HSBC ги предупредува инвеститорите да ги избегнуваат европските акции во потрага по вредност

Инвеститорите треба да избегнуваат распределба во Европа во потрага по вредни акции, бидејќи енергетската криза на континентот значи дека наградата за ризик сè уште не е таму, според Вилем Селс, глобален ЦИО во ХСБЦ Приватно банкарство и управување со богатството.

Макроекономската перспектива во Европа е мрачна бидејќи нарушувањата на снабдувањето и влијанието на руската војна во Украина врз цените на енергијата и храната продолжуваат да го задушуваат растот и ги принудуваат централните банки да ја заострат монетарната политика агресивно за да ја зауздаат ​​инфлацијата.

Вообичаено, инвеститорите се свртуваат кон европските пазари во потрага по вредни акции - компании кои тргуваат по ниска цена во однос на нивните финансиски основи - кога се обидуваат да ја надминат нестабилноста со инвестирање во акции кои нудат стабилен долгорочен приход.

Спротивно на тоа, САД нудат изобилство на акции за раст на големите имиња - од компаниите се очекува да растат заработка со побрзо темпо од просекот во индустријата.

Иако Европа е поевтин пазар од САД, Селс сугерираше дека разликата помеѓу двете во однос на односот цена-заработка - вреднувањето на компаниите врз основа на нивната моментална цена на акциите во однос на нивната заработка по акција - не „компензира за дополнителниот ризик што го преземате“.

„Сметаме дека акцентот треба да се стави на квалитетот. Ако барате пристрасност во стилот и ќе ја донесете одлуката врз основа на стилот, мислам дека треба да ја погледнете разликата во квалитетот помеѓу Европа и САД, наместо растот наспроти вредноста еден“, изјави Селс за CNBC минатата година. недела.

„Всушност не мислам дека клиентите и инвеститорите треба да гледаат на правење географска распределба врз основа на стилот - мислам дека тие треба да го прават тоа врз основа на вашата економска и вашата перспектива за заработка, па затоа би предупредувал да не купување на Европа поради поевтините вреднувања и движењето на каматните стапки“.

Со оглед на тоа што сезоната на заработка ќе започне сериозно следниот месец, аналитичарите генерално очекуваат намалувањето на заработката да доминира ширум светот на краток рок. Централните банки остануваат посветени на зголемување на каматните стапки за да се справат со инфлацијата, притоа признавајќи дека тоа може да предизвика економски судири, а можеби и рецесија.

„Гледаме економско забавување, повисоки инфлациски притисоци и поголеми јавни и приватни трошоци за да се решат краткорочните последици и долгорочните причини за енергетската криза“, рече Најџел Болтон, ко-ЦИО во Blackrock Основни акции.

Сепак, во извештајот за прогнозата за четвртиот квартал објавен во средата, Болтон сугерираше дека собирачите на акции можат да се обидат да профитираат од разликите во вреднувањето низ компаниите и регионите, но ќе мора да идентификуваат бизниси кои ќе помогнат да се обезбедат решенија за зголемените цени и стапки.

Тој тврдеше, на пример, дека случајот за купување банкарски акции е зајакнат во последниот квартал, бидејќи пожешките од очекуваните извештаи за инфлацијата извршија дополнителен притисок врз централните банки да продолжат со агресивно зголемување на каматните стапки.

Пазете се од „газичарите“

Европа се бори да го диверзифицира своето снабдување со енергија, бидејќи се потпираше на рускиот увоз за 40% од својот природен гас пред инвазијата на Украина и последователните санкции. Оваа потреба беше влошена на почетокот на овој месец кога рускиот државен гасен гигант Газпром го прекина протокот на гас во Европа преку гасоводот Северен тек 1.

„Наједноставниот начин да се ублажи потенцијалното влијание на недостигот на гас врз портфолијата е да се знае за компаниите со високи сметки за енергија како процент од приходот – особено кога енергијата не се обезбедува од обновливи извори“, рече Болтон.

„Енергетските потреби на европската хемиска индустрија беа еквивалентни на 51 милион тони нафта во 2019 година. Повеќе од една третина од оваа енергија се снабдува со гас, додека помалку од 1% доаѓа од обновливи извори на енергија“.

Некои поголеми компании можеби ќе можат да го надминат периодот на недостиг на гас со заштита на трошоците за енергија, што значи дека плаќаат под дневната „место“ цена, нагласи Болтон. Од суштинско значење е и капацитетот да се пренесат зголемените трошоци на потрошувачите.

Сепак, помалите компании без софистицирани техники на хеџинг или моќ на цените може да се борат, предложи тој.

„Мораме да бидеме особено внимателни кога компаниите кои може да изгледаат привлечни затоа што се „одбранбени“ - тие историски генерираат готовина и покрај бавниот економски раст - имаат значителна, незаштитена изложеност на цените на бензинот“, рече Болтон.

„Една компанија за производство на пиво со средна големина може да очекува дека продажбата на алкохол ќе се одржи за време на рецесија, но ако трошоците за енергија се незаштитени, тогаш тешко е за инвеститорите да бидат сигурни во краткорочната заработка“.

BlackRock се фокусира на компаниите во Европа со глобално разновидни операции кои ги штитат од влијанието на гасната криза на континентот, додека Болтон сугерираше дека од оние кои се концентрирани на континентот, компаниите со поголем пристап до нордиските енергетски резерви ќе поминат подобро.

Доколку зголемувањето на цените не ја ублажи побарувачката за гас и рационирањето стане неопходно во 2023 година, Болтон предложи на компаниите во „стратешки важните индустрии“ - производители на обновливи извори на енергија, воени изведувачи, здравствени и воздушни компании - да им биде дозволено да работат со полн капацитет.

„Потребна е реформа на страната на понудата за да се справи со инфлацијата, според нас. Ова значи трошење на проекти за обновлива енергија за решавање на високите трошоци за енергија“, рече Болтон.

„Тоа исто така значи дека компаниите можеби ќе треба да трошат за зајакнување на синџирите на снабдување и справување со зголемените трошоци за работна сила. Компаниите кои им помагаат на другите компании да ги задржат трошоците ќе имаат корист ако инфлацијата остане повисока подолго време.

BlackRock гледа можности овде во автоматизацијата која ги намалува трошоците за работна сила, заедно со оние кои се вклучени во електрификацијата и транзицијата на обновливите извори на енергија. Особено, Болтон проектира зголемена побарувачка за полупроводници и суровини како бакар, за да биде во чекор со бумот на електричните возила.