Учесниците на пазарот се вратија од летните одмори, очигледно незаплашени од конзистентната и упорна порака од претставници на централната банка дека краткорочните политички каматни стапки мора значително да се укинат за да се доведе инфлацијата до петицата.
Американските берзи ја прекинаа својата тринеделна губитничка серија, со
S&P 500
индексот кој додаде 3.65%, дури и кога веројатноста за зголемување од 75 базични поени на целта на федералните фондови на состанокот за политиката на Федералните резерви од 20 до 21 септември се искачи на 90% до петок од малку повеќе од дури пари една недела порано , во согласност со Сајтот CME FedWatch. Тоа уследи по слична големина на поттик од страна на Европската централна банка минатата недела и очекувањата за дополнително зголемување од 50 или 75 базични поени на основната каматна стапка на Банката на Англија на нејзиниот состанок на 22 септември, кој беше одложен за една недела поради смртта на Кралицата Елизабета II. (Основната точка е 1/100 од процентниот поен.)
Пазарите изгледаат релативно здрави, и покрај можноста за дополнително зголемување за 50-основни поени на стапката на Fed-фондовите на состанокот на Fed од 1-2 ноември и пораст од 25-основни поени на нејзиниот конфекционер од 13-14 декември, според на CME фјучерси цени. Последниот потег ќе ја доведе основната стапка на „терминален“ опсег од 3.75% до 4%, од сегашните 2.25% на 2.50%.
Но, дури и основната каматна стапка од 3.75% или 4% може да не донесе инфлација на растојание од долгорочната цел на ФЕД од 2%. Инфлацијата е далеку над највисоката каматна стапка од 4% што ја очекуваат фјучерсите на Fed- Funds. Тоа значи дека парите чинат помалку од ништо, по инфлацијата. За да се спречи инфлацијата, парите треба да бидат скапи, во реални услови.
За индиции за тоа дали инфлациската плима се повлекува, пазарите на акции и обврзници внимателно ќе го следат августовскиот индекс на потрошувачки цени, планиран за објавување следната недела. Поради големиот пад на малопродажните цени на бензинот, економистите прогнозираат пад од 0.1% на вкупниот CPI. Тоа би го намалило неговиот 12-месечен пораст на 8.1%, од 8.5% во јули и четиридеценискиот максимум од 9.1% во јуни. Со исклучок на цените на храната и енергијата, се проценува дека „основниот“ ИПК порасна за 0.3% минатиот месец, зголемувајќи го својот годишен пораст на 6.1% од 5.9% еден месец порано.
Покрај тоа, платите не се во чекор со растечките цени. Следење на растот на платите на ФЕД во Атланта покажува зголемување на платите со клип од 6.7% од година во година во август, исто темпо како и во јули. Тоа е далеку над целта за инфлација на Банката на федерални резерви, но помалку од порастот на CPI.
За Даглас Пета, главен американски инвестициски стратег во BCA Research, овие бројки сугерираат дека терминалната стапка на Fed-funds над 4% ќе биде неопходна за коригирање на инфлацијата. Темпото на раст на цените ќе се забави до 4% по сопствена желба, без оглед на тоа што прави ФЕД, предвидува тој во телефонско интервју. Дури и освен енергијата и храната, другите цени излегоа од вриење, особено оние на половните автомобили, огромен двигател на инфлацијата за време на најлошото време на пандемијата.
Скратувањето на инфлацијата на 2% од 4% ќе биде потешко, додава Пета. Штом пазарите ќе сфатат дека ова ќе бара повисока стапка на терминални федерални средства од 4% што тие очекуваат, акциите и обврзниците се способни да се поправат. Тоа веројатно ќе биде настан во 2023 година, додека пазарите и Банката на федерални резерви играат игра на пилешко, бидејќи построгите пари и нанесуваат данок на економијата.
Секако, стапката на Fed-funds не го опфаќа целосно степенот на затегнатост на политиката. Интервјуто на Лиза Бејлфус со поранешен трговец на ФЕД го објаснува влијанието на намалувањето на билансот на состојба на ФЕД. Главниот финансиски економист на Џеферис, Анета Марковска, исто така проценува дека порастот на доларот ефективно ја зголемува стапката на Fed-фондовите за 100 базични поени.
Но, тоа сепак ја остава таа стапка под темпото на инфлација. Додека говорниците на ФЕД инсистираат дека централната банка нема да попушти додека не се победи инфлацијата, нивните прогнози покажуваат дека тоа ќе се постигне без значителен пораст на невработеноста. Што ќе се каже, овој пат е поинаку.
Напиши Рандал В. Форсит на [заштитена по е-пошта]