Инвестирање во средина со повисока каматна стапка

Додека Џером Х. Пауел и Ко. ја зголеми целта за стапката на ФЕД уште еднаш оваа недела, сегашната референтна стапка на заеми од 4.5% сè уште е под просечната стапка од 4.92% од 1971 година. ФЕД, пазарот на фјучерси во моментов сугерира дека стапката на Фондовите на ФЕД ќе го достигне врвот следната година малку под тој долгорочен просек.

Како резултат на тоа, не губам многу сон поради скокот на стапките, иако разбирам дека приносите на фондовите и обврзниците на пазарот на пари сега се многу поинтересни отколку што беа со години. Се разбира, студентите од пазарната историја веројатно разбираат дека единствениот заклучок што можеме да го извлечеме за зголемувањето на каматните стапки е дека тие се спротивен ветер за обврзниците.

Внимателниот шпекулатор СПЕЦИЈАЛЕН ИЗВЕШТАЈ: Инфлација 101Б

ВРЕДНЕТЕ ГО МЕСТОТО ДА БИДЕТЕ

Секако, мала е тајната дека акциите од сите ленти се мачеа оваа година, и покрај податоците наведени погоре, но вредноста се одржа многу подобро од растот. Навистина, поевтиниот Расел 3000 индекс на вредност го надмина својот побогато ценет колега за раст за повеќе од 19 целосни процентни поени во 2022 година од ова пишување.

За да бидете сигурни, има малку да се прослави оваа година со црвено мастило за вредноста, како и за растот, но мислам дека ова ги зголемува потенцијалните приноси достапни во следните три до пет години. Продолжувам да откривам дека изгледите за потценети акции остануваат светли, иако многумина предупредуваат дека можеби демне рецесија околу кривината.

Како и повеќето, мислам дека рецесијата веројатно ќе биде блага и краткотрајна, така што верувам дека оние што го делат мојот долгорочен временски хоризонт треба да ги насочуваат своите пари во банките. И не мислам на банкарските сметки - мислам на банкарските акции.

ДОБРО КАПИТАЛИЗИРАНО

се согласувам со JPMorgan Chase Извршниот директор на (ЈПМ), Џејми Димон, кој минатата недела на прашањето за очекуваниот економски пад рече: „Не знам дали ќе има блага или сурова рецесија, но ако се случи, ќе бидеме добро“.

Поддршка на тоа тврдење е позитивниот резултат од годишниот стрес-тест на Федералните резерви, со кој најголемите 33 банки во земјата ја надминаа минималната пречка (4.5% коефициент на заеднички капитал од ниво 1). Тестот ги проценува хипотетичките негативни сценарија, како што се стапката на невработеност до 10%, реалниот пад на БДП од 3.5% и падот на цените на капиталот од 55%, и ја пресметува способноста на секоја банка да ги издржи тие неповолни услови.

Тестот во 2022 година беше извршен пред помалку од шест месеци, а најлошиот случај, кој регулаторот го оцени како „сериозно неповолно“ сценарио, се карактеризираше со „тешка глобална рецесија придружена со период на зголемен стрес на пазарите на комерцијални недвижности и корпоративни долгови“. Бевме среќни што видовме дека секоја од банките тестирана ја исчисти симулацијата, но не бевме изненадени со оглед на тоа што стапките на капитал моментално се многу повисоки отколку што беа пред Големата финансиска криза.

Секако, банките се добро капитализирани и досега нефункционалните средства практично не постоеја. Очигледно, ова ќе се промени доколку економијата ослабне, но Банката на Америка
BAC
Извршниот директор Брајан Мојнихан постојано тврдеше дека финансиското здравје на потрошувачите е силно. Навистина, г-дин Мојнихан минатата недела призна дека салдата на депозитите почнала да опаѓа, но задолжувањето и квалитетот на кредитот допрва треба значително да се влошат надвор од историските норми.

Уште во ноември, Роберт Рајли, извршен директор на регионалната банкарска моќ Група за финансиски услуги PNC (PNC) изјави: „Од финансиска перспектива, нашите биланси се во добра состојба, капиталот е во вишок капитална позиција, нашата ликвидност, ја зајакнавме нашата ликвидност, таму сме во добра форма. И од кредитна перспектива, ние сме добро резервирани“. Тој додаде, „ПНЦ е продавница со висок кредитен квалитет. Ние се фокусираме на корпорации со инвестициска оценка, главни потрошувачки заемопримачи, а потрошувачкото кредитирање е помало од нашата комерцијална страна, а ние сме додадени долго време. Значи, без разлика што е пред нас, ќе бидеме добро позиционирани“.

БАНКИТЕ КАМАТЕНИ

И покрај солидната заработка во 2022 година од гореспоменатите фаворизирани банкарски имиња, индексот на банката KBW (репер берзански индекс за банкарскиот сектор кој ги претставува големите американски национални центри за пари, регионалните банки и штедливите средства) е намален за повеќе од 24% оваа година, дури бидејќи повисоките каматни стапки веројатно ќе продолжат да бидат позитивно за индустријата. Да, повеќе заеми ќе се влошат, но распонот на каматата добиена од заемите наспроти она што банките мора да го платат за депозити, најверојатно ќе остане привлечно и е многу пошироко отколку што беше во последните години.

Како резултат на тоа, сегашните консензусни проекции за EPS за JPM, BAC и PNC за 2023 година сега изнесуваат 12.88 $, 3.67 $ и 16.05 $, ставајќи ги соодносите P/E за триото во опсег од 9 до 11. Уште повеќе, дивидендните приноси се движат од 2.8% до 4.0%.

Ворен Бафет вели: „Без разлика дали се работи за чорапи или акции, ми се допаѓа да купувам квалитетна стока кога е означена“, и мислам дека JPMorgan, Bank of America и PNC одговараат на таа сметка.