Дали е купена акцијата „Друга“ кредитна картичка?

Во бизнисот со кредитни картички, познат и како процесирање на плаќања, доминира дуополот кој е Visa (NYSE:V) и Mastercard (NYSE:MA). Овие две компании контролираат околу 80% од пазарот, а Visa е поголема од двете.

Остатокот е поделен помеѓу American Express (NYSE:AXP) и Discover Financial Services (NYSE:DFS). Овие два играчи се разликуваат од Visa и Mastercard по тоа што имаат мрежи со затворена јамка, што значи дека тие се заемодавачот, издавачот и процесорот. Сепак, Visa и Mastercard едноставно обработуваат плаќања на нивните масивни мрежи во замена за такси. Тие не позајмуваат или издаваат картички директно.

Да се ​​биде мрежа со затворен циклус има одредени придобивки, но носи и некои предизвици. Да го погледнеме најмалиот од четирите главни процесори за плаќање, Discover Financial. Дали е тоа купување?

Откријте ги разликите

Како што споменавме, Discover се разликува од двете големи, но има и клучни разлики помеѓу него и American Express. Примарната е тоа што најголемиот дел од парите ги заработува во приходи од камати од заемите што се враќаат, додека American Express заработува повеќе од надоместоците што им се наплаќаат на трговците и годишните членарини.

Како таков, Discover е многу повеќе банка од другите три. На пример, во третиот квартал, околу 82% од нето приходите од 4 милијарди долари потекнуваат од приходите од камати. Како резултат на тоа, вкупните приходи на Discover се зголемија за 17% во кварталот поради повисоки приноси на картички и зголемување од 17% на заемите. Тоа е една од клучните придобивки за Discover; може да ги искористи повисоките каматни стапки за да генерира повисоки нето каматни приходи.

Негативна страна е тоа што има поголем кредитен ризик поради потенцијалот клиентите да не ги платат своите заеми. Во овој случај, вкупната нето стапка на наплата скокна за 181 базичен поен на годишно ниво на 3.52% во кварталот.

Надоместоците се однесуваат на долг или заеми што нема да се вратат. Нето-стапката за наплата на кредитни картички беше уште повисока, за 211 базични поени на 4.03%. Гледајќи подалеку, стапката на деликвенција за заеми со кредитни картички во траење од 30 дена или повеќе се зголеми за 130 базични поени на 3.41%. Ова е веројатно затоа што економијата се справува со зголемена инфлација и високи каматни стапки.

Крајното влијание на зголемениот кредитен ризик се чувствува во резервацијата за кредитни загуби, кои заемодавачот мора да ги издвои за очекуваните идни загуби поради неотплата на заемите. Овие одредби се зголемуваат во она што се очекува да биде потешко економско опкружување, како следната година, и тоа одзема залак од заработката.

На пример, резервите на Discover за кредитни загуби скокнаа на 1.7 милијарди долари во кварталот 3, од 727 милиони долари во третиот квартал од 2022 година.

Тие пари би можеле да се вратат во форма на резерва доколку економијата заврши да биде подобра од очекуваното и доколку не се случат деликвенциите што се очекуваа. Сепак, тоа нема да се знае до крајот на патот.

Доаѓаат промени

Discover имаше солидна година во целина, бидејќи нето приходите од камати се зголемија за 21% во првите девет месеци, додека приходите се зголемија за 22%. Сепак, повисоките резервации резултираа со пад на нето приходот од 24%. Сепак, цената на акцијата на Discover е зголемена за околу 13% годишно до денес (YTD) од 21 декември.

Има некои промени во компанијата кои би можеле да резултираат со пораст на цената на акциите во 2024 година. Големата е што Discover сака да излезе од бизнисот со студентски заеми. Додека кредитните картички се главниот извор на приходи, Discover дава и лични заеми и студентски заеми, а вторите заостануваат. Кон крајот на ноември, Discover рече дека ќе престане да дава студентски заеми на 4 февруари 2024 година и ја истражува продажбата на своето портфолио за студентски заеми.

„За време на неодамнешниот преглед, Одборот утврди дека истражувањето на продажбата и преносот на сервисирање на студентските заеми на Discover е усогласено со тие приоритети, овозможувајќи му подобро на Discover да се фокусира на нашите основни банкарски производи, да ги капитализира нашите можности за раст и да испорача долгорочна вредност на акционерите “, рече Џон Овен, привремен извршен директор и претседател на Discover.

Компанијата, исто така, ангажираше нов извршен директор, Мајкл Родс, кој доаѓа од Торонто-Доминион банка (NYSE:TD), каде што го водеше одделот за персонално банкарство во Канада. Тој ќе го преземе кормилото на Discover во март 2024 година.

Цената скока при надградба

Оваа недела, цената на акциите на Discover скокна откако Citigroup (NYSE:C) ја подигна целната цена на 133 долари по акција и и даде рејтинг за купување. За да достигне 133 долари, акциите на Discover ќе треба да се зголемат за околу 19% од сегашните нивоа.

Аналитичарите на Citigroup ја наведоа продажбата на портфолиото за студентски заеми како главен катализатор, велејќи дека тоа треба да ја зголеми заработката, да ги рационализира операциите, да ја подобри ликвидноста и да биде придружено со значителна програма за откуп на акции. Тие, исто така, гледаат дека кредитните загуби достигнуваат врв во 2024 година, бидејќи стапките почнуваат да се намалуваат во последната половина од годината.

Сите овие се позитивни за Discover, како и неговата ниска вреднување, тргување со нешто повеќе од седум пати поголема заработка. Мислам дека со оваа вреднување со овие катализатори и подобрување на економијата во последната половина од годината, тоа треба да биде прилично пристојно купување.