(Блумберг) - Додека американската економија се насочуваше кон најголемиот инфлациски шок во последните четири децении, инвеститорите се собраа на едниот агол на Вол Стрит што изгледаше сигурно прибежиште: државните благајнички кои обезбедуваат дополнителна компензација за да се држат во чекор со растечките потрошувачки цени.
Најчитани од Блумберг
Тогаш бруталната реалност на математиката на пазарот на обврзници го уништи тоа чувство на безбедност.
Невообичаено наглите зголемувања на каматните стапки на Федералните резерви предизвикаа сериозно паѓање на хартиите од вредност заедно со остатокот од пазарот на обврзници - толку длабоко, всушност, што цената падна повеќе отколку што ги избриша дополнителните исплати поврзани со зголемената стапка на инфлација.
И покрај тоа што обврзниците зајакнаа во текот на изминатите два месеци поради шпекулациите дека ФЕД е подготвена да го забави зголемувањето на каматните стапки, индексот на Блумберг на државните хартии од вредност заштитени со инфлација, или TIP, се движи кон загуба од речиси 11% оваа година. Тоа е најлошото од нивното создавање во 1990-тите и само малку помало од ударот што го добија стандардните Treasuries.
Откривањето предизвика повлекување од хартиите од вредност во поголемиот дел од годината, при што инвеститорите ефикасно гледаа дека тие пропаѓаат токму кога им беше најпотребно - како полиса за осигурување што не се исплати кога ќе се случи катастрофа.
„Производот TIPs не е чиста игра за заштита од инфлација“, рече Џорџ Гонкалвес, шеф на американската макро стратегија во MUFG. „Можеби мислите дека сте диверзифицирани, но TIPS ја имаат истата основна изложеност на каматен ризик како и другите обврзници. Ова на крајот беше лекција за траење за носителите на совети, што беше можеби неизбежно со оглед на ниската почетна точка за приносите. Ваква година не сте виделе со децении“.
Хартиите од вредност илустрираат колку широко ненадејниот крај на политиките за лесни пари на ФЕД ги разочара сите ниши на американските финансиски пазари, дури и оние кои се сметаат за засолништа без ризик.
Советите се слични на другите државни обврзници на САД, при што каматните стапки се фиксирани во моментот на продажбата. Клучната разлика е во тоа што главнината - или она што му го должи на сопственикот на обврзницата кога доспева - се прилагодува нагоре за да се задржи чекор со индексот на потрошувачките цени. Плаќањата на каматите двапати се засноваат на таа главнина, така што тие исто така растат кога инфлацијата е во пораст.
Аранжманот гарантира дека инвеститорите ќе бидат целосни доколку обврзниците се чуваат до достасување. Но, тој обезбедува мал тампон од загубите кога цените паѓаат поради зголемувањето на каматните стапки, како што тоа го направија оваа година кога ФЕД го започна најагресивниот циклус на затегнување на монетарната политика од 1980-тите.
Како што се зголемија каматните стапки, а инвеститорите станаа посигурни дека ФЕД ќе ја намали инфлацијата, приносот на 10-годишните совети се зголеми од негативни 1.25% во ноември 2021 година на 1.82% до крајот на октомври.
Свингот „го истакна фактот дека инвеститорите платиле толку многу за заштита од инфлација“, рече Џонатан Дуенсинг, шеф на фиксниот приход во Амунди САД.
Тој силен скок на приносите од ниските по пандемијата повторно ја поттикна побарувачката за обврзници општо низ Волстрит поради шпекулациите дека инфлацијата се спушта од својот врв и ФЕД ќе престане да ги зголемува стапките во средината на 2023 година. Тоа важи и за СОВЕТИТЕ, кои испорачаа позитивни приноси во последните два месеци и може да продолжат да се зголемуваат, особено ако инфлацијата остане поупорна од очекуваното.
Џеј Бери, ко-шефот на американската стратегија за стапки во JPMorgan Chase & Co., рече дека стапката на рентабилност за совети со средно доспевање - или стапката на инфлација во текот на животниот век на обврзницата потребна за приносите да се на врвот на оние на типичните трезори - сега „изгледа евтино“.
Набивот малку се намали во понеделникот на околу 2.35% за петгодишните совети, продолжувајќи го падот од 2.55% претходно овој месец. Тоа е далеку под сегашната стапка на инфлација: економистите очекуваат Министерството за труд во вторник да извести дека индексот на потрошувачките цени се зголеми со 7.3% годишно во ноември, што е само малку помалку од 7.7% еден месец порано.
Гарги Чаудхури, шеф на инвестициската стратегија iShares за Америка во BlackRock Inc., предвидува дека недостигот на работна сила и ограничувањата на понудата ќе ја задржат инфлацијата над нивоата пред пандемијата. Таа рече дека тековните цени на 10- и 30-годишните благајнички заштитени со инфлација обезбедуваат „можност за клиентите да купат осигурување бидејќи инфлацијата останува повисока од она што пазарот во моментов го очекува“.
„Спуштањето на инфлацијата до 5% е лесниот дел, враќањето на 2% е вистинската битка и тоа ќе потрае некое време“, рече таа.
Меѓутоа, со оглед на овогодинешното искуство, инвеститорите можеби не брзаат да се вратат на совети, особено ако забавувањето на економскиот раст го зајакне уверувањето дека ФЕД ќе ја добие својата битка против инфлацијата.
Враќањето на „нахакан сентимент кај малопродажните инвеститори од типот ЕТФ кон Tips веројатно бара некаков вид на страв од инфлација“, рече Дуенсинг на Амунди.
„Како што инфлацијата опаѓа и инвеститорите сфаќаат дека изложеноста на каматните стапки на TIP ја надмина компензацијата на инфлацијата во 2022 година, некои може да продолжат да ги повлекуваат средствата од производот“, напиша Ира Џерси, главен американски стратег за каматни стапки во Bloomberg Intelligence. Таквото повлекување „може да претставува предизвик за многу одржлив митинг“.
(Ажурирано петгодишен прекин, графикон)
Најчитани од Блумберг Бизнисвик
© 2022 Блумберг ЛП
Извор: https://finance.yahoo.com/news/inflation-bad-even-crushed-inflation-120000829.html