Инвестирање на Ворен Бафет начин: ЕПС скрининг

Ворен Бафет бара потрошувачки монополи со производ или услуга што е единствена и тешко е да се репродуцира од конкурентите, гледајќи ја вистинската вредност на овие компании во нивните нематеријални добра. Во оваа статија, покривам пристап заснован на филозофијата на Бафет што ги усовршува потрошувачките монополи кои се подготвени да растат и ви давам листа на акции што моментално поминуваат низ екранот.

Објаснети техники

Ворен Бафет е еден од најпознатите инвеститори, кој заработува милијарди преку неговата јавно тргувана холдинг компанија, Беркшир ХатавејБРК.Б.
. Бафет изгради импресивен инвестициски рекорд, како и лично богатство.

Бафет го гледа основниот бизнис како „маргина на заштита“ на инвеститорот. Ако бизнисот е просечен, акциите ќе бидат лоши ако се купат ефтино, бидејќи добивката е ограничена. Но, ако можете да купите успешна компанија која расте по цена што има економска смисла, можете да бидете сведоци на раст на вредноста на вашата инвестиција заедно со бизнисот.

Инвестицискиот пристап на Бафет може да се соберат од неговите пишувања и објаснувања за акциите во годишните извештаи на Беркшир Хатавеј. Мери Бафет, поранешна снаа на Бафет, и Дејвид Кларк, семеен пријател и менаџер на портфолио, соработуваа за да напишат „Буфетологија: претходно необјаснетите техники што го направија Ворен Бафет најпознат инвеститор на светот“, книга во која се дискутира неговиот пристап на интересен и методичен начин.

Инвестирање во бизнис

Ворен Бафет верува дека успешната инвестиција во акции е резултат прво и основно на основниот бизнис. Неговата вредност за сопственикот доаѓа од способноста на компанијата да генерира заработка со зголемена стапка секоја година. Бафет се обидува прво да идентификува одличен бизнис, а потоа да ја стекне фирмата ако цената е соодветна.

Според него, бизнисите можат да се поделат на два основни типа:

Фирми засновани на производи, продавање производи на високо конкурентни пазари на кои цената ја игра клучната улога во одлуката за купување. Примерите вклучуваат компании за нафта и гас, дрвна индустрија и производители на сурова храна како пченка и ориз. Бафет обично ги избегнува фирмите базирани на стоки.

Монополи на потрошувачите, продажба на производи каде што нема ефикасен конкурент, или заради патент или име на марка или слично нематеријално што го прави производот или услугата уникатна.

Иако Бафет се смета за инвеститор со вредност, тој обично ги префрла акциите на фирмите базирани на стоки, дури и ако тие можат да се купат по цена под суштинската вредност на фирмата. Претпријатието со слаба својствена економија често останува така. Акциите на просечен бизнис газат по вода.

Како забележувате компанија заснована на производи? Бафет ги бара овие карактеристики:

• Фирмата има ниски маргините на профит (нето приход поделен со продажба);
• Фирмата има ниски поврат на капиталот (заработка по акција поделено со книговодствена вредност по акција);
• Отсуство на каква било лојалност на брендот за неговите производи;
• Присуство на повеќе производители;
• Постоење на значителен вишок капацитет;
• Профитите имаат тенденција да бидат непредвидливи; и
• Профитабилноста на фирмата зависи од можноста на раководството да ја оптимизира употребата на материјални средства.

Бафет бара монополи на потрошувачите. Тоа се компании кои успеале да создадат производ или услуга што е некако уникатна и тешка за репродукција од конкурентите, или заради лојалноста на брендот, одредена ниша што може да влезе само ограничен број компании или нерегулиран, но легален монопол таков како патент. Вистинската вредност на овие потрошувачи монополи е во нивните нематеријали.

Монополите на потрошувачите можат да бидат бизниси што продаваат производи или услуги. Бафет открива три типа на монополи:

• Бизнисите што произведуваат производи што брзо се трошат или брзо се трошат и имаат привлечна марка што трговците мора да ја носат за да привлечат клиенти. Најдобар пример е Кока-Кола. Производот е предмет што мора да го носат продавниците за храна, рестораните и другите места. Други примери вклучуваат компании за лекови со патенти или дури и популарни ресторани со брендови како што е Мекдоналдс.
• Компании за комуникации кои обезбедуваат услуги што бизнисите мора да ги користат за да стигнат до потрошувачите. Сите бизниси мора да се рекламираат за да стигнат до потенцијалните клиенти. Денес, светски телекомуникациски мрежи и платформи како што е ГуглGOOG
  и Фејсбук спаѓаат во оваа категорија.
• Бизниси кои обезбедуваат потрошувачки услуги кои секогаш се во побарувачка. Повеќето од овие услуги бараат малку во начинот на основни средства. Примерите вклучуваат подготвувачи на данок, осигурителни компании, услуги за нега на тревници и инвестициски фирми.

Прашања за да се утврди привлечноста на бизнисот:

Монопол на потрошувачите или стока?

Бафет бара потрошувачки монополи продавајќи производи во кои нема ефективен конкурент, или поради патент или име на бренд или слично нематеријално што го прави производот уникатен. Инвеститорите можат да ги бараат овие компании со идентификување на производителите на производи кои изгледаат неопходни. Потрошувачките монополи обично имаат високи профитни маржи поради нивната единствена ниша. Екраните за Buffettology на AAII бараат компании со оперативни маржи и нето профитни маржи над нивните индустриски норми. На оперативна маргина се занимава со трошоците директно поврзани со производството на стоките и услугите, додека нето маржата ги зема предвид сите активности и активности на компанијата. Последователните испитувања треба да вклучуваат детална студија за позицијата на фирмата во индустријата и како таа може да се промени со текот на времето.

Дали разбираш како работи?

Како што е вообичаено кај успешните инвеститори, Бафет инвестира само во компании што може да ги разбере. Поединците треба да се обидат да инвестираат во области каде што поседуваат одредено специјализирано знаење и можат поефикасно да судат за една компанија, нејзината индустрија и конкурентското опкружување. Иако е тешко да се изгради квантитативен филтер, инвеститорот треба да може да идентификува области на интерес. Инвеститорот треба да размисли само за анализирање на оние фирми кои го минуваат екранот Бафет кои работат во области што можат јасно да ги сфатат.

Дали компанијата е конзервативно финансирана?

Монополите на потрошувачите имаат тенденција да имаат силни парични текови, со мала потреба од долгорочен долг. Бафет не се противи на користењето на долгот за добра цел - на пример, ако една компанија користи долг за да го финансира купувањето на друг потрошувачки монопол. Сепак, тој се спротивставува ако додадениот долг се користи на начин што ќе произведе просечни резултати - како што е проширување во стоковна линија на бизнис.

Пристапот за бафетологија на ААИИ ги прикажува компаниите со конзервативно финансирање, барајќи компании со вкупни обврски во однос на средствата под средната вредност за нивната соодветна индустрија. Соодветните нивоа на долг варираат од индустрија до индустрија, па затоа е најдобро да се изгради релативен филтер според индустриските норми. Односот на вкупните обврски кон вкупните средства е повеќе опфатен отколку само разгледување на коефициенти врз основа на долгорочен долг, како што е односот долг / капитал.

Дали заработката е силна и дали тие покажуваат нагорен тренд?

Бафет инвестира само во бизнис чијашто идна заработка е предвидлива до висок степен на сигурност. Компаниите со предвидлива заработка имаат добра деловна економија и произведуваат пари кои можат да бидат реинвестирани или исплатени на акционерите. Нивоата на заработка се клучни во вреднувањето. Како што се зголемуваат заработувачките, цената на акциите на крајот ќе го одрази овој раст.

Бафет бара силен долгорочен раст, како и показател за нагорен тренд. Прво, екранот за бафетологија на ААИИ бара стапката на раст на заработката на компанијата од седум години да биде повисока од онаа на 75% од сите компании.

Најдобро е доколку заработката исто така покаже нагорен тренд. Бафет ја споредува среднорочната стапка на раст со долгорочната стапка на раст и бара ниво на проширување. За следниот филтер, ААИИ бара тригодишната стапка на раст на приходите да биде поголема од седумгодишната стапка на раст.

Монополите на потрошувачите треба да покажат силна и постојана заработка. Дивите промени во заработката се карактеристични за стоковните бизниси. Испитувањето на заработката од година во година треба да се изврши како дел од проценката.

Дали компанијата се држи со она што го знае?

Компаниите кои преостануваат далеку од својата база на работење, честопати завршуваат во неволја. Познатиот менаџер на верност Магелан, Питер Линч, исто така, избегна профитабилни компании да се диверзифицираат во други области. Линч ги нарече овие „диверзии“. Пред да инвестирате во компанија, погледнете го минатиот модел на аквизиција на компанијата и новите насоки. Тие треба да се вклопат во примарниот опсег на работа за фирмата.

Дали компанијата ги откупува своите акции?

Бафет претпочита фирмите да ги реинвестираат своите приходи во компанијата, под услов да постојат профитабилни можности. Кога компаниите имаат вишок готовински тек, Бафет ги фаворизира маневрите за подобрување на акционерите, како што се акциите откуп. Бафет поволно го гледа откупот на акции бидејќи тие предизвикуваат зголемување на заработката по акција за оние кои не продаваат, што резултира со зголемување на пазарната цена на акциите.

Дали добро ја задржаа заработката?

Бафет ја испитува употребата на задржаната добивка од страна на менаџментот, барајќи менаџмент што докажал дека е во состојба да користи задржана добивка во новите вложувања или за откуп на акции кога тие нудат поголем поврат. Компанијата треба да ја задржи својата заработка доколку стапката на поврат на инвестицијата е повисока отколку што инвеститорот би можел да заработи самостојно. Дивидендите треба да се исплатат само ако би биле подобро вработени во други компании. Ако заработката е правилно реинвестирана во компанијата, приходите треба да растат со текот на времето, а цената на акциите исто така ќе се зголеми за да ја одрази зголемената вредност на бизнисот. Другите екрани за силна и конзистентна заработка и силен поврат на капиталот помагаат да се долови овој фактор.

Дали повратот на капиталот на компанијата е над просекот?

Бафет смета дека е позитивен знак кога една компанија е во состојба да оствари натпросечни приноси на капиталот. Пристапот Бафетологија на ААИИ филтрира за компании со просечен поврат на капиталот над 12%. Просечниот принос на капиталот во последните седум години треба да обезбеди подобар показател за нормалната профитабилност на компанијата отколку само тековниот слика. Меѓутоа, AAII исто така вклучува екран кој бара тековниот поврат на капиталот да биде над 12% за да се осигура дека минатото с still уште е показател за идната насока на компанијата.

Дали компанијата е слободна да ги прилагоди цените на инфлацијата?

Вистинските монополи на потрошувачите се во состојба да ги прилагодат цените на инфлацијата без ризик од губење на значителна продажба на единици. Овој фактор најдобро се применува преку квалитативно испитување на компаниите и индустриите што ги минуваат сите екрани.

Дали компанијата треба постојано да инвестира во капитал?

Според гледиштето на Бафет, вистинската вредност на монополите на потрошувачите е во нивните нематеријалности - на пример, лојалноста на брендот, регулаторните лиценци и патентите. Тие не мора многу да се потпираат на инвестиции во земја, постројки и опрема и честопати произведуваат производи со ниска технологија. Затоа, тие имаат тенденција да имаат големи слободни парични текови (оперативен готовински тек, помалку дивиденди и капитални расходи) и низок долг.

Дали цената е исправна?

Цената што ја плаќате за акција ја одредува стапката на поврат - колку е повисока почетната цена, толку е помал вкупниот принос. Колку е помала платената почетна цена, толку е поголем повратот. Бафет прво го избира бизнисот, а потоа дозволува цената на акциите да определи кога ќе ја купи фирмата. Целта е да се купи одличен бизнис по цена што има бизнис смисла. Вреднувањето ја поистоветува цената на акциите на компанијата со релативен репер. Акцијата од 500 долари по акција може да биде ефтина, додека акцијата од 2 долари по акција може да биде скапа.

Пристап за раст на историски приходи

Пристап кој Бафет го користи е да ја проектира годишната сложена стапка на поврат врз основа на историските зголемувања на заработката по акција. Бафет бара поврат од најмалку 15%. Историската табела за раст на приходите на ААИИ ги наведува акциите што го поминуваат монополскиот потрошувачки екран и имаат проектирана стапка на поврат од 15% или повисока врз основа на моделот на раст на историските приходи.

Резерви кои го поминуваат екранот за раст на вклучена ефтика (рангиран со проценет поврат врз основа на историска стапка на раст)

Пристапот на Ворен Бафет ги идентификува „одлични“ бизниси врз основа на изгледите за индустријата и способноста на менаџментот да ги искористи можностите за крајна корист на акционерите. Потоа чека цената на акцијата да достигне ниво што би му ја обезбедило посакуваната долгорочна стапка на принос. Пристапот користи „глупост и дисциплина“: дисциплина на инвеститорот да идентификува одлични бизниси и да чека глупоста на пазарот да ги купи овие бизниси по атрактивни цени.

___

Акциите што ги исполнуваат критериумите на пристапот не претставуваат „препорачан“ или „купен“ список. Важно е да се изврши соодветно внимание.

Ако сакате предност во текот на оваа нестабилност на пазарот, стане член на AAII.