Дали Credit Suisse е Lehman Brothers од 2022 година?

Credit Suisse повторно е во насловите. И уште еднаш тоа е од сите погрешни причини.

Во понеделникот, акциите паднаа на рекордно ниско ниво од 3.52 швајцарски франци како резултат на остриот скок на трошоците за осигурување на нејзиниот долг од банкрот.

Таканаречените кредитни замени за неисполнување на обврските (CDS) сега покажуваат дека пазарите ги ценат со имплицирана 23% шанса Credit Suisse да прогласи банкрот во следните пет години, предизвикувајќи неизбежни споредби, може да се соочи со истата судбина како и Lehman Brothers во 2008 година.

Глобалната финансиска криза го достигна својот врв во септември 2008 година кога колапсот на пазарот на хипотекарни долгови го принуди инвестициското банкарство на Волстрит, Lehman Brothers, да поднесе барање за банкрот.

Богатство се обрати до Credit Suisse за коментар.

Со оглед на важноста на довербата на кредитните пазари, неоснованите разговори за неволја меѓу одредени заемодавачи честопати може да доведат до многу реална неволја, ако има фигуративно бегство на банката, а во моментов тензиите веќе се високи.

Благодарение на пладневното закрепнување што се случи на трговската сесија во вторник, акциите во CS сега ги повратија сите свои загуби.

Но, кои основни причини предизвикаа распродажба? И дали има причина да останеме загрижени?

Credit Suisse, $CS, директорите го поминаа викендот уверувајќи ги големите клиенти, договорните страни и инвеститорите за нејзината ликвидност и капитална позиција, објави Фајненшл тајмс.

— необични_китови (@unusual_whales) Октомври 2, 2022

Поширока слика

Условите за финансирање генерално се заострија откако глобалните централни банки почнаа да ги зголемуваат стапките, при што инвеститорите се особено загрижени дека агресивната акција на Федералните резерви ќе предизвика тешко приземјување. Да се ​​влошат работите, а се наѕира зимска енергетска криза во Европа се очекува да предизвика а тешка рецесија.

Бидејќи пазарите реагираа исклучително чувствително, планот на радикалното нефинансирано намалување на даноците на британската премиерка Лиз Трас доведе до рут на пазарот на валути и државни обврзници во ОК. Банката на Англија тогаш беше принудена да се заложи за интервенција од 74 милијарди долари поради извештаите дека ненадејниот замав го фатил пазарот на погрешна нога и речиси ризикувал да ги оштети пензиските фондови кои поседуваат долари1.7 трилиони во имот.

Приказна продолжува

Затоа, целокупното расположение на пазарите на капитал е прилично нестабилно, особено кога станува збор за финансискиот сектор.

Предупредувачки знаци

За жал, од перспектива на главните акционери на Credit Suisse како менаџерот на портфолиото на Харис Асошиејтс Дејвид Херо, пазарите брзо ја казнуваат швајцарската банка особено секогаш кога има поголеми проблеми. Тоа е затоа што ја замени Дојче банк како главен извор на нестабилност во болната банкарска индустрија во Европа.

Забележан како „Debit Suisse“, заемодавачот претрпе 18-месечен долг низа of скандали и срамните заминувања на извршната власт, вклучително и оние на поранешниот претседател Антонио Хорта Осорио и поранешен извршен директор Томас Готштајн.

Банката забележа пад на нејзината пазарна вредност приближно една четвртина од 42.5 милијарди франци во материјалниот капитал. Тоа значи дека нејзините акции се вреднуваат со остар попуст на збирот на тешко обновливите средства на Credit Suisse што може да се ликвидираат за покривање на долгот во случај на колапс - обично знак на екстремна неволја.

Иако неговите рекордно високи цени на ЦДС може да бидат дополнителен сигнал за проблеми, важно е да се запамети еден клучен аспект за оваа класа на средства: секој може да ги купи. Хеџ-фондовите, кои често користат прекумерни количини на потпора за да ги финансираат своите шпекулативни облози, можат да се обложуваат на неисполнување на обврските без разлика дали го поседуваат основниот долг или не.

Затоа, експертите често го споредуваат со купување осигурување во случај да изгори куќата на вашиот сосед: тоа може да создаде перверзен поттик да извршите финансиски пожар.

Катализатор

Бидејќи пазарите се фебрилни и нивната резерва на доверба е целосно исцрпена, Credit Suisse сега ја предложи својата трета план за преструктуирање од февруари 2020 година кога го презеде Готштајн.

Проблемите започнаа кога Ројтерс на 23 септември објави дека банката ги разбрануваше инвеститорите за зголемување на капиталот да ги финансира трошоците за намалување на своите инвестициско банкарски активности. Некои аналитичари процениле дека тоа би можело да бара до 4 милијарди франци, повеќе од една третина од вредноста на банката во моментот, а акциите потоа се продадени тој ден.

Кредит Свис ЦДС pic.twitter.com/lInqptLYcY

- Доминик Камингс (@Dominic2306) Октомври 1, 2022

Credit Suisse тогаш несвесно ги влоши своите проблеми по ан внатрешно белешка од новиот извршен директор Улрих Корнер беше објавено во петокот, во кое тој им кажа на вработените дека банката ужива „силна капитална база и ликвидност“.

Прибегнувањето кон гаранции како ова може да резултира со контраефект, создавајќи го замислениот психолошки спротивен ефект. Тоа го докажа случајот, вознемирувачки пазари наместо да ги смирува, а Credit Suisse веднаш падна за 12% на почетокот на следниот трговски ден.

Вистинскиот ризик за глобалните инвеститори

Потенцијалното бришење на акционерите на Credit Suisse секако би било шок, но може да се управува во пошироката шема, доколку се ограничи неговото влијание. Вистинскиот ризик за глобалните инвеститори е домино ефект, доколку другите заемодавци бидат принудени да ги отпишат големите изложености на нивните колеги од Швајцарија, што потоа создава каскадна несигурност во целиот сектор.

Транспарентноста за тоа каков вид на ризици е изложена банката преку нејзината книшка за тргување е од клучно значење за да се процени заразата. Една од причините за падот во 2008 година беше преовладувањето на финансиските средства структурирани за прилагодени облози кои беа толку неликвидни што банките можеа да ги вреднуваат само врз основа на непроверени теоретски модели на цени. Кога овие се покажаа неодржливи, секоја друга страна падна под сомнеж бидејќи никој не знаеше кој поседува каков егзотичен дериват.

Веќе исплашените пазари едноставно не знаат кој седи на другата страна на занаетите на Credit Suisse и купуваат повеќе осигурување од можното неплаќање на друго место. Следствено Дојче банка и UBS го гледаат се зголемуваат и цените на нивните ЦДС.

Што е следно?

Извршниот директор на Credit Suisse, Körner треба да го претстави својот план за реструктуирање на 27 октомври, кога банката ќе ја објави заработката во третиот квартал.

„Целта е да се создаде пофокусирана, агилна група со значително пониска база на апсолутни трошоци, способна да обезбеди одржлив принос за сите засегнати страни и првокласна услуга за клиентите“, ги информираше пазарите. Минатиот понеделник.

Што е уште поважно, една работа се промени од 2008 година: Credit Suisse е системски важна банка која подлежи на најстрогите барања за солвентност утврдени во швајцарските закони за банкарство.

Според регулативите ажурирани за да ги одразуваат лекциите од глобалната финансиска криза, таа мора да одржува заеднички капитал Ниво 1 (CET1), еквивалентно на една десетина од неговата вкупна пондерирана актива според ризик.

Многу грубо кажано, таа мора да држи 10 долари во најтешката форма на акционерски капитал на своите книшки за да делува како перница за апсорпција на загуби за секои 100 долари што ги позајмува.

Од крајот на јуни, најновата објавена бројка, нејзиниот сооднос CET1 беше 13.5%, што укажува на тоа дека отиде во тековниот квартал со солиден коефициент на солвентност. Прашањето е колку тоа би можело да се разреди со планот за реструктуирање на новиот извршен директор.

Засега надолната спирала на постојано опаѓање на довербата во Credit Suisse е скршена, но притисокот врз Körner да испорача по само два месеци на чело е огромен.

Оваа приказна првично беше прикажана на Fortune.com