборови, ако го претпоставам она на Тесла:

• Маржата на NOPAT е 12% во 2022 година и паѓа на 9% (еднаква на TTM маржата на Stellantis) во 2023-2031 година,
• приходите растат со консензуална проценка CAGR од 40% од 2022 до 2024 година
• приходот расте за 19% на годишно ниво од 2025 до 2031 година, и
• инвестираниот капитал расте со 13% CAGR од 2022 до 2031 година, тогаш

мојот модел покажува дека акциите денес вредат само 90 долари/акција – 60% минус во однос на моменталната цена. Погледнете ја математиката зад ова сценарио за обратно DCF. Во ова сценарио, Tesla го зголеми NOPAT до 44.0 милијарди долари, или 5.5x TTM NOPAT и 2.2x TTM NOPAT на Toyota.

TSLA има 88%+ ако Tesla го зголеми обемот на продажба за 4x

Ако проценам повеќе разумни (но сепак многу оптимистички) маржи и достигнувања на пазарниот удел за Tesla, акцијата вреди само 25 долари/акција. Еве ја математиката, под претпоставка дека е Тесла:

• Маржата на NOPAT е 12% во 2022 година и паѓа на 8% (еднаква на TTM маржата на Toyota) во 2023-2031 година
• приходите пораснаа за 58% во 2022 година
• приходите растат за 8% годишно од 2023-2031 година, и
• инвестираниот капитал расте со 5% CAGR од 2023-2031 година, тогаш

Мојот модел покажува дека акциите денес вредат само 25 долари/акција - 88% минус во однос на моменталната цена.

Во ова сценарио, Тесла продава 3.9 милиони автомобили (12% од глобалниот пазар за патнички ЕВ во 2031 година) во 2031 година по цена од 40 илјади американски долари. Со оглед на потребното проширување на капацитетите на фабриката/производството и огромната конкуренција, мислам дека Тесла ќе има среќа да одржи маржа од дури 8% од 2022 до 2031 година. Ако Тесла не успее да ги исполни овие очекувања, тогаш акцијата вреди помалку од 25 долари/акција.

Слика 9 го споредува историскиот NOPAT на фирмата со NOPAT имплициран во горенаведените сценарија за да илустрира колку високи остануваат очекувањата поврзани со цената на акциите на Tesla. За дополнителен контекст, ги прикажувам TTM NOPAT на Apple, Toyota и комбинираниот актуелен врсник.

Слика 9: Историски и имплицитен NOPAT на Тесла: Сценарија за вреднување

Секое од горенаведените сценарија претпоставува дека вложениот капитал на Тесла расте доволно за да одговара на потребните барања за проширување на капацитетот што се подразбираат во цената на акцијата. За референца, инвестираниот капитал на Тесла порасна за 50% на годишно ниво од 2010 до 2021 година. Инвестицискиот капитал на крајот на вториот квартал 2 порасна за 22% на годишно ниво (ГОД). Имотот, постројките и опремата на Tesla пораснаа уште побрзо, со 31% годишно, од 59 година.

Со други зборови, имам за цел да дадам несомнено најдобри сценарија за проценка на очекувањата за идниот пазарен удел и профит што се рефлектираат во вреднувањето на берзата на Тесла. Дури и да го направам тоа, сметам дека Тесла е значително преценет.

560+ милијарди долари Кралот за паѓање на ноќта ќе им донесе голема цена на многумина

@Watuzzi го сумираше потенцијалниот системски ризик од колапс на акциите на Tesla со овој неодамнешен твит:

„Иако сум низок $TSLA, ова ќе биде малку болно за гледање. Никогаш не сум видел акции со толку многу луѓе толку многу концентрирани во неа и зависни од тоа да порасне во вредноста“.

Се согласувам. Тесла е Ноќниот крал на шпекулативните средства и, со оглед на огромниот недостаток на оваа многу популарна акција, падот на Ноќниот крал може да има широко распространети последици. Предупредив во декември 2020 година за ризикот што вклучувањето на Tesla во S&P 500 го претставува за индексаторите. Инвеститорите на Tesla се изложени на ризик да изгубат вкупно 560+ милијарди долари доколку акциите се намалат на 25 долари/акција. Толку уништување на вредноста може да има заразни ефекти и да поттикне продажба на други шпекулативни средства, како што се криптовалутите и акциите на зомби, кои имаат комбинирана пазарна вредност од 172 милијарди долари и сите се изложени на ризик да одат до 0 долари/акција.

Обелоденување: Дејвид Тренер, Кајл Гуске Втори и Мет Шулер не добиваат никаков надомест за да напишат за која било специфична залиха, сектор, стил или тема.