Паузата на инфлацијата?

Јули донесе мерка за олеснување на фронтот на инфлацијата. Поради падот на цените на енергијата од 4.6%, вкупниот индекс на потрошувачки цени (CPI) за месецот покажа бр инфлација. Берзата ја прими веста при срце, толку многу што реперот S&P 500 Index порасна за 1.7% на отворањето. Се чини дека инвеститорите мислат дека добрата вест ќе ги убеди Федералните резерви (ФЕД) да се откаже од антиинфлаторните напори, да престане да ги зголемува каматните стапки и да обезбеди полиберално ликвидност на финансиските пазари. Доколку ФЕД одговори на овој начин, би направил голема грешка. Еден месец не менува никаков тренд, особено оној што доби значителен замав повеќе од една година. Деталите од овој најнов извештај за ИПК го покажуваат овој факт.

Храната е прво внимание. Тоа е најголемиот поединечен дел од буџетот на домаќинствата на Америка и се зголеми за 1.1% само во јули, годишна стапка на инфлација од 14% и видливо забрзување од просечните 10.9% во последните 12 месеци. Оваа слика сама по себе, без оглед на кое било друго размислување, ги притиска домаќинствата и ФЕД, а има и политички последици.

Ниту, пак, е веројатно дека цените на енергијата во наредните месеци ќе продолжат да го обезбедуваат олеснувањето што го направија во јули. Веќе некое време, недостигот на капацитет за рафинирање ги зголемува цените на бензинот и мазутот побрзо од оние на суровата нафта. Јулскиот пад на малопродажните цени на енергијата се чини дека сигнализира дека производството на рафинирани производи конечно се израмни со побарувачката. Со ова прилагодување сега повеќе или помалку завршено, цените на бензинот и нафтата за греење треба да се вратат на следење на цените на суровата нафта. И тие цени повторно пораснаа. Цената на барел референтна оценка West Texas Intermediate достигна најниско ниво од 88.54 долари на почетокот на август. Оттогаш, тој се искачи на 91.41 долари за барел. Дури и да не оди подалеку, зголемувањето што веќе е поставено укажува на раст од 3.2% на малопродажните цени на енергијата во август и пресврт на голем дел од падот во јули.

За остатокот од индексот на инфлација - таканаречената „основна“ мерка, која ги исклучува храната и енергијата - јули донесе само скромно олеснување. Оваа мерка меѓу април и јуни се зголеми меѓу 0.6% и 0.7% месечно или со просечна годишна стапка од 7.8%. Јули покажа месечна добивка од 0.3% или годишна стапка од 3.7%. Доколку ова се одржи, сепак ќе ја надмине претпочитаната инфлација на ФЕД од 2.0%. Но, не е очигледно дека економијата ќе ја реализира дури и оваа релативно умерена инфлација.

Дел од јулскиот прекин на „базичната“ инфлација се одрази на пад на цените на транспортните услуги за 0.5%, директен резултат на падот на цените на енергијата, кој, како што веќе беше наведено, веројатно нема да опстои. Падот од 0.4% на цените на половните автомобили, исто така, помогна да се запре темпото на базичната инфлација во јули, но ова е озлогласена нестабилна компонента на Индексот на цените и веројатноста за пораст во август е исто колку што ќе се повтори нејзиниот пад. Наспроти овие неверодостојни извори на олеснување, цените на киријата и домувањето продолжија во јули да ја покажуваат годишната стапка на аванс од 8% што ја просечно ја бележат цела година, додека застрашувачки, цената на медицинските услуги се забрза од годишната стапка на пораст од 4% што ја имаше просечно досега оваа година до 5% годишна стапка во јули.

Се разбира, сè е можно, но веројатноста сугерира три работи: работите не се ни приближно толку добри како што сугерира насловот. Доколку има некакво олеснување во изгледите, инфлацијата ќе продолжи со неприфатливо и оптоварувачко темпо. Банката на федерални резерви би направила грешка доколку ја промени својата наведена определба да продолжи со својата контраинфлаторна политика.